摩根士丹利分析員引述中國動向管理層表示，就今年第2季同店銷售增長疲弱，指期內面臨挑戰，及下調明年銷售展望預測，並估計明年下半年銷售增長將放緩，由零售業總體投入增加，而分銷商在未來數月將下定單。
中國動向管理層表示，集團正透過減省開支，冀輕微改善毛利，有關進展亦符合預期，並指營運毛利亦會受到同度銷售增長放緩所影響。
中國動向指，料集團至今年年底將持有60億元人民幣現金，料今年落實收購的機會不是太大，並指派息比率有可能提高。
下跌原因, 同店銷售増張放緩, 今年落實收購的機會不大
這些原因都不損企業的核心價值及前景, 估值仍然吸引, 再度増持!
不趁壞消息増持, 還待何時?
中 國 動 向 (3818) 首 席 執 行 官 秦 大 中 (15/7/2010)
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歷 時 一 個 月 的 世 界 盃 剛 剛 完 結 ， 相 信 不 少 球 迷 仍 然 沉 醉 於 多 場 緊 湊 的 賽 事 及 一 眾 射 手 精 湛 的 球 技 。 每 逢 此 類 大 型 賽 事 開 展 ， 均 會 刺 激 相 關 產 品 銷 售 大 賣 及 概 念 股 份 上 升 。 內 地 運 動 服 飾 品 牌 企 業 中 國 動 向 (3818) ， 正 好 受 惠 於 這 股 世 界 盃 熱 潮 。
球 壇 盛 事 刺 激 銷 售 上 升
中 國 動 向 首 席 執 行 官 秦 大 中 形 容 ， 世 界 盃 就 像 一 個 盛 大 的 派 對 ， 讓 全 球 一 下 子 對 體 育 方 面 關 注 起 來 ， 對 內 地 體 育 用 品 市 場 有 正 面 作 用 。 而 公 司 在 世 界 盃 期 內 ， 投 放 了 逾 3000 萬 元 人 民 幣 作 電 視 廣 告 推 廣 ， 全 年 計 劃 花 費 8000 萬 元 。 他 坦 言 ， 旗 下 的 足 球 系 列 產 品 銷 售 ， 受 惠 於 世 界 盃 而 錄 得 升 幅 ， 但 強 調 不 應 過 於 放 大 世 界 盃 效 應 。
提 到 四 年 一 度 的 足 球 盛 事 ， 不 少 人 會 猜 想 ， 企 業 必 定 會 生 產 大 量 球 衣 以 應 付 需 求 。 秦 大 中 卻 表 示 ， 公 司 品 牌 走 的 是 運 動 時 尚 路 線 ， 對 專 業 球 衣 產 品 的 興 趣 不 大 。 他 表 示 ， 公 司 有 參 與 贊 助 多 個 賽 事 及 球 隊 ， 包 括 中 國 網 球 公 開 賽 、 世 界 高 爾 夫 錦 標 賽 、 意 甲 足 球 隊 羅 馬 隊 及 德 甲 足 球 隊 多 特 蒙 德 等 。 但 同 時 指 出 ， 內 地 消 費 者 需 要 的 ， 是 帶 有 球 隊 或 球 會 徽 章 的 運 動 服 及 休 閒 服 ， 多 於 與 球 員 款 式 相 同 的 球 衣 。
「 專 業 體 育 服 裝 對 消 費 者 來 說 ， 只 可 以 作 紀 念 或 收 藏 用 途 。 消 費 者 對 『 美 國 飛 魚 』 菲 比 斯 的 泳 衣 ， 能 幫 助 他 們 的 泳 速 加 快 多 少 秒 並 沒 多 大 的 興 趣 。 他 們 要 的 ， 是 將 運 動 概 念 融 入 日 常 生 活 之 中 。 」
足 球 運 動 是 公 司 旗 下 意 大 利 品 牌 Kappa 的 主 要 贊 助 目 標 ， 但 秦 大 中 就 表 明 ， 不 會 去 贊 助 內 地 的 足 球 隊 伍 ， 原 因 是 內 地 足 球 運 動 的 地 位 不 高 ， 球 迷 僅 傾 向 收 看 英 超 及 西 甲 等 五 大 聯 賽 賽 事 ， 惟 恐 貿 然 贊 助 內 地 球 隊 ， 或 會 造 成 反 效 果 。
市 場 未 見 明 顯 復 蘇 跡 象
08 年 以 前 ， 內 地 體 育 用 品 市 場 按 年 以 45% 增 速 成 長 ， 令 行 業 一 下 子 迅 速 擴 張 。 但 其 後 在 金 融 海 嘯 影 響 下 ， 增 長 速 度 已 放 緩 至 現 時 約 20% 。 秦 大 中 表 示 ， 5 月 份 已 見 到 銷 售 回 復 正 常 水 平 ， 但 依 現 時 行 業 的 數 據 顯 示 ， 復 蘇 仍 未 算 明 顯 。 不 過 ， 他 相 信 若 能 維 持 此 增 長 速 度 ， 對 市 場 會 有 積 極 作 用 。
秦 大 中 又 指 出 ， 現 時 零 售 客 戶 方 面 的 存 貨 壓 力 雖 得 到 紓 緩 ， 但 問 題 未 徹 底 解 決 。 公 司 現 時 每 月 銷 售 庫 存 介 乎 4.5 至 4.7 倍 ， 較 行 業 的 理 想 水 平 3.5 至 4 倍 為 高 。 他 又 說 ， 縱 使 公 司 主 要 銷 售 的 高 檔 品 牌 面 對 減 價 壓 力 ， 但 相 信 調 整 價 格 機 會 不 大 。 去 年 公 司 服 裝 及 鞋 類 平 均 售 價 分 別 為 160 元 及 179 元 人 民 幣 ， 按 年 分 別 下 跌 0.6% 及 2.7% 。 秦 大 中 表 示 ， 除 非 市 場 成 本 結 構 出 現 重 大 改 變 ， 否 則 今 年 未 考 慮 調 整 平 均 售 價 水 平 。
