東方電機 (1072)
呢間公司, 呢個價錢, 我諗冇乜人會留意及有興趣
終於公佈重組的消息及復牌--通告
收購母公司的A股東方鍋爐及東方汽輪機, 作價119 億
可以理解為整體上市, 增強兢爭力及管理效率, 一大利好
重組後, 東方電機擁有一條完整的產業鏈, 電力設備覆蓋火力發電, 水力發電, 核能發電, 風力發電及部份電網的建設
跟同類的公司比較, 例如:
上海電汽(2727)
算係龍頭股, 但問題係"大而雜", 效率唔好, 內部管理, 企業管治都不太理想, 而且估值唔平
哈爾濱動力(1133)
"老而殘", 效益低, 毛利低, 而且太倚賴火力產品
東機相對效益最好, "小而精", 直接受惠未來十年的電力設備產業發展, 估值及資產都係最吸引的!
風險:
1) 火力發電的週期可能已見頂 (東方鍋爐的主力產品)
2) 通告中提及, 重組的條件是東方鍋爐順利完股改 (上次失敗, 反對股改的壓力唔細)
終於公佈重組的消息及復牌--通告
收購母公司的A股東方鍋爐及東方汽輪機, 作價119 億
可以理解為整體上市, 增強兢爭力及管理效率, 一大利好
重組後, 東方電機擁有一條完整的產業鏈, 電力設備覆蓋火力發電, 水力發電, 核能發電, 風力發電及部份電網的建設
跟同類的公司比較, 例如:
上海電汽(2727)
算係龍頭股, 但問題係"大而雜", 效率唔好, 內部管理, 企業管治都不太理想, 而且估值唔平
哈爾濱動力(1133)
"老而殘", 效益低, 毛利低, 而且太倚賴火力產品
東機相對效益最好, "小而精", 直接受惠未來十年的電力設備產業發展, 估值及資產都係最吸引的!
風險:
1) 火力發電的週期可能已見頂 (東方鍋爐的主力產品)
2) 通告中提及, 重組的條件是東方鍋爐順利完股改 (上次失敗, 反對股改的壓力唔細)
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13 comments:
Wing兄:
想請教一下#1072的"非火力發電"有關生意佔總Revenue之多少Percentage?
如認為未來10年"非火力發電"將是增長動力(i.e. "環保"及"可持續發展"等因素)，#1072是否應是較為可取?
按兄之說，#1072的"Efficiency"及管理質素應比同行較高(尤其是與#2727比)?
算入新M&A後，有沒有"Idea"#1072的07及08 P/E大約為多小?
Thanks!
依家好難計, 因為東方汽輪係非上市的, 而且東方鍋爐的分類我又唔係太熟
但可以肯定比哈動的coverage大, 而且週期長
一定係1072 較為可取
保守估計07年EPS 達2.5-2.7
M&A 前個價會有Discount, 反映失敗的風險, 之後的估值可最達$50-60
H 股的比例由3X% 降至2X%, 基金如果想佔有同樣的股權, 必需由市場度搶貨,本身已經唔多貨....可想而知....
如果我作為基金經理, 1072 是必須持有的
東方電機係脫硫既火力發電機組有無優勢?
雖然今次係垂直整合, 但業務仍然係集中發電設備, 會否受影響?
上海電氣有部份業務係整電網, 會唔會有番作為?
你經常提到2727 大而雜, 但細心睇下其實業務分佈都好清楚, 原因都係經過精挑細選.
管理層出事有否影響上海電氣本身既技術優勢同成本控制?
到底東方電機可唔可以係火力之外, 鞏固增長, 例如善長既水力發電.
上電同東電既比較會係好好既教材, 而小弟亦深信, 社保事件已經成功將上電既真實價值掩蓋.
I don't know what is "脫硫".
上電係電網的coverage 係大d
管理層的事當然唔影響佢的技術優勢同成本控制, 但已經造成一項對選股的嚴重影響, 而且又唔係平...
現價已經反映左佢的優勢及溢價
1072 的賣點正正就係非火力發電
你指既係核能/水力同風能?
脫硫係國家硬性規定既環保要求.
Wing,
You are really "Tall Man".
Enjoy reading your comment.
Wing兄功力深厚，無可置疑。
若按Wing兄的FY07 EPS ($2.50)，不排除市埸願給予17至22倍的市盈率，或$43至$55左右。
相對說，#2727都Trade緊20倍07P/E，而"非火力發電比重較低"
小弟都喜歡#1072"非火力發電比重較高"之賣點。
反而, 我希望南方電網快D係香港上市, 呢間真係好屈的.
Cory兄:
日本之旅如何? 你個"Yahoo Blog"都幾吸引，尤其是個"Wall Paper"。
albert, 北海道好正, 好relax. wallpaper 係yahoo preset, 我之後會慢慢post 番D 相
女導遊亦看來"無微不緻"......Are You Ready?
遲D一定再度參觀貴Blog
男導遊, 女領隊 :P
歡迎指教!
指教.....當然不敢當!!
Anyway， 小弟喜歡此句: "小弟係出爾反爾, 姣婆守唔到寡. 睇唔起我既, 千祈唔好再黎"
放心，我實會再黎......haha
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