鴻 富 錦 精 密 工 業 (IPO)

絶對係好野!

鴻海旗下擬來港上市
08/10/2006

為 蘋 果 電 腦 製 造 iPods 的 台 灣 鴻 海 集 團 旗 下 鴻 富 錦 精 密 工 業 ， 計 劃 今 年 內 在 香 港 招 股 上 市 。

招行股權

富豪 20%
JPM (摩通) 8%
KBC (比聯) 5%
Morgan Stanley (大摩) 9%
CICC (中金) 9%
CJIL (建銀) 9%
社保基金 4%

假設另外10個基金持有2% 20%
假設長線散戶佔 5%

已銷定大約80-90% 的貨源, 假設當中有20%會作買賣, 加上剩餘的流通量
總流通量大約$90億, 而每日成交大約14億

雖然短期12.0的沽壓相當大, 但相信貨源仍然會越黎越緊

CAF

Morgan Stanley China A Fund

瑞安 (272)

就憑"新天地"三個字, 佢就可以在各地打造豪宅, 而且毛利可以比其他開發商高

羅生在國內的人脈亦相當廣, 土地供應不成問題

HSBC 及外資力撑, $5.4-5.5 唔買真係笨

Watch List

係時候做播下種, 等下一批的股份的收成期

奇峰化纖(549) - 今年業績預左會差, 但下年會復甦得好好, 油價回落會提升毛利率, $0.9左右我會開始收集

大成生化(809) - 財務報表仲係好差, 短債亦重, 但跌近nav, $1.7-2.0 會買番d

廸生(113) - 唔係咩好股, 但$7.0 值得撈一撈, 國內業務未反映

愛高(328) - 我tip 佢成為david webb 今年的x'mas pick, 11月尾前好入定貨

貿易通(536) - 又跌近支持, $1.4-1.5 應該頗安全

換馬

V-TECH (303)近期跑輸大市, 但V-SMILE 在美國仍然相當受歡迎, 新的Pink系列成功打入玩具反斗城十大銷售榜, 12月將公佈中期業績, 今年i-pod 已非X'mas gift的主流, Vista亦未ready, 相對有利

仍然係核心組合的必然選擇

今日$5.35 沽出一手宜進利(304)打算$39 左右換入V-TECH (303)

招行會於$12左右減持1/5

測市

以個人經驗, 每當股份升到令自己有興奮的感覺, 身家上漲而覺得錢易搵, 即係進入左危險期, 係時候要分段清貨

當你覺得好驚, 週圍都係負面消息及情緒的時候, 即代表係時候分段吸納

關鍵在於"分段", 因為冇人可以完全估頂及撈底

近日身家上漲的感覺, 提醒我要開始分段減持非核心投資

有買貴冇買錯

首日不計價買入招行, 加注中信國金, 再大手撈中海化學, 呢期眼光及出手時機都不俗

中信國金仍然大把上升水位, 招行12蚊樓上會稍為減持, 畢竟持倉太大, 亦可預留資金防一防所謂的"十月股災"及等認購工行

最近比較忙, 但希望仲可以keep住寫

BenQ

去 年 六 月 宣 布 合 併 德 國 西 門 子 手 機 ， 因 而 攫 取 世 界 級 品 牌 地 位 的 台 灣 明 基 公 司 ， 因 投 資 西 門 子 已 令 公 司 錄 得 二 百 四 十 億 元 （ 新 台 幣 ‧ 下 同 ） 虧 損 。 為 減 少 對 公 司 造 成 沉 重 財 務 負 擔 ， 明 基 昨 在 召 開 董 事 會 後 宣 布 ， 不 再 繼 續 投 資 西 門 子 。

已 蝕 240 億 新 台 幣
明 基 董 事 長 李 焜 耀 說 ， 自 去 年 十 月 以 來 ， 明 基 已 對 西 門 子 投 入 大 量 資 金 及 管 理 資 源 ， 雖 已 看 到 初 步 效 果 ， 但 營 運 效 率 及 成 本 仍 無 法 與 市 場 競 爭 同 步 ， 短 期 內 看 不 到 虧 損 縮 小 的 機 會 。 他 無 奈 地 說 ， 公 司 不 得 不 停 止 投 資 ， 以 控 制 虧 損 。

