中型銀行股
受惠息差擴濶，中型銀行股的中期業績應該唔差，好多大行已經預先提升左評級
首選工銀亞洲（３４９）， 此股是大摩的首選，亦可受惠工商銀行ＩＰＯ及工行的ＱＤＩＩ，估值吸引，息率亦不俗．
中信（１８３）則受惠中信銀行ＩＰＯ及較低的估值
永享（３０２）就有澳門業務的增張點
東亞（２３）受惠國內業務的收成期，股東回報持續改善，派息率正在增架，但有機會剔除ＨＳＩ
Monday, July 31, 2006
理 財 速 學
Quoted from Orisun:
投 資 股 票 要 醒 目 ， 就 要 懂 得 分 析 數 據 。 今 期 「 理 財 速 學 」 便 大 家 認 識 十 種 財 務 比 率 ， 每 種 比 率 均 有 不 同 的 計 法 和 含 意 ， 務 求 令 你 從 中 看 出 公 司 的 成 與 敗 。
1. 速 動 比 率 (Quick Ratio)
( 流 動 資 產 — 存 貸 ) ÷ 流 動 負 債
投 資 者 可 從 這 個 比 率 衡 量 公 司 是 否 有 償 還 短 期 債 項 的 能 力 。 一 家 公 司 的 速 動 比 率 要 達 至 一 ， 才 稱 得 上 合 乎 標 準 ， 如 果 比 率 低 於 一 ， 表 示 公 司 缺 乏 償 還 短 期 債 務 的 能 力 ， 資 金 容 易 短 缺 ， 有 機 會 遇 上 財 務 困 難 。
2. 存 貸 周 轉 率 (Inventory Turnover)
銷 貸 成 本 ÷ 平 均 存 貸 量
存 貨 周 轉 率 用 作 衡 量 一 家 公 司 的 存 貨 流 轉 速 度 有 多 快 ， 存 貨 流 轉 速 度 愈 快 ， 代 表 公 司 資 金 回 籠 愈 容 易 ， 資 金 周 轉 亦 不 成 問 題 ， 所 以 存 貨 周 轉 率 愈 高 愈 好 。
3. 成 本 對 收 入 比 率 (Cost-to-income Ratio)
營 運 成 本 ÷ 營 運 收 入
投 資 者 平 時 較 少 接 觸 到 這 個 比 率 ， 但 卻 具 參 考 價 值 ， 尤 其 用 作 評 估 銀 行 的 表 現 。 因 為 這 個 比 率 可 反 映 出 公 司 能 否 有 效 運 用 公 司 資 源 ， 並 且 顯 示 出 公 司 的 管 理 和 控 制 成 本 能 力 ， 例 如 公 司 要 支 出 多 少 ， 才 能 賺 取 一 元 的 收 入 。
4. 資 產 回 報 率 (Return on Asset, ROA)
純 利 ÷ 總 資 產
透 過 資 產 回 報 率 ， 投 資 者 可 得 知 公 司 有 否 善 用 資 源 和 充 分 利 用 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 高 利 潤 。 資 產 回 報 率 愈 高 ， 代 表 公 司 愈 能 善 用 公 司 資 源 。
5. 股 東 資 金 回 報 率 (Return on Equity, ROE)
純 利 ÷ 股 東 資 金
股 東 資 金 回 報 率 反 映 公 司 是 否 有 效 運 用 股 東 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 大 的 效 益 。 股 東 資 金 回 報 率 也 是 愈 高 愈 好 ， 回 報 率 愈 高 ， 即 是 代 表 創 造 能 力 愈 強 。
6. 貝 里 比 率 (Berry Ratio)
邊 際 毛 利 ÷ 營 運 開 支
這 比 率 能 夠 量 度 公 司 的 利 潤 ， 看 清 公 司 的 收 支 是 否 平 衡 。 如 果 比 率 大 於 一 ， 這 表 示 在 扣 除 日 常 開 支 後 ， 公 司 仍 會 有 利 潤 的 出 現 ； 若 比 率 小 於 一 ， 這 表 示 公 司 的 開 支 太 大 ， 入 不 敷 支 。
7. 淨 邊 際 利 潤 率 (Berry Ratio)
