Saturday, April 28, 2007

投資哲學 (摘自<<信報>>曹仁超)

建立投資策略非常重要。技術分析準確度只有55%(如加入買賣費用,懂走勢同唔懂走勢嘅投資者成績冇分別)。真正有用嘅係趨勢唔係走勢。例如:

一、遠見(Vision)。簡單例子,1967年美國人收入係港人五十倍,未來應睇好美國還是香港?1978年香港人收入係中國人五十倍,到咗2007年港人收入仍係內地人五到十倍(視不同行業而定),你點睇中港經濟?

二、才能(Talents)。好多人以為係天賜,其實可以自行發展。甲、乙兩人,甲每天花一小時睇《信報》,乙每天花一小時睇其他報紙嘅八卦新聞,十年後誰跑出?甲還是乙?二十年後誰較富有?甲還是乙?三十年後誰生活無憂?甲還是乙?

三、創意(Creative)。甲性格係事事關心,世界上發生任何事佢都關心,包括近期台灣富商與女明星關係、小甜甜爭產案、徐步高殺人事件……。乙卻專注在本業、學習本業技巧及理財之道,將過去嘅失敗例子銘記於心,最後熟能生巧,在投資上發揮自己創意……。十年二十年後,甲乙兩人誰跑出?

四、持久力。一個牛市短則三年、一般五年、長則七年;面對自己睇好嘅股票上升便忙於止賺,卻不肯由頭揸到尾,忘記「止蝕唔止賺」嘅格言。過去有幾多人買入好股後,因太早沽出而錯過賺大錢機會?

五、抉擇。面對虧損,能否果斷地、堅決地執行止蝕?面對環境改變,有冇糾正自己從前的錯誤決定?以上五點決定你係邊一類人(一贏、二平、七輸錢)。

Wednesday, April 25, 2007

Tuesday, April 24, 2007

Monday, April 23, 2007

湖南有色 (2626)

業績遠低於預期, EPS只有$0.145, PE 高達33倍

受股改的一億元虧損, 天然災害造成直接損失4千萬, 及減產的間接影響

本來預計盈利應達6億, EPS大約$0.19-0.2

內部整合, 技術改造及產品結構的調整要09年先可以完成

長線仍然是有色金屬的龍頭企業, 發展策略亦正確

但中短線有估值下調的壓力, 減持/沽出及換馬至洛陽鉬業。

因為合拼入賬, 盤數係好難睇, 亦好難作比較...

PS*入貨價, 賺或蝕不應跟買賣的決定混為一談! 身體不適, 寫住咁多先...

Wednesday, April 18, 2007

招行 (3968)

花旗/目標價22.6元(19.65元)/買入/調高07年及08年盈利預測33%及14%。
大摩/目標價20.29元(17.92元)/持有/分別調高07年及08年每股盈利預測6%及7%。
BNP/目標價26.5元(22元)/買入/--。
美林/目標價23.8元(19.19元)/買入/07-09年盈利預測調升7-8%。
瑞銀/目標價23.2元(20.2元)/買入/07年盈利料增59%。
摩通/目標價22.3元(升3%)/增持/07-08年每股盈利預測調升最多11%。
中銀/目標價22.6元/買入。

華晨 (1114)

大部份人會以PE去睇呢隻股, 我覺得並不恰當...應該用P/B 較為合理

預計今年仍然會虧損, 明年虧轉盈, 盈利仍然不強, 但基本因素正在轉變

從宏觀的行業分析, 已走出供過於求的局面, 減價壓力已經不大, 存貨壓力亦大幅改善

從公司的層面出發, 新管理層目標清晰, 透過內部整合, 成本控制, 擴大出口, 提高品牌價值, 核心兢爭力正在改善

旗下華晨金杯未來五年出口8萬架客貨車至俄羅斯, 價值100億

末來五年出口德口16萬架中華轎車

未來還會出口1.2萬架至韓國

華晨寶馬產能08年見頂, 華晨,寶馬各佔50%, 寶馬極想入股華晨以取得多於50%的股權

初步目標價:$2.5, 進度好的話會上調至$3.0 以上

參考資料1

參考資料2

參考資料3

花旗報告

標普報告

中金報告

Monday, April 16, 2007

廣深鐵路 (525)



PS* 3898 現價有番D 吸引力, put in watch list.

