X'mas Pick

站在價值投資的角度, 工業股的估值相當吸引, David Webb 亦一如既住地推介工業股作為聖誕禮物, 單日升幅高達36%。筆者亦準備介紹一隻股作為聖誕禮物, 以個人的分析, 應該可長可短, 視乎閣下是哪一類投資者。

東方錶行(398) 就是今個聖誕的推介, 此股多年前被視為工業股, 單位數字PE, 合理的週息, 低市帳率。但股價表現一直不理想, 自從中國的零售業務開始進入收成期, 股價開始有所突破, 細行開始出研究報告, 富達基金亦有入股, 市場開始重估它的價值, 現橫行於$3.0, 但已高於多年前的$1.8 水平。

東方錶行的賣點是歷史悠久, 與名錶生產商的關係良好, 近年以獨資形式進入中國零售市場, 以中產急速澎漲, 奢侈品需求大升的背景下, 今年應該開始踏入收成期, 上年度的中期業績還未反映中國業務的潛力, 如果經營出色, 在配合基本因素下, 今年這個中期業績應該相當好。集團會於19號公佈中期業績, 若業績出色, 帶動股價上升, 當然可視為一份好的"短線"聖誕節禮物。 若然股價不升, 但看到日後增長的勢頭, 中國的潛力, 仍然是一個好的中長線投資。

篇幅所限, 這裡不能作出詳細的分析, 但要留意幾個風險因素。集團的管理層的效率並不十分出色, 而且作風守舊, 股東回報不高, 上年度的股東回報只有8.5%, 比起"宜進利", "新宇享得利", 要差得遠。部份原因是太多未能善用的固定資產及存貨管理問題, 導致現金流不足及業務佔用太多營運資金。今次中期業績的焦點是看中國業務的表現及股東回報的改善速度。

12月10日刊登於《資本壹週》〈BLOG爆股壇〉