純 利 ÷ 總 營 業 額 x 100%
從 淨 邊 際 利 潤 可 看 到 一 家 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 。 淨 邊 際 利 潤 愈 高 ， 表 示 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 愈 強 。 不 過 ， 投 資 者 參 考 數 據 時 ， 不 要 只 是 單 憑 數 字 大 小 而 定 ， 應 該 與 公 司 去 年 的 舊 數 據 作 比 較 。
8. 派 息 比 率 (Dividend Payout Ratio)
每 股 派 息 ÷ 每 股 盈 利 x 100%
雖 然 派 息 比 率 亦 是 公 司 盈 利 狀 況 的 指 標 ， 但 比 率 不 宜 過 高 ， 亦 不 宜 過 低 ， 因 為 當 公 司 派 股 息 時 ， 可 用 作 發 展 的 資 金 亦 少 了 ， 因 此 一 般 的 公 司 為 保 留 資 金 ， 都 會 採 取 低 息 政 策 。
9. 債 務 比 率 (Debt-to-equity Ratio)
總 負 債 ÷ 股 東 資 金
要 認 定 公 司 的 財 務 狀 況 ， 只 計 算 它 的 資 金 周 轉 和 賺 錢 能 力 是 不 足 夠 的 ， 還 要 計 算 它 的 債 務 情 況 ， 以 免 錯 誤 投 資 在 一 家 長 期 欠 債 的 公 司 。 債 務 比 率 愈 低 ， 代 表 公 司 的 債 項 愈 少 。 投 資 者 要 留 意 ， 負 債 多 的 公 司 ， 風 險 亦 相 對 增 加 ， 隨 時 會 有 結 業 的 危 機 。
10. 資 產 負 債 比 率 (Gearing-to-asset Ratio)
總 負 債 ÷ 總 資 產
負 債 比 率 用 作 計 算 整 家 公 司 的 債 項 。 一 家 公 司 的 負 債 愈 多 ， 不 但 加 重 公 司 負 擔 （ 如 利 息 支 出 ） ， 風 險 也 較 高 ； 因 此 負 債 比 率 過 高 ， 這 表 示 公 司 有 借 貸 過 度 的 情 況 出 現 ， 公 司 亦 較 容 易 面 對 財 務 困 難 。
PCB Sector
由建滔化工(148)的盈利預告已經暗示PCB 行業非常好景, 全球的PCB 制造業務正急速轉移到中國為生產基地, 較高檔的產品, 例如大昌微電(567), 近日急升, 買都買唔到, 無他, 經營現金流過億, 但市值只不過幾億, 十分抵買
另一隻華翔(1195), 手持大量現金, 現金流健康, 客戶正在增張, 主席增持, 股價貼近NAV, 多項基本因素都利好, 1.2 的價錢仍然有大量上升空間
要做好風險的管理, 可以SET UP以下的組合：
江銅（３５８）
建滔（１４８）
華翔（１１９５）
大昌（５６７）
原材料的波動就可以不理， 組合可以完全受惠行業的高增期！
相同道理可以應用係， 鞍鋼（３４７）＋廣船（３１７）， 但現價未算吸引
現金流 Case Study
今日有三間公司出年報:
宜進利(304)
盈利2億, 但經營現金達3.2億, 同比增加80%, 在擴充期仍然有咁健康的現金流, 注定日後成為基金愛股, 股價遲早會飛升
佑威(627)
每年一係只有少量現金入, 一係就流出, 撐到依家, 完全靠融資度日, 招股至今, 配左幾次股, 每年年報都顯示有大量現金, 但仍然好等錢使咁....骨子裡好與壞, 不用多說! 永遠只會吹噓納米技術! 真係咁勁就唔使係咁跌啦...
恩利(1174)
經營現金流負10億, 好得人驚, 仲要融資收購及擴充廠房....風險急增, 幫銀行打工!
海域系
By David Webb (Very Detail)
Actually, HK stock market is full such "High Risk/Problematic" stock...I can list out at least 20-30!