華翔 (1195)

《經濟通專訊》根據聯交所資料顯示,港交所(0388)董事David Webb於本月4日增持華翔微電(1195)20萬股或0﹒03%,每股作價1元,總值20萬元,最新持股量5﹒02%。(cy)

雨潤食品 (1068)

申銀萬國日評- Shenyin Wanguo Daily Notes (2007 02 16)

投資銀行高盛及鼎暉中國基金管理(CDH China Growth Capital Fund) 在完成收購河南雙匯(深:000895) 61%股份。河南雙匯為中國全國最大豬肉供應商,市場佔有率達14%,收購時其PE 約為34.8 倍,雨潤07 年PE 約為16.3 倍。雨潤估值相對十分便宜。

雙匯每年屠宰量為1500 萬頭,肉類加工量達200 萬噸。雨潤屠宰量約為886 萬頭,肉類加工量約為17 萬噸。論產量,雨潤比雙匯少,但由於雨潤大部份銷售集中在冰鮮肉及低溫肉製品,而此仍豬肉製品中最高利潤之產品,所以雨潤純利率優於同業。雨潤純利率為3.5-8.0%,而雙匯則只有2.8-4.2%。從過去歷史數據,以02-05 年為計,雙匯股本回報為14.2-20.5%;同期雨潤則有23-24.1%。

雨潤在上游業務(冰鮮肉及冷凍肉)市場佔有率達28%,雙匯佔14%;在下游業務(低溫肉製品及高溫肉製品) 方面,雙匯佔12%,而雨潤則只有6%。以05 年為計,雙匯全年淨利潤為3.71 億人民幣,雨潤淨利潤則為3.57 億人民幣。這表示雨潤雖然不是行業龍頭,但在市場定位與回報收益是不錯。2005 年,由於雨潤跟外資合作,固享有稅務優惠底至2.1%(04 年為24%)。至於雨潤在本年6 月購入安徵福潤,此公司為一省級農務龍頭企業,其首要農務營運(屠宰業務) 估計可享有底至2.0%稅率。以上稅務優惠可令雨潤收入增加。

中國生活文化已出現轉變。在2001-04 年期間,每年中國平均人口花費在食物上也有9.4%增長。豬肉是中國民族主要食糧,食量佔全世界銷售51%。但以人口計算,在2004 年中國平均每人只消耗57 千克,相對比美國平均人口少63%。再者,中國人口都市化增長迅速。加上生活水準改善,造就超級市場購物風氣成長,預計中國冰鮮肉及冷凍肉銷售將增加。

市盈率與增長比率(PEG)而論,雨潤為0.8 倍(PE:16.4x, 年複合增長率:20.1%),雙匯為1.6 倍(PE:28.8x, 年複合增長率:17.9%)。雙匯已暫停交易達10 個月,現價已落後平均A 股表現。相信復牌後勢必追回差距,而對雨潤可產生正面作用。雨潤現價相對便宜。07 年零售商平均市盈率為30 倍,內需產品平均市盈率為27 倍,雨潤現時可算為最便宜的內需股。

Editor’s Notes China Yurun Food (1068) – Laggard in PE the cheapest consumer play available.

Saturday, April 14, 2007

雨潤食品 (1068)

我估計急跌的原因:

1) 趁好消息出貨, 獲利回套
2) CEO 辭任 (不明因素+沽貨)
3) 有效稅率低至1.1%

但預期07年PE 只是21倍,一D都唔貴...

中國質量新聞網

市場佔有率(双匯綜合性佔第一,雨潤低溫加工佔第一)

祝義才(食品安全)

PS* 龍工(3339)若再跌至$14左右, 會加碼, 基本因素強勁!

