六褔 (590)
首先, 業績的程報方式的確唔清晰, 管理層應該考慮改善一下, 透明度亦應該增加!
我唔覺得金價的上落會對業績有重大影响, 存貨係係資產負債表, 唔會影向P&L, 金價回落反而會多左人買金, 但呢D 影响都唔影响公司的"核心兢爭力"。
存貨增加, 除左係金價上升的會計問題, 為左應付零售的需求, 公司增加存貨亦無可厚非, 短期向銀行貸款作為營運資金亦好正常。
品質監控服務收入乃公司在特許經營下的"必殺技"及"核心兢爭力", 不但有穩定的收入, 又可以保持品質!
ice 只佔很少比例, 主要走年青路線, 是因應對手"點精品"及周大褔xxx 的策略, 我唔覺得代表香港零售難做...呢條路睇落係行唔通, 執下一間又一間反而更好, 可以集中資源做好核心"六褔"品牌!
公司有良好的紀錄, 不宜太刻薄...
公司的股價動力係來自品牌價值及核心兢爭力的提昇, 短線的金價, 存貨, 現金流問題反而係其次, 勿本末倒置, 品牌的價值及制造非一朝一夕, 一但獲市場認同, 價值非常之大!!!
12 comments:
你地會唔會因 590 之前升左唔少, 中期業績也公佈了, 因而響佢公佈中期後換入周生生 [116] ?
Good question!
I will consider if 590 reach 8.0!
I hold both, I like 590 more because of its growth potential and lower valuation.
Wing,
最新消息如下
"六福珠寶(590)財務總監羅添福表示，現時在中港兩地分別有7間及27間自營店，按零售業務營業額計，內地僅佔2%，本港則佔逾90%；按經營溢利計，內地業務佔30%，主要來自顧問費、專利費及批發收入，由於內地經濟增長強勁，目標未來3至5年內地經營溢利增至佔逾50%。"
Net Profit為$120M，Other Income before Tax(包括顧問費、專利費等)為$40M，似乎已佔了羅添福所說的30%，若顧問費、專利費是沿於中國特許店，其貢獻也不少。
特許經營存在對品牌有負面影響的風險(如賣假貨、服務差、不專業等) ，好像於中國成功例子不多；但奇怪此次中期業績報告及訪問，很少提及特許店，加上忽然將專利權收入寫成品質監控服務收入，使我擔心此模式有否出現問題；有點上陰謀論，但既然公司品牌這樣重要，特許經營監管是一風險。
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首先, 特許經營的好壞, 風險問題, 我不作討論...
我只係認同六褔用特許經營的策略係正確的。
另外,專利的首次加盟費, 在新店增張放慢下, 自然會降低, 以我的資料, 好似真係十萬一間, 一年30間,亦只係3百萬! 最大的貢獻變左係品質鑑定中心的品質監控服務費, 印象中, 所有非六褔批發的貨, 都要送交品質鑑定中心, 在緦店數基數增大後, 所佔比例自然提高, 並非硬由專利權收入寫成監控服務收入...
當然...分開寫更好, 咁就算番報告分類的問題, 當然還有改善空間。
如閣下覺得特許經營風險大, 大可買周生生, 非常簡單!
Wing,
Thanks for your feedback and information.
另外，六福(590)的零售盈利應沿於買賣金價差幅及手工價，若果金價上升，零售產品需求有可能下降但金價差幅會賺多了；若果金價下跌，零售產品需求有可能上升但金價差幅會賺少了甚或虧本，若虧本的話便越賣越蝕。所以存貨組合及入貨成本會影響未來毛利，但這個通常財務報表很難看到。
不過，金價於中期業績即9月前維持US$700下，現在是US$800並預期牛市持續，這方面的風險短期不高。
不知認同否？
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買賣金的差價同金價係冇關係的, 金價高低都有差價, 你所講差價問題, 要類似利記果類做TRADING 的公司, 有大量存貨, 而商品價格上落很大, 波幅甚至影响"Bottom Line", 才會出現。
六褔本身的存貨只供正常的營運需要, 冇大量的存貨, 舊金回收亦是向金商做trade, 賺差價only, 根本冇你提及的問題...
你可以參考金價波動情況跟六褔一直業績的關係...
再者, 六褔已轉型集中碎鑽, 黃金的影響真係咁大?! 我擔心租金的問題多過金價囉...
wing,
Thanks for your comment again.
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六福模式外, 另外兩個靠加盟店擴張的模式 - 自然美 157(靠收首期加盟費和批發自家品牌貨為主) 和 modern beauty 919 (以預售服務 coupon 為主, 加盟費為次):
http://magazine.sina.com.hk/newfortune/000/2007-11-18/08199786.shtml
百麗：縱向一體化
http://magazine.sina.com.hk/newfortune/000/2007-11-18/08199788.shtml
Belle (1880) 外 , 半新股中主力以加盟店形式運作而近日股價也相對強勢的, 還有 ante 安踏 (2020).
870 又如何? 雖然管理層誠信是一問題
Bad listed, will not consider!
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