Thursday, July 27, 2006
中化 (297)
<匯港通訊> 中金發表報告，估計中化香港(0297)近期發13億元五年期可換股債券，集資
所得大部分將向母公司收購深圳上市的鹽湖化肥18.49%股權。
中金稱，中化香港發可換股債券集資淨額約12.725億元，擬用作發展集團的化肥業務及擴充
全國化肥分銷網絡及用作一般公司用途。近期鹽湖化肥完成股權分置，中化香港母公司中國
中化集團持有鹽湖化肥股權亦由20%降至18.49%，中化香港母公司原入股成本為4.61億元人
民幣，但股權攤薄後的入股成本已升至5.792億元。
中金估計，由於母公司持有鹽湖化肥成本極低加上又設四年禁售期，估計中化香港的收購價
將較鹽湖化肥市價有大幅折讓，中銀估計收購折讓率或可高達逾50%。
根據資料顯示，鹽湖化肥總股本7.6755億股，以 A 股現價18.99元人民幣計，市值145.758
億元人民幣，18.49%股權相等於約27億元人民幣。
中金估計鹽湖化肥07年度純利可達8.57億元人民幣，假設中化香港今年底出價13億元進行收
購，估計鹽湖化肥07年度可為中化香港提供每股0.027元盈利。中金預測中化香港06年純利
增長24.1%至9.69億元，07年再升至12.25億元。
中金對中化香港目標價維持3.46元，料下跌空間有限，評級仍為收集。並認為中化香港發換
股債是最便宜的集資方法，悉數換股的攤薄效應約5.98%。
Wednesday, July 26, 2006
保險業
標普評級服務今日發布了《2006-2007年中國保險業展望》報告。
標普稱, 雖然中國保險業面臨諸如競爭激烈, 專業人才不足以及資本疲弱等不利因素的挑戰, 但其不斷改善的運營基礎、強勁增長潛力, 以及監管層對投保人利益的保護承諾等將幫助該行業克服上述發展障礙。
該機構認為, 那些規模相對較大並且在業界已經享有盛名的保險公司在競爭中擁有較大優勢, 因為它們應對風險的能力更強, 也能更有效地承受經濟放緩與或政府政策變化的衝擊。
標普金融服務業評級主管Connie Wong告訴本社, 中國人壽與中國財險(2328.HK)的規模已經相當大, 因此其發展可以採納犧牲市場份額換取結構改革的策略, 從而把公司的工作重心集中在最具盈利能力的業務上面。中國財險最近的一系列動作正是這麼做的。
中國財險表示, 將向附屬中國人民保險資產管理公司注資1.60億元, 這相當於後者增資後股份總量的20%。此舉將幫助後者優化投資結構, 幫助它獲得穩定回報。
中國人民保險資產管理公司為中國財險提供投資管理服務。
不過Connie Wong表示, 雖然中國人壽與中國財險的上市附屬業績表現相當不錯, 這並非意味著中國人壽與中國財險這兩個集團的財務表現也很出色。但她未對其業績進行具體評論, 亦未提供任何預測。
她指出, 中國保險業盈利能力的一個潛在拖累因素可能會讓人感到意外: 對家庭儲蓄的爭奪將降低保險公司的潛在保費收入。此外, 中國國內信用市場的成長也會妨礙保險業的發展。
中國人壽上半年保費收入按年增長22%至1,114億元; 中國財險上半年保費收入達到390.7億元, 對比上年同期只有249.4億元。
另一方面, 標普還預測, 內地保險業保費收入有望在10年內成長為全球第一。
該公司指出, 作出以上預測的主要理由是成熟市場增長相對緩慢以及目前中國國內保險市場覆蓋率還很低。報告指出, 假定中國經濟保持8%的年增速, 5年內中國保險覆蓋率完全有可能從目前的2.7%提升至3.5%。按照這個增長速度, 期間內地保險業保費收入的平均年增長率將達到15%。
此外, 標普對於平安保險(2318.HK)、美國AIG附屬友邦保險、中國太平洋保險等公司的評價也頗高。
蒙牛 (2319)
《經濟通專訊》標普證券發表研究報告表示，將蒙牛乳業（２３１９）評級由「持有」，調
高至「強力買入」，１２個月目標價則由１０元，調高至１１元。
該行表示，蒙牛乳業擁有良好管理團隊及創新企業文化，故此能於競爭激烈的內地乳業市場
中，取得有利位置，同時能成功維持競爭力，主要因其銷售網絡廣闊、增加產品種類，以及加強
與外國製造商聯繫，集團有意投資於基建、產品研發及人力資源投入，亦有助提升其盈利水平。
標普證券指出，蒙牛乳業面對的主要風險包括利潤受壓及市場價格戰，其中旗下冰淇淋業務
主要材料為糖，約佔有關產品成本約１０％至２０％，倘糖價上升幅度高於預期，將會損害其利
潤。此外，本地及外國乳業生產商希望搶佔內地龐大的乳業市場，或會重燃市場價格戰。
（ｂｉ）
恩利 (1174)
未收到業績的詳情......