李 焜 耀 用 「 合 併 」 的 方 式 來 擴 大 品 牌 ， 這 個 策 略 雖 讓 明 基 的 品 牌 BenQ 嘗 到 世 界 級 舞 台 的 滋 味 ， 但 亦 要 付 出 沉 重 代 價 。 去 年 公 司 虧 損 近 一 百 億 元 ， 今 年 頭 三 季 再 蝕 一 百 四 十 億 元 。 在 看 不 到 虧 損 盡 頭 的 情 況 下 ， 公 司 最 後 定 下 了 「 止 蝕 點 」 。

導 致 此 項 投 資 失 利 的 原 因 甚 多 ， 其 一 是 李 焜 耀 低 估 了 西 門 子 的 內 部 問 題 ， 令 合 併 後 明 基 出 現 資 金 負 荷 不 了 的 問 題 。 此 外 ， 公 司 營 運 成 本 的 支 出 驟 增 ， 存 貨 周 轉 率 卻 不 斷 增 加 ， 資 金 運 用 效 率 降 低 ， 令 李 焜 耀 焦 頭 爛 額 。

明 基 德 國 手 機 子 公 司 考 慮 日 內 向 當 地 法 院 申 請 破 產 保 護 ， 對 德 國 員 工 的 影 響 暫 難 評 估 。

Dow conponents performance since 2000

Mike Panzner on the Net change in the constituent members of the Dow from the January 14, 2000 record close through earlier today...

Dow Components

Eastman Kodak -62.22% [No longer in Dow]
General Motors -60.74%
Intel Corp -60.18%
Microsoft Corp -51.27%
Home Depot Inc -41.21%
Merck & Co -39.47%
Intl Paper Co -38.47% [No longer in Dow]
Du Pont -36.06%
Honeywell Intl -31.31%
IBM -31.19%
Alcoa Inc -30.83%
General Electric -29.46%
Coca-Cola Co -26.62%
Wal-Mart Stores -23.24%
AT&T Inc -21.05%
Hewlett-Packard -18.83%
Disney (Walt) Co -7.43%
McDonalds Corp -6.35%
JPMorgan Chase -4.43%
******************************
Dow Jones Indus. Avg -0.12%
******************************
Procter & Gamble 7.72%
American Express 19.73%
Citigroup Inc 24.22%
Johnson&Johnson 38.18%
3M Co 50.67%
Exxon Mobil Corp 59.09%
Boeing Co 80.93%
United Tech Corp 98.52%
Caterpillar Inc 153.77%
Altria Group Inc 220.83%

MS China A Share Fund (CAF)

September 28, 2006
Morgan Stanley Investment Management said today that it completed the initial public offering of its Morgan Stanley China A Share Fund Inc., which began trading today under the ticker symbol "CAF."

Oracle (ORCL)

Oracle 的Oracle Finance 正在蝕食SAP 的市場

以我搵工期間的觀察及現在幫客做TS的時候, 發現Oracle Finance 的增張速度十分驚人

大企業本身的DB多數都係ORACLE, OF在INTEGRATION方面, 理所當然有佢的優勢

如果早D 觀察到呢個趨勢, 14蚊左右就可以買入ORCL....現價大約18, 而且有機會上試20

Reference:
According to market researcher IDC, worldwide database management systems
revenues rose 10.9%, to $17.9 billion in 2004 (latest available). In 2004, Oracle held the leading share
of this market segment, with 34.1%, according to IDC, followed by IBM at 29.4% and Microsoft at 17.5%.
We view this market as fairly concentrated, with the top three vendors controlling nearly 81% in 2004 and
the top five vendors controlling nearly 86%. Through acquisitions, ORCL has gained market share in business
applications. In 2005, Oracle held a 10.7% share of the Enterprise Resource Planning (ERP) application
market segment, trailing leader SAP's 21.3% share, according to IDC. The top five providers of ERP applications
controlled 41.5% of the market segment in 2005, according to IDC. In 2005, Siebel Systems
(acquired by ORCL) held a leadership position within the customer relationship management (CRM) software
segment, with a 10.8% share, followed by SAP, with a 8.4% share; during the same year, ORCL held a
3.9% share of the $9.2 billion CRM application market.We note that the top five CRM vendors accounted
for less than 33% of total revenue in 2005, while the top 10 players accounted for about 46% of the market,
according to IDC.