Thursday, April 12, 2007

簡報

安瑞科(3899)
符合預期, 業務發展配合國策及市場需要, 現價被低估, 極大的上升空間
明報財經報導
一桶金

雨潤食品(1068)
符合預期, 毛利率上升, 現價合理, 可作部份減持

招行(3968)
預期盈利上升80%

昆明機床(300)
預期盈利增張300%以上,比預期高出一倍,上調目標至$12

中石化(386)
煉油業務預期會大幅改善, 市場正在重估價值, 明顯跑羸中石油, 上調目標價至$9.0

東方電機(1072)
仍然被低估, 07年預期EPS 達$2.7-3.0, 重組剛剛獲初步通過, 合理價$40-50

華晨(1114)
仍處於支持位, 宜趁早上車...

碧桂園(2007)
極貴...小心反高潮

利信達(738)
百麗IPO 會延至5月, 慢慢收集

湖南有色(2626)
睇下鉬業點帶動佢的股價, 續有收購及重組, 甚至發A股...

WATCH LIST
769, 38

招行的核心兢爭力

點解招行重上18蚊, 交通仲係8蚊?

Monday, April 09, 2007

Revamp

花左唔少時間幫個Blog 黎個Revamp, 簡潔過以前...

Sunday, April 08, 2007

新機




Fujitsu S6311

Core 2 Duo 1.83 GHz

13'3 SuperFine XGA

1G Ram

120GB HD

Build in Bluetooth, Fingerprint, Vista Business

$12980

Thursday, April 05, 2007

華晨 (1114)

標準普爾表示,隨著內地經濟擴張及市民越趨富裕,利好汽車市場需求增加,該行對汽車行業前景持正面態度。

鑑於汽車市場需求強勁,可吸收過剩產量,預期今年汽車減戰將可紓緩。因此,該行維持華晨<1114.HK>「強烈買入」評級及目標價$2.5 。同時,予駿威<0203.HK>「買入」評級,目標價$3.7,以反映業務前景改善及對內地汽車業前景有正面看法。(sz)

PS* 標普「強烈買入」, 有跡可尋, 自己做下研究...

利信達 (738)

國內女裝鞋的市場兢爭激烈, 但主要有三大: 百麗(Belle),永恩(210)及利信達(738)

前者即將進行IPO, 集資8億美元, 後者已在香港上市, 永恩以內需概念一直上漲, 現市值140億, 住績PE 高達54倍, 後者只是14億

百麗
鞋業零售的龍頭, 由生產, 到旗下品牌管理, 到代理外國品牌, 每年銷售額過百億, 連續六年排名第一

品牌: 天美意(Teenmix), 思加圖(Staccato), 真美詩(Joyce & Peace)
代理: BATA, Nike, Adidas, New Balance...
店數: 2500 間
市值: 250 億(估計)

永恩
品牌: 達芙妮(Daphne)
代理: Adidas 經典係列專門店
店數: 500 間
市值: 140 億

利信達
品牌: 萊爾斯丹(Le Saunda), CnE 斯艾依
店數: 250 間
市值: 14 億

利信達的兢爭優勢並不突出, 但品牌的知名度及質量都不俗, 定位亦相當清析, 相對價值被低估

散戶最喜歡即食麵

曹SIR:

唔少人希望買入後立即上升、賣出後立即下跌;反觀大戶入貨愈買愈低、大戶出貨愈賣愈貴。佢地明白大趨勢,利用大趨勢去賺大錢;但散戶最喜歡即食麵!
性格係決定投資成敗嘅主因。江山易改,本性難移,冇呢方面性格好難培養。因此,trading唔係人人可以做得好。作出一個正確決定,涉及大量數據分析
及懂得控制自己情緒,明白整個大框框(big themes)非一般人想像中容易,亦非憑直覺可以行事。例如豬無時無刻都搵食物,卻極容易被人宰殺;反
之獅子可以十五天內唔食嘢,一旦攻擊必致獵物於死地。

