回升

相信大部份人都認為次按未見底, 最壞時候未到, 宏調未完, 擔心大陸樓市...

技術派則認為成交細, 只係反彈市, 2萬8係阻力云云...

大羸家永遠唔係呢班人....

CPI 升, 失業率跌, 人工花紅加, 利率向下, 零售業興旺...但HKD Pegged USD

資產價格肯定要向上!

東方表行 (398)

EPS 增張38.5%, 毛利率及ROE 都有所提昇, 附合預期, 並未有太大驚喜

預期全年EPS 0.45, 7.8倍PE

目標價定在4.5-5.0 都一D 唔過份, 再睇市場的反應或等待價值重估

應該會有一批資金短炒業績, 要小心獲利回套及調整時自己對公司的信心, 計劃好投資的長短。

六褔 (590)

首先, 業績的程報方式的確唔清晰, 管理層應該考慮改善一下, 透明度亦應該增加!

我唔覺得金價的上落會對業績有重大影响, 存貨係係資產負債表, 唔會影向P&L, 金價回落反而會多左人買金, 但呢D 影响都唔影响公司的"核心兢爭力"。

存貨增加, 除左係金價上升的會計問題, 為左應付零售的需求, 公司增加存貨亦無可厚非, 短期向銀行貸款作為營運資金亦好正常。

品質監控服務收入乃公司在特許經營下的"必殺技"及"核心兢爭力", 不但有穩定的收入, 又可以保持品質!

ice 只佔很少比例, 主要走年青路線, 是因應對手"點精品"及周大褔xxx 的策略, 我唔覺得代表香港零售難做...呢條路睇落係行唔通, 執下一間又一間反而更好, 可以集中資源做好核心"六褔"品牌!

公司有良好的紀錄, 不宜太刻薄...
公司的股價動力係來自品牌價值及核心兢爭力的提昇, 短線的金價, 存貨, 現金流問題反而係其次, 勿本末倒置, 品牌的價值及制造非一朝一夕, 一但獲市場認同, 價值非常之大!!!

紡織股

揀紡織股 留意四大因素　（明報財經）

調整足夠

近日的調整已經相當足夠, 成交細之餘, 次按、通脹、滯脹、宏調....一下子全部利淡消息一一反映。

資源股在上一輪的跌市已經完成調整, 最新呢輪係內房股。

有些實力股已經跌唔落去, 例如招行, 神華, 濰柴等等...

同時本地零售及內需股的抗跌力非常強勁, 反映一些不受外圍影的界別仍然受資金追奉。

我相信已差不多見底....

六褔 (590)

超強的中期業績, 比市場共識的高出20%

EPS 增張40%, 股息增張44%, 全年有機會達24-25仙

以DCF 計算, 目標價最少都8.0 以上

今期少左回收舊金的利潤, 動力來自比較穩定的零售, 長遠更加有利!

X'mas Pick

站在價值投資的角度, 工業股的估值相當吸引, David Webb 亦一如既住地推介工業股作為聖誕禮物, 單日升幅高達36%。筆者亦準備介紹一隻股作為聖誕禮物, 以個人的分析, 應該可長可短, 視乎閣下是哪一類投資者。

東方錶行(398) 就是今個聖誕的推介, 此股多年前被視為工業股, 單位數字PE, 合理的週息, 低市帳率。但股價表現一直不理想, 自從中國的零售業務開始進入收成期, 股價開始有所突破, 細行開始出研究報告, 富達基金亦有入股, 市場開始重估它的價值, 現橫行於$3.0, 但已高於多年前的$1.8 水平。

東方錶行的賣點是歷史悠久, 與名錶生產商的關係良好, 近年以獨資形式進入中國零售市場, 以中產急速澎漲, 奢侈品需求大升的背景下, 今年應該開始踏入收成期, 上年度的中期業績還未反映中國業務的潛力, 如果經營出色, 在配合基本因素下, 今年這個中期業績應該相當好。集團會於19號公佈中期業績, 若業績出色, 帶動股價上升, 當然可視為一份好的"短線"聖誕節禮物。 若然股價不升, 但看到日後增長的勢頭, 中國的潛力, 仍然是一個好的中長線投資。

篇幅所限, 這裡不能作出詳細的分析, 但要留意幾個風險因素。集團的管理層的效率並不十分出色, 而且作風守舊, 股東回報不高, 上年度的股東回報只有8.5%, 比起"宜進利", "新宇享得利", 要差得遠。部份原因是太多未能善用的固定資產及存貨管理問題, 導致現金流不足及業務佔用太多營運資金。今次中期業績的焦點是看中國業務的表現及股東回報的改善速度。

12月10日刊登於《資本壹週》〈BLOG爆股壇〉

中信國金 (183)

中環博客 提到本港因次按會見紅的銀行, 不出中信國金(183)...

183 係第一間被評級機構列為觀察的, 之後亦有注資行動, 加上本身的資本比率較弱, 中招的機會頗高, 不宜沾手...

VISTA

VISTA stands for Vietnam, Indonesia, South Africa, Turkey and Argentina.

德永佳 (321)

業績有驚喜, 零售業務虧轉盈, 現金流大增

Marginal Profit 由7% 升至10%

派息增加50% 至18仙

再仔細研究下....

裕元 (551)

終於分柝零售業務上市, 通告...

分柝前會有一個升浪!

