中型銀行股
受惠息差擴濶，中型銀行股的中期業績應該唔差，好多大行已經預先提升左評級
首選工銀亞洲（３４９）， 此股是大摩的首選，亦可受惠工商銀行ＩＰＯ及工行的ＱＤＩＩ，估值吸引，息率亦不俗．
中信（１８３）則受惠中信銀行ＩＰＯ及較低的估值
永享（３０２）就有澳門業務的增張點
東亞（２３）受惠國內業務的收成期，股東回報持續改善，派息率正在增架，但有機會剔除ＨＳＩ
Monday, July 31, 2006
理 財 速 學
Quoted from Orisun:
投 資 股 票 要 醒 目 ， 就 要 懂 得 分 析 數 據 。 今 期 「 理 財 速 學 」 便 大 家 認 識 十 種 財 務 比 率 ， 每 種 比 率 均 有 不 同 的 計 法 和 含 意 ， 務 求 令 你 從 中 看 出 公 司 的 成 與 敗 。
1. 速 動 比 率 (Quick Ratio)
( 流 動 資 產 — 存 貸 ) ÷ 流 動 負 債
投 資 者 可 從 這 個 比 率 衡 量 公 司 是 否 有 償 還 短 期 債 項 的 能 力 。 一 家 公 司 的 速 動 比 率 要 達 至 一 ， 才 稱 得 上 合 乎 標 準 ， 如 果 比 率 低 於 一 ， 表 示 公 司 缺 乏 償 還 短 期 債 務 的 能 力 ， 資 金 容 易 短 缺 ， 有 機 會 遇 上 財 務 困 難 。
2. 存 貸 周 轉 率 (Inventory Turnover)
銷 貸 成 本 ÷ 平 均 存 貸 量
存 貨 周 轉 率 用 作 衡 量 一 家 公 司 的 存 貨 流 轉 速 度 有 多 快 ， 存 貨 流 轉 速 度 愈 快 ， 代 表 公 司 資 金 回 籠 愈 容 易 ， 資 金 周 轉 亦 不 成 問 題 ， 所 以 存 貨 周 轉 率 愈 高 愈 好 。
3. 成 本 對 收 入 比 率 (Cost-to-income Ratio)
營 運 成 本 ÷ 營 運 收 入
投 資 者 平 時 較 少 接 觸 到 這 個 比 率 ， 但 卻 具 參 考 價 值 ， 尤 其 用 作 評 估 銀 行 的 表 現 。 因 為 這 個 比 率 可 反 映 出 公 司 能 否 有 效 運 用 公 司 資 源 ， 並 且 顯 示 出 公 司 的 管 理 和 控 制 成 本 能 力 ， 例 如 公 司 要 支 出 多 少 ， 才 能 賺 取 一 元 的 收 入 。
4. 資 產 回 報 率 (Return on Asset, ROA)
純 利 ÷ 總 資 產
透 過 資 產 回 報 率 ， 投 資 者 可 得 知 公 司 有 否 善 用 資 源 和 充 分 利 用 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 高 利 潤 。 資 產 回 報 率 愈 高 ， 代 表 公 司 愈 能 善 用 公 司 資 源 。
5. 股 東 資 金 回 報 率 (Return on Equity, ROE)
純 利 ÷ 股 東 資 金
股 東 資 金 回 報 率 反 映 公 司 是 否 有 效 運 用 股 東 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 大 的 效 益 。 股 東 資 金 回 報 率 也 是 愈 高 愈 好 ， 回 報 率 愈 高 ， 即 是 代 表 創 造 能 力 愈 強 。
6. 貝 里 比 率 (Berry Ratio)
邊 際 毛 利 ÷ 營 運 開 支
這 比 率 能 夠 量 度 公 司 的 利 潤 ， 看 清 公 司 的 收 支 是 否 平 衡 。 如 果 比 率 大 於 一 ， 這 表 示 在 扣 除 日 常 開 支 後 ， 公 司 仍 會 有 利 潤 的 出 現 ； 若 比 率 小 於 一 ， 這 表 示 公 司 的 開 支 太 大 ， 入 不 敷 支 。