「 08 年 下 半 年 起 ， 內 地 體 育 用 品 零 售 價 格 開 始 下 跌 ， 主 要 是 零 售 折 扣 關 係 。 當 時 市 場 過 份 樂 觀 ， 導 致 出 現 過 量 存 貨 ， 所 以 採 取 零 售 折 扣 ， 這 並 非 單 為 了 競 爭 及 增 加 市 場 份 額 ， 而 是 為 了 要 『 活 命 』 ！ 現 時 我 們 仍 有 給 予 零 售 折 扣 ， 但 情 況 較 去 年 下 半 年 好 ， 約 維 持 在 15% 合 理 水 平 。 」
未 來 擬 轉 戰 三 四 線 城 市
公 司 第 4 季 訂 貨 金 額 按 年 增 長 22.9% ， 與 第 2 、 3 季 的 增 幅 相 若 。 秦 大 中 預 料 ， 今 年 全 年 銷 售 增 長 約 20% ， 同 店 銷 售 增 長 可 維 持 在 中 單 位 數 字 。 他 說 ， 現 時 1 、 2 線 城 市 的 店 鋪 數 量 佔 整 體 不 到 40% ， 同 店 銷 售 增 長 主 要 來 自 此 方 面 。 銷 售 量 增 長 則 來 自 3 、 4 線 城 市 ， 因 為 當 地 市 場 仍 未 飽 和 ， 可 開 設 的 店 鋪 範 圍 較 大 。 至 去 年 底 ， 公 司 共 有 3511 家 零 售 店 ， 未 來 計 劃 每 年 增 設 600 至 700 家 店 。
早 前 有 指 ， 國 際 品 牌 Nike 將 於 明 年 第 2 季 推 出 售 價 較 低 的 運 動 鞋 ， 並 進 軍 內 地 2 線 城 市 ， 市 場 憂 慮 會 對 中 國 動 向 的 Kappa 、 李 寧 (2331) 等 平 均 售 價 較 高 的 品 牌 造 成 衝 擊 。 秦 大 中 認 為 ， 外 資 品 牌 擬 減 價 會 對 以 銷 售 鞋 類 為 主 的 內 地 品 牌 影 響 較 大 ， 而 公 司 於 內 地 的 銷 售 ， 有 76% 來 自 服 飾 ， 20% 來 自 鞋 類 ， 相 信 所 受 影 響 不 大 。
另 外 ， 秦 大 中 又 提 到 ， 去 年 下 半 年 開 始 透 過 內 地 網 上 銷 售 平 台 淘 寶 網 作 網 絡 銷 售 。 他 認 為 ， 網 絡 銷 售 是 一 個 鮮 明 的 增 長 點 ， 這 方 面 的 單 日 銷 售 曾 達 到 403 萬 元 ， 未 來 公 司 繼 續 深 化 這 業 務 的 發 展 。 現 時 網 上 商 店 有 逾 800 件 Kappa 貨 品 ， 售 價 介 乎 150 元 至 1600 元 。
外電引述中國動向(3818)首席執行官秦大中表示，目前業內的擴展速度已開始回落，料集團今年起，未來五年內亦將保持年均約20%的增速，并與行業平均增長水平相若。
他又透露，集團計劃今年內新增600至700間零售分店，其中逾60%將分布於內地的三、四線城市，而未來將繼續以多品牌的方向發展，并主要在歐美地區尋求投資目標，同時一直在接觸潜在的併購對象。
擬全國開設30間RDK店
截至去年，中國動向净增門店703間，總數為3511間，其中新推出高檔品牌RDK，僅在北京和山西太原設有兩間分店。秦氏指，RDK的價 格較旗下另一品牌Kappa的同類產品高50%至200%，而RDK的單店月均銷售額逾20萬元，計劃今年於全國開設30間RDK分店。
對於中期目標，秦大中指，中國動向期望利用5至10年時間，擴大Kappa品牌於集團總收入的比例，由目前超過80%，降至50至60%；而其餘的收入將由其已擁有的日本戶外服裝品牌Phenxi及其他新收購的品牌所提供。
至於內地早前展開加薪潮，秦大中指，勞動成本上升未見對集團造成明顯壓力，但他相信，明年勞動成本占公司收入的比例將保持在2%至3%的水平。
5.0 以下再度増持, 相當於上年度, 扣除特殊收入及現金後 16倍PE (暫時市場最高給予20倍的PE估值)
每年自由現金流超過16億, 而且還在増張
集團出色的差異化品牌定位, 能掌握行業的核心價值及本質, 出色的管理團隊有能力為股東創造更大的價值, 進一步加強品牌的價值
估計集團未來在開拓新的品牌之餘, 還會伸展至專業化及功能化的運動服飾
如何利用手頭上60億的現金及每年不断流入的現金, 是集團未來最大的挑戰...
觀察名單中的維達(3331)近日跑出, 在日常生活的經驗已發現維達早於一至兩個月前已加價, 一條廁紙已由24-25 加至26-28, 近10%, 成本轉嫁力強, 而且質素頗高及穩定, 加上口卑不俗
在華南地區的經營上頗具優勢, 唯一擔心的是主要對手的成本控制能力實在太強, 加上資金雄厚, 一但展開價格戰, 市佔率會有大幅下降的風險, 幸而此舉的機會暫時不高.....一般的小型品牌已經難以跟維達兢爭!
長期關注及等待股價走弱時増倉