集團有超過1200個銷售點, 超過800 個自營, 400 個特許, 正在急速擴張

代理Converse, Nike, Adidas...

保守估計, 分柝的價值大約100億港元, 特殊收益應該超過15億

冠捷 (903)

市佔率升至23%, 平面電視銷售升50%

今年集團會致力改善毛利及現金流, 加強面板供應的穩定性及向上游作出垂直整合。

已Lock up 08年的面板供應, 即08年的風險已經在控制之內, 一但需求比市場預期好, 毛利率及現金流改善速度有驚喜, 估值隨時會被提升!

值博率高的大型工業股之一, 密切觀察中。

Toxic Derivatives

股壇長毛David Webb繼05年發表"毒性可換股債" (Toxic Convertibles) 後, 上週再次發現一篇"毒性衍生工具" (Toxic Derivatives) 文章, 揭露一間歐資投資銀行對一些手持大量現金的工業股公司, 銷售一種可引致重大損失的衍生工具。

文章批評該投資銀行, 以不平實的方法去錯誤引導投資者, 例如運用不合比例的圖表作修飾, 迴避潛在的嚴重虧損, 及以細少的英文條款向不諳英語的管理層進行銷售。該投資產品是一種結構性調期 (Structured Swap), 性質頗複雜, 非一般人可以理解, 在最壞的情況下, 投資者要面對五年高達80厘的年息損失, 而最好情況只是零息, 值博率相當低。

另外, 該投資產品其實是缺乏市場的, 即根本在市場上没有標準的定價, 投資者只能依賴投資銀行本身的估值報價, 透明度相當低。 部份工業股, 息高PE 低, 還手持大量現金, 小投資者還以為買了好股, 怎知...管理層在投資銀行的推介下胡亂投資, 就算有看年報的習慣亦難於及時發現。

其實優秀的管理層應把過剩的資金派發股息, 讓小股東自行決定如何再投資。 這類上市的工業股都有一個特性, 手持大量現金, 但派息率偏低, 偶然會配股集資但没有實際的方向, 遇到這對的情況, 多數是現金被套, 週轉有問題, 投資前要三思!

12月5日刊登於《資本壹週》〈BLOG爆股壇〉

投資與愛情

我們很多時候都會對新認識的人有一種莫明的客氣及尊重，但日子久了，就會很自然地流露出不耐煩，明明對方跟初識時一模一樣，但我們對這些人的態度及評價卻會差了。其實投資跟交朋友一樣，我們斷不能把信心建立在股價上，千萬別看厭了人，就失卻了當初的尊重。愛情也一樣。

引用自：http://hk.myblog.yahoo.com/jw!bxZqR1OTHxSkaWnSysZz5SAX/article?mid=770

曹仁超

近排佢好睇好LCD TV 的需求, 不停提及...

冠捷(903) 跟奇美的合作應該有作為, 現價的值博率係有的, 但始終係毛利率低的工業股, 要留意每季的變化, 一但基本因素轉好, 便可再加注!

另外LED 股真明麗(1868)亦被基金洗倉, 現價頗有吸引力, 往後幾年會程爆發式增張, 又係要留意每次業績的變化。

萬威(167)我有所保留...

零售股

JP Morgan 出左份六褔(590) 的研究報告。

唔講內容及目標價, 內容其實咪又係一路講開的果d 基本因素, 但今次特別之處係大行開始cover 呢隻股, 代表左佢的表現已引起大行的興趣, 一但再有他大行加入, 價值重估又會出現...

睇左17號的中期先, 冇目標價!

另外, 留意下期資本一週, 我有隻心水股推介, 暫時唔方便預先post 出黎, 但都係零售股。相信唔難估到!

David Webb X'mas pick

頂頭大熱2728今日已偷步上升

中獎的預期回報10-30%

落選的預期損失10%

已公佈結果

估值的藝術

估值(Valuation) 是一門艱深的學問, 有科學化的一面, 亦有藝術的一面, 不同的市場, 不同的人, 有不同的估值。要投資有道, 估值是必修的一科, 假如沒有估值的基礎, 怎去衡量股價的高低? 怎去衡量面對的風險? 除非奉行盲目的Buy & Hold。

DCF(現金流折現) 是國際的估值標準, 在大行的研究報告中經常會看到, 但當中涉及大量假設的參數及預測, 列如穩定期增張率(Stable Growth Rate), 資金成本(Cost of Capital), 折現率(Discount Rate)。看這類大行報告, 不應著眼於最終的目標價, 應該留心各項假設的理據及分析。因為一個參數的高低足以嚴重影響最終的"目標價"。DCF 對一般投資者會比較艱難, 未必需要深入研究, 但值得花少少時間去認識它。

PE 是另一個較常用而方便的方法, 簡單易明, 可以快速地比較同類公司的估值。不過同樣是易學難精, 亦不能單單靠PE 一招打天下, 為何工業股只值個位數字的PE? 為何阿里巴巴300倍PE 仍然有市場? 價值投資者有一套估值的標準, 炒家亦有一套, 實業家, 散戶, 基金....各人有各人的估值, 哪一類人主導市場, PE估值就會傾向於那一類, 盲目地把死板的估值套用在不商當的股票, 只會換來煩惱...

認識估值, 靈活變通, 乃投資的心法之一!

11月21日刊登於《資本壹週》〈BLOG爆股壇〉