以下三則news 都頗正面:
《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）財務董事鄭乃銘於記者會上表示，中國市場仍然為
集團最大收入來源，中國市場佔去年集團銷售額約４９﹒９％，其營業額為３０﹒６９億元，中
國市場營業額並較０５年度增加９﹒２％。
他又指，其次為北美市場，佔集團總銷售額１９﹒６％，營業額為１２﹒０５億元，增長
１５﹒１％。至於西歐市場，則佔集團銷售額１９﹒５％。
另外，集團亦已進軍韓國及日本市場，去年上述兩個市場的銷售額分別增至２﹒１億元及
２﹒９１億元。
集團董事總經理黃裕翔表示，由於消費者對健康意識日漸提高，預期全球市場對魚類產品需
求持續增加，故集團對整體市場環境及業務發展前景樂觀。（ｊｌ）
《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）公布去年度全年業績，去年集團毛利率及純利率均
有所改善，毛利率由１１﹒８％，上升至１５﹒１％，純利率亦增加至６﹒７％。
集團財務董事鄭乃銘於記者會上表示，由於集團旗下從事近岸及深海捕撈業務的中漁集團毛
利率較高，並達到３０％水平，他相信隨著中漁業務持續發展，以及太平洋恩利位於青島紅島的
新加工廠將落成，進一步提升集團產能及規模效益，預計今年集團整體邊際利潤將可持續提升。
對於集團位於青島紅島的新加工廠，他預計落成後年產量達６萬噸，而該項目需要投放資金
達８４００萬美元，該廠房計劃於明年投產。（ｊｌ）
《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）財務董事鄭乃銘於記者會上表示，集團旗下的中漁
集團計劃以１億美元收購秘魯魚粉（用魚製造的飼料）生產商及全球出口商Ａｒｅｘａｎｄｒａ
Ｓ﹒Ａ﹒Ｃ及其兩間附屬公司。
鄭氏表示，由於有關收購仍在進行財務及法律上審查，現時並沒有具體落實的收購時間表，
只是期望能盡快完成收購。
他又指，有關收購可以讓集團涉足擁有豐富魚獲的秘魯，並且進軍當地魚粉加工市場，藉以
拓展對魚粉需求上升的中國市場。
他續稱，集團剛計劃收購上述秘魯公司時，魚粉每噸售價只是７００美元，現時價格已升至
每噸１２００美元，足見魚粉生產業務的潛力。（ｊｌ）
<匯港通訊> 太平洋恩利(1174)財務董事鄭乃銘表示,有關該公司收購秘魯魚粉生產商及全
球出口商 Alexandra S.A.C 及其兩間附屬公司的交易目前仍在進行,未知何時可以完成。
太平洋恩利旗下中漁集團較早前計劃以1億美元(約7.8億元)在秘魯進行收購,鄭乃銘表示,是
次收購計劃可讓太平洋恩利直接進軍捕撈及魚粉加工市場、擴闊其加工組合等,料收購完成
後,太平洋恩利可以控制全球海洋資源的1%。現時秘魯有90%的魚獲均用來生產魚粉,其餘10%
才用來作凍魚等其他魚產品。
至於青島紅島新廠房,鄭乃銘表示,料於07年投產,總投資額8400萬美元,屆時該廠房每年產量
可達6萬噸,主要用於把加工程序所生產的廢料轉化為如魚粉等增值產品,除可為集團增加產
量外,亦可提升邊際利潤。
太平洋恩利06年度純利1.83億元,增長12.1%,當中已扣除中漁首次公開招股5286.6萬元收益
及因太平洋恩利少數股東行使認股權證而被視為出售權益的虧損1272.9萬元,及撇銷太平洋
恩利蔬菜業務的固定資產及存貨746.9萬元,同時亦為京食商譽減值1246萬元,另外,京食虧損
扣除少數股東權益3182.8萬元,和因會計政策變動而產生的物業折舊896.1萬元,及因會計政
策變動而產生的物業重估收益418.8萬元。鄭乃銘預期,京食經重組後,可於今年底收支平衡
。
恩利 (1174)
未睇詳細的業績, 但初步已經可以確認唔好, 明日會沽清
可以估到, 佢的財務開支及固定成本都肯定大增...自然增張唔夠強, 基礎未穩就大規模擴張, 我有保留!
<匯港通訊> 太平洋恩利(1174)公布截至06年3月31日止末期業績,錄得股東應佔溢利
1.99億元,較05年同期增長21.3%,每股盈利18.3仙,派末期息5.2仙。
該公司05年同期錄得純利1.64億元。
Tuesday, July 25, 2006
Friday, July 21, 2006
Google (GOOG)
Q2受惠較低有效稅率及強勁的廣告增張, 季度盈利急升一倍, 遠超預期
Search Engine 的市場佔有率由55%升至62%, google 繼續推出新的產品, 生命力超乎想像
最近用Google Finance, 果條search bar 真係好powerful, 現在的content 仲未夠好, 但個感覺已經好好, 將來必有一番作為
太平洋恩利 (1174)
太平洋恩利<01174> - 更改董事會會議日期
市場參與者請注意，就審議太平洋恩利國際控股有限公司（證券代號：1174）截至
31/3/2006止年度的末期業績的董事會會議，已由24/7/2006更改為26/7/2006。
佑威 (627)
呢隻係問題股, 無論pe 幾低, nav 幾高, 都不能沾手
日後有時間再詳談一系列的問題股
例如:
高寶綠色
環新國際
金衛醫療
GA 控股
明日國際
......