7. 淨 邊 際 利 潤 率 (Berry Ratio)
純 利 ÷ 總 營 業 額 x 100%
從 淨 邊 際 利 潤 可 看 到 一 家 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 。 淨 邊 際 利 潤 愈 高 ， 表 示 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 愈 強 。 不 過 ， 投 資 者 參 考 數 據 時 ， 不 要 只 是 單 憑 數 字 大 小 而 定 ， 應 該 與 公 司 去 年 的 舊 數 據 作 比 較 。
8. 派 息 比 率 (Dividend Payout Ratio)
每 股 派 息 ÷ 每 股 盈 利 x 100%
雖 然 派 息 比 率 亦 是 公 司 盈 利 狀 況 的 指 標 ， 但 比 率 不 宜 過 高 ， 亦 不 宜 過 低 ， 因 為 當 公 司 派 股 息 時 ， 可 用 作 發 展 的 資 金 亦 少 了 ， 因 此 一 般 的 公 司 為 保 留 資 金 ， 都 會 採 取 低 息 政 策 。
9. 債 務 比 率 (Debt-to-equity Ratio)
總 負 債 ÷ 股 東 資 金
要 認 定 公 司 的 財 務 狀 況 ， 只 計 算 它 的 資 金 周 轉 和 賺 錢 能 力 是 不 足 夠 的 ， 還 要 計 算 它 的 債 務 情 況 ， 以 免 錯 誤 投 資 在 一 家 長 期 欠 債 的 公 司 。 債 務 比 率 愈 低 ， 代 表 公 司 的 債 項 愈 少 。 投 資 者 要 留 意 ， 負 債 多 的 公 司 ， 風 險 亦 相 對 增 加 ， 隨 時 會 有 結 業 的 危 機 。
10. 資 產 負 債 比 率 (Gearing-to-asset Ratio)
總 負 債 ÷ 總 資 產
負 債 比 率 用 作 計 算 整 家 公 司 的 債 項 。 一 家 公 司 的 負 債 愈 多 ， 不 但 加 重 公 司 負 擔 （ 如 利 息 支 出 ） ， 風 險 也 較 高 ； 因 此 負 債 比 率 過 高 ， 這 表 示 公 司 有 借 貸 過 度 的 情 況 出 現 ， 公 司 亦 較 容 易 面 對 財 務 困 難 。
PCB Sector
由建滔化工(148)的盈利預告已經暗示PCB 行業非常好景, 全球的PCB 制造業務正急速轉移到中國為生產基地, 較高檔的產品, 例如大昌微電(567), 近日急升, 買都買唔到, 無他, 經營現金流過億, 但市值只不過幾億, 十分抵買
另一隻華翔(1195), 手持大量現金, 現金流健康, 客戶正在增張, 主席增持, 股價貼近NAV, 多項基本因素都利好, 1.2 的價錢仍然有大量上升空間
要做好風險的管理, 可以SET UP以下的組合：
江銅（３５８）
建滔（１４８）
華翔（１１９５）
大昌（５６７）
原材料的波動就可以不理， 組合可以完全受惠行業的高增期！
相同道理可以應用係， 鞍鋼（３４７）＋廣船（３１７）， 但現價未算吸引
現金流 Case Study
今日有三間公司出年報:
宜進利(304)
盈利2億, 但經營現金達3.2億, 同比增加80%, 在擴充期仍然有咁健康的現金流, 注定日後成為基金愛股, 股價遲早會飛升
佑威(627)
每年一係只有少量現金入, 一係就流出, 撐到依家, 完全靠融資度日, 招股至今, 配左幾次股, 每年年報都顯示有大量現金, 但仍然好等錢使咁....骨子裡好與壞, 不用多說! 永遠只會吹噓納米技術! 真係咁勁就唔使係咁跌啦...
恩利(1174)
經營現金流負10億, 好得人驚, 仲要融資收購及擴充廠房....風險急增, 幫銀行打工!