國內銀行股估值

表列內地銀行資產規模對比（２００５年底）：
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　 　　　　工商銀行　　　中國銀行　　　　建設銀行　
　　　　　　　　　　　（３９８８）　 （０９３９）

總資產　　６﹒４５萬億　４﹒７４萬億　４﹒５９萬億　
客戶貸款　３﹒２９萬億　２﹒１５萬億　２﹒３９萬億　
客戶存款　５﹒６６萬億　３﹒６９萬億　４﹒０１萬億　

員工人數　　　３６萬名　　　２１萬名　　　３０萬名　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－


－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　 　　　 交通銀行　 招商銀行
　　　 （３３２８）（３９６８）

總資產　　１﹒４２萬億　７３４０億
客戶貸款　 ７５８８億　４７２１億
客戶存款　１﹒２２萬億　５５９６億

員工人數　 ５﹒７萬名　１﹒８萬名
－－－－－－－－－－－－－－－－－－

建設銀行(939)
2006年市盈率(PE) = 16
2006年市帳率(P/B) = 2.42
2007年市帳率(P/B) = 2.17

交通銀行(3328)
2006年市盈率(PE) = 21
2006年市帳率(P/B) = 2.73
2007年市帳率(P/B) = 2.45

招商銀行(3968)
2006年市盈率(PE) = 29
2006年市帳率(P/B) = 2.87
2007年市帳率(P/B) = 2.67

中國銀行(3988)
2006年市盈率(PE) = 20
2006年市帳率(P/B) = 2.33
2007年市帳率(P/B) = 2.13

估頂?

雖然話升市莫估頂, 但都有少少擔心, 基於以下幾點:

1) 配股潮
2) IPO熱
3) 部份龍頭股估值甚高 (HSBC相對使宜)
4) 開始有對沖基金出事
5) 步入傳統"出事"的十月
6) HSI 萬八點的阻力應該唔細

所以計劃係萬八點前, 買入少少恆指PUT輪作對沖

招商銀行 (3968)

已完成建倉@10.9, 唔理貴唔貴, 買左先算

再增持中信國金(183)@4.22

核心組合: (目標價, 加碼價)
港機工程(44) ($150, $103)
中信國金(183)($5.5, $4.0)
偉易達(303) ($52, $38)
宜進利(304) (n/a, n/a)
中石化(386) ($5.5, n/a)
金利來(533) ($1.8, 1.0)
招商銀行(3968) (n/a, n/a)

可能會再加入建滔(148)及恆安(1044), 希望回落番d 比我買

順誠 (531)

10天線終於上破50天線, 20天線亦快上破50天線

加上突破3.5的阻力, 又完成震倉及後抽, 4.0/4.1 應該唔係問題

之前3.5清晒的貨, 睇黎要吼位買番

配股....有戒心

思捷(330), 九建(34), 富力(2777), 合生(754) 都配股

富士康(2038)主席高位減持

相信陸續有黎...

中海化學

絶對係週期性股份, 行業週期正處於高峰, 當然係招股的好時機

PE定價看似吸引, 中海油作為大股東, 又有大富豪認購, 孖展又熱爆, 首日應該可以升30%以上

影子股可以留意建滔(148), 中化(297)

風險:
1) 化肥業使用大量天然氣, 由於天然出廠價已上調, 成本會大幅上升
2) 化肥的定價由國家控制
3) 鉀肥的談判, 似乎利淡肥料的價格

業績 2

陸氏(366)
已被炒上, 越南的投資進入收成期, 但大股東的紀錄差

合富(733)
上年的中期業績差, 而且基數細, 今年上半年廣州樓市熱鬧, 增張應該可觀, 可以投機, 但我不會中長線持有房地產相關股份

稀土(769)
觀察中

玖龍(2689)
市場已預期業績增張超過2倍以上, 擴張得好快, 較高的ROE及毛利率得到基金的歡心

銘源(233)
睇唔穿佢的業績, 但業務跟人壽相關, 而且國壽(2628)是股東, 高盛睇$1.0....

Next Media (282)

10月26號前主席會把優先股轉換為普通股, 為附合公眾持量, 必須配售1.8億股

完成配告後, 公司的負面因素將會消除, 以手頭持淨現金2億, 加上每年淨現金流入, 息率可維持於6-7%

低於$4.0可以吸納