Tuesday, April 03, 2007

金利來 (533)

盈利增張22%至$166M, EPS $0.177, DPS $0.066

PE: 9.3X
Yield: 5.9% ($0.33 中期息)

扣除物業重估的核心盈利增張強勁, 達48%

全年租金收入6千萬, 08年將可錄得額外的售樓收入

中國業務增張29%, 東南亞增張24%, 香港持平

手頭現金高達5億, 流動比率3倍

派息比較失望, 有能力派發更多的股息

升至現水平, 吸引力已經不再, 預期07年的息率應該可以上升至7%, 作為收息股, 可以持有

如有更佳的選擇, 應該作出換馬

東方電機 (1072)

業績遠超預期, 按香港會計制度, 盈利8.65億, 增張61%, EPS $1.922

期內創出出口單機容量的紀錄, 出口至越南及印度, 全年訂貨48億

由於火電項目開始減少, 成本上漲及出口的毛利較低, 毛利率跌3%, 大約28%

資產回報率上升至37%

股息比較失望, 只有$0.2 (比我預期的$0.7, 差好遠)

可能想盡量保留資金作重組的收購

PS* JPM, Fidelity, Invesco & GSI 分別持H股 7.84%, 7.04%, 6.69% & 8.21%

Sunday, April 01, 2007

2007 Q2



加入東方電機(1072), 華晨(1114), 安瑞科(3899), 利信達(738)

華晨今年的業績唔會好, 但寶馬急於在中國擴產, 應該會有新的計劃, 華晨自從被仰融掏空後, 完氣大傷, 新CEO 上場後, 努力重組, 擴大出口及調整銷售, 已開始有署光, 歐洲及俄羅斯的出口已在進行, 加入此股有多少投機性.

安瑞科較為冷門, 亦正合我一向選股的習慣, 天然氣設備未來需求非常大, 而且設備正受惠十一五的政策支持, 未來3-4年的複式增張強勁, 目標價睇7.0

利信達經出售地產項目後, 資源可以更集中發展中國的零售業, 估值有望可以得以重估, 亦代替宜進利, 作為消費股, 而且百麗的IPO 都會受惠

東方電機, 不用多介紹....長期的支持者!

PS*本想加入江銅, 因見市場正為其進行重新估值, 但因同時持有湖南有色, 所以冇加入

2007 Q1 Review



計入交大科技的紅股及卓能的認購證, 模擬組合Q1的回報大約9%

中石化及廣深鐵路的回報令人失望, 但依舊會是Q2的成員.

從上石化的最新業績, 化工需求回升, 盈利已重拾動力, HSI 成份股一, 唯一預期PE 低於10而連續兩年的增張均會超過30%

廣深鐵路的第四期擴建工程會於4月12號投產, 總運力會提升50%, 未計新的收購及收費的上升.

宜進利走勢強勁, 但已有到價的感覺, Q2會暫時沽出

湖南有色及雨潤食品仍然相當不俗, 會保留

建滔的核心盈利不俗, 化工部份更是未來的增張動力, 但受制於估值的上限, 未必能大幅上升

招行用於捕捉中國銀行業的增張, 是核心成員

壞機2

多謝各位的Comments!

原來想買部好d 的notebook, 冇番萬幾都唔得...

睇中IBM 的X60, 又輕又細又襟用, 但個款唔靚...

仲有Fujitsu, 但好貴, 百老滙用恆生咭雖然有七五折, 但係用AMD 的CPU, 而且聽3C的sales 哥哥話, 呢幾日會有新一輪的promotion, 改行Core 2 Duo, $12k 左右, 咁好似好過X60...

正當等緊promotion plan 的時候, 都死人機竟然無啦啦可以boot 番...

Q1 剛剛完結, 呢幾日會做番個Review同埋部署下Q2的投資策略!

##HIDEME##