海域系
By David Webb (Very Detail)
Actually, HK stock market is full such "High Risk/Problematic" stock...I can list out at least 20-30!
Thursday, July 27, 2006
中化 (297)
<匯港通訊> 中金發表報告，估計中化香港(0297)近期發13億元五年期可換股債券，集資
所得大部分將向母公司收購深圳上市的鹽湖化肥18.49%股權。
中金稱，中化香港發可換股債券集資淨額約12.725億元，擬用作發展集團的化肥業務及擴充
全國化肥分銷網絡及用作一般公司用途。近期鹽湖化肥完成股權分置，中化香港母公司中國
中化集團持有鹽湖化肥股權亦由20%降至18.49%，中化香港母公司原入股成本為4.61億元人
民幣，但股權攤薄後的入股成本已升至5.792億元。
中金估計，由於母公司持有鹽湖化肥成本極低加上又設四年禁售期，估計中化香港的收購價
將較鹽湖化肥市價有大幅折讓，中銀估計收購折讓率或可高達逾50%。
根據資料顯示，鹽湖化肥總股本7.6755億股，以 A 股現價18.99元人民幣計，市值145.758
億元人民幣，18.49%股權相等於約27億元人民幣。
中金估計鹽湖化肥07年度純利可達8.57億元人民幣，假設中化香港今年底出價13億元進行收
購，估計鹽湖化肥07年度可為中化香港提供每股0.027元盈利。中金預測中化香港06年純利
增長24.1%至9.69億元，07年再升至12.25億元。
中金對中化香港目標價維持3.46元，料下跌空間有限，評級仍為收集。並認為中化香港發換
股債是最便宜的集資方法，悉數換股的攤薄效應約5.98%。
Wednesday, July 26, 2006
保險業
標普評級服務今日發布了《2006-2007年中國保險業展望》報告。
標普稱, 雖然中國保險業面臨諸如競爭激烈, 專業人才不足以及資本疲弱等不利因素的挑戰, 但其不斷改善的運營基礎、強勁增長潛力, 以及監管層對投保人利益的保護承諾等將幫助該行業克服上述發展障礙。
該機構認為, 那些規模相對較大並且在業界已經享有盛名的保險公司在競爭中擁有較大優勢, 因為它們應對風險的能力更強, 也能更有效地承受經濟放緩與或政府政策變化的衝擊。
標普金融服務業評級主管Connie Wong告訴本社, 中國人壽與中國財險(2328.HK)的規模已經相當大, 因此其發展可以採納犧牲市場份額換取結構改革的策略, 從而把公司的工作重心集中在最具盈利能力的業務上面。中國財險最近的一系列動作正是這麼做的。
中國財險表示, 將向附屬中國人民保險資產管理公司注資1.60億元, 這相當於後者增資後股份總量的20%。此舉將幫助後者優化投資結構, 幫助它獲得穩定回報。
中國人民保險資產管理公司為中國財險提供投資管理服務。
不過Connie Wong表示, 雖然中國人壽與中國財險的上市附屬業績表現相當不錯, 這並非意味著中國人壽與中國財險這兩個集團的財務表現也很出色。但她未對其業績進行具體評論, 亦未提供任何預測。
她指出, 中國保險業盈利能力的一個潛在拖累因素可能會讓人感到意外: 對家庭儲蓄的爭奪將降低保險公司的潛在保費收入。此外, 中國國內信用市場的成長也會妨礙保險業的發展。
中國人壽上半年保費收入按年增長22%至1,114億元; 中國財險上半年保費收入達到390.7億元, 對比上年同期只有249.4億元。
另一方面, 標普還預測, 內地保險業保費收入有望在10年內成長為全球第一。
該公司指出, 作出以上預測的主要理由是成熟市場增長相對緩慢以及目前中國國內保險市場覆蓋率還很低。報告指出, 假定中國經濟保持8%的年增速, 5年內中國保險覆蓋率完全有可能從目前的2.7%提升至3.5%。按照這個增長速度, 期間內地保險業保費收入的平均年增長率將達到15%。
此外, 標普對於平安保險(2318.HK)、美國AIG附屬友邦保險、中國太平洋保險等公司的評價也頗高。
蒙牛 (2319)
《經濟通專訊》標普證券發表研究報告表示，將蒙牛乳業（２３１９）評級由「持有」，調
高至「強力買入」，１２個月目標價則由１０元，調高至１１元。
該行表示，蒙牛乳業擁有良好管理團隊及創新企業文化，故此能於競爭激烈的內地乳業市場
中，取得有利位置，同時能成功維持競爭力，主要因其銷售網絡廣闊、增加產品種類，以及加強
與外國製造商聯繫，集團有意投資於基建、產品研發及人力資源投入，亦有助提升其盈利水平。
標普證券指出，蒙牛乳業面對的主要風險包括利潤受壓及市場價格戰，其中旗下冰淇淋業務
主要材料為糖，約佔有關產品成本約１０％至２０％，倘糖價上升幅度高於預期，將會損害其利
潤。此外，本地及外國乳業生產商希望搶佔內地龐大的乳業市場，或會重燃市場價格戰。
（ｂｉ）
恩利 (1174)
未收到業績的詳情......