不能盡錄.....全部都係避之則吉!!
PS: Yip Sir, 你個blog 留唔到comment!
Thursday, July 20, 2006
華翔 (1195)
建滔(148)的盈利預告, 顯示PCB下游行業的需求強勁, 華翔的大客有增張的趨勢, 廠房開工率保持90%以上, 十月的全年業績應該會唔錯, 手頭現金充裕, 現金流強勁
最近主席回購可換股債的新股, 可視作增持
但我個人好唔認同呢種可換股債券, 完全損害小股東權益
思捷 (330)
走勢開始唔跟大市, 單一大戶的沽壓頗重, 反彈力轉弱
睇多幾日仲係咁的話要遠離, 可能有壞消息醞釀
呢隻股我一向唔識得用基本因素去分析, 因為佢的產品我冇乜好感, 亦唔明點解佢咁好賺, 今次只係用盤路分析
香港地產股
息口敏感股今日當然急升, 中長線睇, 香港的地產發展商仍然是買唔過, 因為地價太高, 又要受息口走勢左右, 加上中美隨的房地產隨時回落, 風險因素太多
短線炒息口見頂, 可以選擇美聯(1200), 世界杯後, 新盤應該會排山倒海地推出, 成交會高番, 但中長線仍然唔睇好, 只合短炒
東方錶行 (398)
好多人認為呢隻係VALUE STOCK, 因為資產值高, PE 低, 息率OK
但我個人認為管理好差
睇完業績, 除非博佢比人收購, 否則諗都唔使諗
存貨同應收賬都升, 香港的SALES 又跌, 唯一憧憬的內地業務只增張20%, 只增4百萬的盈利, 但負債就急升5倍, 現金流肯定是負, 股東及資產回報都是下降的垳趨勢
家族生意, 被收購的可能性亦不大, 機會成本太重, 唔值得持有!
太平洋恩利 (1174)
星期一公佈全年業績, 中魚國際的IPO 可錄得8千萬的特殊收益, 而且魚業的增張強勁, 盈利應該會大幅增張, 但由於負債頗重, 期內息口上升, 財務開支亦會急升, 侵蝕盈利, 近期急促擴張, 包括高溢價收購秘魯的魚粉公司及船隊, 又計劃於青島擴大廠房
感覺上擴張得過度急促, 風險急增
一但成功, 收成會非常可觀, 但失敗的後果亦可以非常慘痛, 情況有D 似泰興(389), 一定唔可以大注!
聯洲珠寶 (926)
聯洲國際(48)提出的私有化作價很大機會會提高, 現價己有所反映, 一但提價, 又會有一段可觀的升幅
值博率都高, 近日歐元走強, 亦利好股價
風險:
1) 公司透明度不高, 長期有可換股債券攤簿每股盈利
2) 一但私有化失敗, 股價會大幅回落
Wednesday, July 19, 2006
國美 (493)
國美以換股方式意圖收購永樂, 方向正確, 但永樂的股東認為換股價太低, 已經公開反對
這個合拼絕對是雙贏, 國美有機會再提高收購價
如果合拼成事, 國美的一哥地位更加堅固, 市場佔有率及議價能力都會增強, 永樂的股東亦可受惠股價的上漲
Tuesday, July 18, 2006
世界500強
<匯港通訊> 國資委表示，旗下中央企業共有13家入選美國《財富》雜誌日前公布的全
球500強企業名單，較上一年度新增3家，中國鐵路工程總公司、中國鐵道建築總公司、中國
建築工程總公司首次上榜。
與此同時，13家之中，中石化集團以2005年987.849億美元銷售收入排名第23位，為央企之
首，國家電網及中石油集團緊隨其後，分別以869.843億美元排名第32位及835.565億美元排
第39位。
入選500強的中央企業排名如下：
企業 排名 營業額(億美元)
中石化集團 23 987.849
國家電網集團 32 869.843
中石油集團 39 835.565
中移動集團 202 287.778
南方電網集團 266 231.050
中電信集團 279 227.358
寶鋼集團 296 215.014
中化集團 304 210.890
中國鐵路工程總公司 441 152.937
中糧集團 463 146.538