以下三則news 都頗正面:
《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）財務董事鄭乃銘於記者會上表示，中國市場仍然為
集團最大收入來源，中國市場佔去年集團銷售額約４９﹒９％，其營業額為３０﹒６９億元，中
國市場營業額並較０５年度增加９﹒２％。
他又指，其次為北美市場，佔集團總銷售額１９﹒６％，營業額為１２﹒０５億元，增長
１５﹒１％。至於西歐市場，則佔集團銷售額１９﹒５％。
另外，集團亦已進軍韓國及日本市場，去年上述兩個市場的銷售額分別增至２﹒１億元及
２﹒９１億元。
集團董事總經理黃裕翔表示，由於消費者對健康意識日漸提高，預期全球市場對魚類產品需
求持續增加，故集團對整體市場環境及業務發展前景樂觀。（ｊｌ）
《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）公布去年度全年業績，去年集團毛利率及純利率均
有所改善，毛利率由１１﹒８％，上升至１５﹒１％，純利率亦增加至６﹒７％。
集團財務董事鄭乃銘於記者會上表示，由於集團旗下從事近岸及深海捕撈業務的中漁集團毛
利率較高，並達到３０％水平，他相信隨著中漁業務持續發展，以及太平洋恩利位於青島紅島的
新加工廠將落成，進一步提升集團產能及規模效益，預計今年集團整體邊際利潤將可持續提升。
對於集團位於青島紅島的新加工廠，他預計落成後年產量達６萬噸，而該項目需要投放資金
達８４００萬美元，該廠房計劃於明年投產。（ｊｌ）
《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）財務董事鄭乃銘於記者會上表示，集團旗下的中漁
集團計劃以１億美元收購秘魯魚粉（用魚製造的飼料）生產商及全球出口商Ａｒｅｘａｎｄｒａ
Ｓ﹒Ａ﹒Ｃ及其兩間附屬公司。
鄭氏表示，由於有關收購仍在進行財務及法律上審查，現時並沒有具體落實的收購時間表，
只是期望能盡快完成收購。
他又指，有關收購可以讓集團涉足擁有豐富魚獲的秘魯，並且進軍當地魚粉加工市場，藉以
拓展對魚粉需求上升的中國市場。
他續稱，集團剛計劃收購上述秘魯公司時，魚粉每噸售價只是７００美元，現時價格已升至
每噸１２００美元，足見魚粉生產業務的潛力。（ｊｌ）
<匯港通訊> 太平洋恩利(1174)財務董事鄭乃銘表示,有關該公司收購秘魯魚粉生產商及全
球出口商 Alexandra S.A.C 及其兩間附屬公司的交易目前仍在進行,未知何時可以完成。
太平洋恩利旗下中漁集團較早前計劃以1億美元(約7.8億元)在秘魯進行收購,鄭乃銘表示,是
次收購計劃可讓太平洋恩利直接進軍捕撈及魚粉加工市場、擴闊其加工組合等,料收購完成
後,太平洋恩利可以控制全球海洋資源的1%。現時秘魯有90%的魚獲均用來生產魚粉,其餘10%
才用來作凍魚等其他魚產品。
至於青島紅島新廠房,鄭乃銘表示,料於07年投產,總投資額8400萬美元,屆時該廠房每年產量
可達6萬噸,主要用於把加工程序所生產的廢料轉化為如魚粉等增值產品,除可為集團增加產
量外,亦可提升邊際利潤。
太平洋恩利06年度純利1.83億元,增長12.1%,當中已扣除中漁首次公開招股5286.6萬元收益
及因太平洋恩利少數股東行使認股權證而被視為出售權益的虧損1272.9萬元,及撇銷太平洋
恩利蔬菜業務的固定資產及存貨746.9萬元,同時亦為京食商譽減值1246萬元,另外,京食虧損
扣除少數股東權益3182.8萬元,和因會計政策變動而產生的物業折舊896.1萬元,及因會計政
策變動而產生的物業重估收益418.8萬元。鄭乃銘預期,京食經重組後,可於今年底收支平衡
。
恩利 (1174)
未睇詳細的業績, 但初步已經可以確認唔好, 明日會沽清
可以估到, 佢的財務開支及固定成本都肯定大增...自然增張唔夠強, 基礎未穩就大規模擴張, 我有保留!
<匯港通訊> 太平洋恩利(1174)公布截至06年3月31日止末期業績,錄得股東應佔溢利
1.99億元,較05年同期增長21.3%,每股盈利18.3仙,派末期息5.2仙。
該公司05年同期錄得純利1.64億元。
Tuesday, July 25, 2006
Friday, July 21, 2006
Google (GOOG)
Q2受惠較低有效稅率及強勁的廣告增張, 季度盈利急升一倍, 遠超預期
Search Engine 的市場佔有率由55%升至62%, google 繼續推出新的產品, 生命力超乎想像
最近用Google Finance, 果條search bar 真係好powerful, 現在的content 仲未夠好, 但個感覺已經好好, 將來必有一番作為
太平洋恩利 (1174)
太平洋恩利<01174> - 更改董事會會議日期
市場參與者請注意，就審議太平洋恩利國際控股有限公司（證券代號：1174）截至
31/3/2006止年度的末期業績的董事會會議，已由24/7/2006更改為26/7/2006。
佑威 (627)
呢隻係問題股, 無論pe 幾低, nav 幾高, 都不能沾手
日後有時間再詳談一系列的問題股
例如:
高寶綠色
環新國際
金衛醫療
GA 控股
明日國際
......
不能盡錄.....全部都係避之則吉!!
PS: Yip Sir, 你個blog 留唔到comment!
Thursday, July 20, 2006
華翔 (1195)
建滔(148)的盈利預告, 顯示PCB下游行業的需求強勁, 華翔的大客有增張的趨勢, 廠房開工率保持90%以上, 十月的全年業績應該會唔錯, 手頭現金充裕, 現金流強勁
最近主席回購可換股債的新股, 可視作增持
但我個人好唔認同呢種可換股債券, 完全損害小股東權益
思捷 (330)
走勢開始唔跟大市, 單一大戶的沽壓頗重, 反彈力轉弱
睇多幾日仲係咁的話要遠離, 可能有壞消息醞釀
呢隻股我一向唔識得用基本因素去分析, 因為佢的產品我冇乜好感, 亦唔明點解佢咁好賺, 今次只係用盤路分析
香港地產股
息口敏感股今日當然急升, 中長線睇, 香港的地產發展商仍然是買唔過, 因為地價太高, 又要受息口走勢左右, 加上中美隨的房地產隨時回落, 風險因素太多
短線炒息口見頂, 可以選擇美聯(1200), 世界杯後, 新盤應該會排山倒海地推出, 成交會高番, 但中長線仍然唔睇好, 只合短炒
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