一汽集團 470 145.108
中國鐵道建築總公司 485 141.389
中國建築工程總公司 486 141.224
中國人壽、工商銀行、建設銀行(0939)、中國銀行(3988)、農業銀行及上海汽車等非中央企
業亦有入圍。
造船業的黃金十年
中國新聞 中船集團上半年承接合同440億元人民幣 激增增1.3倍
<匯港通訊> 中國船舶工業集團今年上半年累計完成工業總產值近200億元人民幣(下同)
，完成全年計劃的55.6%，較去年同期增長23.3%；完工交付船舶44艘、257萬載重噸；承接
合同金額440億元，增長124.8%；承接新船訂單92艘、777萬載重噸，超過全年承接600萬載
重噸的經營指標。
上半年中船集團主營業務繼續保持高速增長。其中工業總產值增幅超過20%，特別是船舶配
套業務增長速度進一步提高。上半年累計完成配套產值增長32.2%，升幅擴大2.1個百份點。
中船集團上半年完成造船產值增長23.8%，完工交付船舶44艘、257萬載重噸，噸位完成上半
年計劃的115%。14.7萬立方米 LNG 船、30萬噸 FPSO 船、1.35萬立方米自航耙吸式挖泥船
等一批重點造船項目進展順利。
修船方面，中船集團上半年完成產值增長7.2%。累計完工船舶修理296艘、958萬載重噸；累
計完工船舶改裝11艘、32萬載重噸，改裝船修費比重為39.6%，比去年同期提高26.4個百份
點，修船改裝業務繼續保持高速增長。
配套業務方面，中船集團上半年累計完工柴油機211台、68.2萬千瓦，分別升22%及26.5%。
此外，上半年累計完工各類甲板機械582台套，其中大型船用起重機械130台、大型錨泊機械
452台，分別升60.5%及3.7%。
非船業務方面，中船集團上半年累計完成產值增長22.1%。其中，鋼結構及海洋工程配套產
品經營有較大進展，累計承接合同金額分別增長222%168%。承接的重大項目主要有600噸龍
門吊、美國80米冷溫塔、1.1萬噸海洋石油平台系泊鏈等。
Monday, July 17, 2006
Thursday, July 13, 2006
David Webb
《經濟通記者鄭玉珮報道》貴為港交所（０３８８）董事的ＤＡＶＩＤ ＷＥＢＢ每年聖誕
節均會變身聖誕老人，在其網站內推介一隻心水股作為來年的聖誕禮物。無獨有偶，
ＤＡＶＩＤ ＷＥＢＢ過去七年之推介對象清一色為工業股，而且每年推介之股份均能跑贏大市
，計及股價升幅及派息因素，股價一年內回報由４﹒７％至５６％不等（見附表），每年複式回
報逾三成，可謂戰績彪炳。
縱觀過去多年推介的食糊股份，不難發現多個共通點，七隻股份均為工業股，擁有單一且
穩步增長的業務，大部分現金流充足，市盈率多屬僅單位數字，負債比率低甚至處淨現金水平
，符合了價值投資法的基本要求，而最重要者是管理層慷慨派息且息率逾５％，個別股份更曾高
見１０％股息率，為年內回報「打底」，只要股價年內略為上升，已不難達到一成以上的利潤。
多份聖誕禮物中，同得仕（０５１８）和信星集團（１１７０）於推介後一年的回報叮噹馬頭，
計及股息之年度回報逾五成。
不過，由於ＤＡＶＩＤ ＷＥＢＢ往績佳，令經其推介的股份有點石成金之效，加上他亦會
身體力行吸納心水股，一般投資者難以以推介價入貨。以去年底推介的富士高（０９２７）為例
，股價在推介前曾一度停牌，復牌後以大成交急升１３．８７％，令散戶望塵莫及，而後來跟進
的小股民至今仍可錄得約２６％之回報。
SunTech Power (STP)
已跟Wafer供應商(MEMC)簽定10年期的長期合約, 有利公司的穩定發展
去年全球出貨量排第四, 07年預期PE 22, PEG 0.6, 在高油價下, 有吸引力
近日下跌, 可以留意
PS: 英利下半年計劃於Nasdaq IPO, 集資4億美元
宜進利 (304)
業績大幅高於預期, 日前的盤路己有所暗示...
以未來三年, 複合30%增張, 以15倍PE 估值, 三年目標價可達$6.0-6.5
業績公布 宜進利(0304)全年純利2億元增長62% 派息4.3仙
<匯港通訊> 宜進利(0304)公布截至06年3月31日止末期業績,錄得股東應佔溢利2.01億
元,較05年同期增長61.9%,每股盈利22.13仙,派末期息4.3仙。
該公司05年同期錄得純利1.24億元。
<匯港通訊> 宜進利(0304)首席財務總監曾廣釗表示,公司07年度首財季(4-6月份)銷售
情況滿意,營業額同比錄得12%增長。他指山,首季度名錶及中檔鐘錶的銷售情況較預期理想,
在手錶生產方面亦達到公司目標。
<匯港通訊> 宜進利(0304)主席周湛煌表示,公司今年度計劃拓展貴金屬零部件的高增
值產品,例如生產黃金及白金等貴金屬的鐘錶配件,預期該業務的毛利率約20%,由於今年度才
開始經營,料未能於期內帶來盈利貢獻。
首席財務總監曾廣釗表示,公司計劃引入瑞士的科技來拓展該業務,因此預期研發費用會由以
往佔營業額比重8%提升至11-12%水平。他又指,有關的產品均會內銷及出口。
<匯港通訊> 宜進利(0304)主席周湛煌表示,公司正洽談數個併購計劃,當中以內地零售
業務為主,部分涉及與鐘錶品牌進行合作生產的計劃,惟現階段未有具體消息可透露。
他又指,公司繼今年3月與美國最大型的鐘錶零售商 Tourneau Investment Limited 及
International Watch Group 之一間附屬公司組成合營企業後,公司亦正物色其他組聯營企
業的機會。
<匯港通訊> 宜進利(0304)首席財務總監曾廣釗表示,公司目標07年度來自零售業務佔
總盈利比重可提升至50%,當中由於內地零售的毛利率較高,期望來自內地零售的業務佔總收
入比重今年度可望由28%提升至45%。
他又補充,內地零售業務潛力優厚,06年度佔營業額比重大幅上升85.7%至6.35億元,而05年度
營業額為3.42億元,主要由於05年度部分的併購須於06年度才能全面反映所致。他指出,公司
截至3月底止整體毛利率為31.1%,有信心今年度可繼續維持。
<匯港通訊> 宜進利(0304)首席財務總監曾廣釗表示,在中檔鐘錶業務方面,公司目標07
年度可把銷售點增至逾800個,主要位於百貨公司。該業務於內地的市場佔有率逾10%,毛利率
約50-60%。
在名貴鐘錶業務方面,曾廣釗表示,公司期望未來可與本地企業成立策略夥伴,擴大其零售業
務,並計劃開設多個品牌的時裝店及形象店,該業務的毛利率約30%。
中外運 (598)
年初有消息集團會跟招商局的物流業務合拼, 市場憧憬協同效應, 股價大漲, 及後雙方都否認, 股價打回原型
集團正在借助策略顧問, 調整各項業務, 未來應該會有收購, 重組的動作
以目前的經營數據分析, 未來的增張空間只是一般, 毛利率亦在下降
手頭現金超過60億, 如果加息, 將會十分有利, 加息1%, 將可提高盈利8%
現價貼近2年低位, 有留意的價值, 但要考慮機會成本
Sony Ericsson
海外新聞 新力愛立信第二季純利增長91%
<匯港通訊> 新力愛立信公布,第二季純利達1.43億歐元,較去年同期增長90.7%,主要因
期內高檔手機銷售有增長。營業額增長41%,至22.7億歐元,多於市場估計之20.9億歐元。
期內該公司的手機付運量增長33%,至1570萬部,略低於市場預期之1340萬部。
該公司同時上調今年全球手機銷售量預測至9.5億部,原預測為逾9億部。
Wednesday, July 12, 2006
盈保 (65)
似乎都幾利淡...
據聯交所資料顯示，盈科保險主席袁天凡申報於7月7日，減持777.6萬股集團股份，未有披露每股作價，持股量由4.95%降至4.06%。
盈保今日收報4.125元，無起跌，成交91萬元。
電盈
番薯梁出手(面)買電盈, 其中一個條款係否決新穚的私有化建議
對盈保(65)的出售可能會有影響
Richard 急急腳走人, 睇黎真係好等錢使
聽講番薯梁間公司都未完全註冊.....成單deal 都好有問題
如果評級機構再調低香港電話的評級, 利息開支會大升, 8 號仔一定冇運行....
但如果將來有高人再出手, 可能又會絶處逢生, 變火鳯凰
3M (MMM)
季度業績比預期差, 被狂沽, 己跌至70美元左右的2年支持
我非常欣賞3M 的創意, 多元化及專業
日常家居及醫療用品會是未來的增張點
預期06 年EPS有USD$4.5, PE 15.5, 一D 都唔貴
以USD 90 為目標, 潛在回報高達28%, Dow Jones 成份股中的最愛
Tuesday, July 11, 2006
利豐 (494)
以8倍PE 收購美國的Rosetti, 加上業務的重組, 未來三年的複合增張高達30%, 加上手頭現金充裕, 派息不俗, 現價30倍PE, 不算貴
短線可大幅跑贏大市, 10-20% 的升幅應該冇問題
大行全部作正面評論, 風險是全球經濟增張放慢, 尤其美國, 影響全球出口及採購金額
富士高 (927)
今日出左年報, 受下半年強勁的訂單影響, 存貨及應收賬大增, 經營現金流減少一半, 手頭現金有壓力
所以未能提高派息
要待中期業績以確認現金流是否健康, 今日趁反彈, 再減持一部份, 如果keep 住升, 我會keep 住減持, 待弱勢時再度收集
市場上太多好的選擇
303 及533 的股息及股本回報率都比較吸引
Monday, July 10, 2006
V-Tech (303)
今日出左年報, 詳細一睇,跟我估計的差唔多, 真係不得了, 經營現金流上升超過3倍幾, 達10億港元, Nav上升5成, 幾乎無負債
今年三十週年, 估計息率仲有上升空間
集團擁有v-smile 品牌, 跟一般的工業股唔同, 我唔係太擔心電子產品生命週期較短的問題, 但要小心新的兢爭者!
新昌 (404)
今次強勁的業績是受惠於回撥項目, 但前景亦可保持樂觀
澳門的合約可提供未來兩至三年的盈利保證, 而且可以保持增張
出售西環的酒店, 集團佔22%股權, 可入賬1.2億的Cashflow, 下年的派息率應可以保持
集團五年前提出到把股東回服提升至10%, 結果要用5 年時間......管理層的質素唔高, 成交量亦細, 唔可以大注
騰訊 (700)
中移動調整sp的政策, 短期對收入及用戶增張有影響, 但實際是令市場更規範, 提高用戶的質量, 汰弱留強
今次急跌是難得的買進機會
我比較擔心的是msn 呢個強勁的對手, 係香港己經足以淘汰ICQ, 我唔熟悉國情, 未知對QQ 的影響
Thursday, July 06, 2006
套現
大市急跌, 人心最驚慌時, 絕對不是沽貨的時機
e家氣氛好轉, 見底後的第一個反彈浪, 應該套現減持, 一來為萬一再跌時作準備, 二來平衡近期的利率風險
應重新作部署, 重整第三季的投資組合
選股重點:
1) 避開負債高的股份
2) 避開出口股
3) 避開房地產股
4) 選擇性避開工業股
5) 增持內需股 (304, 124, 291, 1044)
6) 增持公用股 (902, 392, 270)
7) 增持醫療股 (233, 8199)
8) 增持大折讓A股 (317, 553)
9) 增持私有化概念股 (65, 133)
10) 增持未來藍籌股 (939, 3988, 2038, 902)
電力股數據
《經濟通記者羅駿豪報道》表列內地電力股０５年財務數據：
純利 營業額 經營邊際利潤率
股份 聯所編號 （億元人民幣） （億元人民幣） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
華潤電力 ０８３６ ＊２８﹒５８ ＊ ５９﹒２７ １６﹒２２
華能國電 ０９０２ ４８﹒７２ ４０１﹒９０ １４﹒６４
大唐發電 ０９９１ ２３﹒５１ １７９﹒９４ ２１﹒４７
華電國際 １０７１ １０﹒６６ １３３﹒００ １２﹒０９
中國電力 ２３８０ ６﹒６２ ４３﹒６２ １４﹒２４
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊為億港元
註：資料為２００５年度數據
表列內地電力股之預期市盈率及預期周息率：
２００６年 ２００６年 ２００７年 ２００７年
預期市盈率 預期周息率 預期市盈率 預期周息率
股份 聯所編號 （倍） （％） （倍） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
華潤電力 ０８３６ １１﹒２ ２﹒１ １１﹒８ ２﹒２
華能國電 ０９０２ １３﹒１ ２﹒７ １１﹒７ ４﹒８
大唐發電 ０９９１ ９﹒５ ５﹒３ ８﹒５ ５﹒８
華電國際 １０７１ ９﹒６ ３﹒３ ８﹒５ ３﹒７
中國電力 ２３８０ １０﹒６ ２﹒５ ７﹒９ ３﹒９
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：經濟通
Saturday, July 01, 2006
恒生指數市值比改革
贏家: (增幅)
0023 東亞銀行 175.79%
0019 太古股份'A'175.52%
0330 思捷環球 119.58%
0002 中電控股 106.10%
0008 電訊盈科 105.48%
0017 新世界發展 79.76%
0006 香港電燈 79.31%
0494 利豐 79.17%
0003 香港中華煤氣79.12%
0001 長江實業 78.86%
0267 中信泰富 51.58%
0016 新鴻基地產 51.33%
0004 九龍倉集團 51.18%
0992 聯想集團 50.00%
輸家: (減幅)
0005 匯豐銀行 -50.13%
1038 長江基建集團-45.45%
0762 中國聯通 -31.36%
0906 中國網通 -31.36%
0941 中國移動 -31.14%
0066 地鐵公司 -31.12%
0883 中國海洋石油-17.47%
0293 國泰航空 -17.24%
2388 中銀香港 -3.58%
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