全年回顧

開blog一年, 我唔係作家, 唔係會計師, 唔係核數師, 唔係經紀, 亦唔係投資專家。

全年共發592 篇文, 平均每日1.6 篇。

全年投資回報大約130%, 僅僅跑羸年頭的模擬組合, 只怪太早沽出中國人壽呢隻令人如痴如醉的股王。



証明只要年頭做足功課, 小心選股, 不需短炒亦能取得理想回報!

最大回報5隻股票:

東方電機(1072)
偉易達(303)
宜進利(304)
招商銀行(3968)
中信國金(183)

人人皆賺的時候, 30% 只算合格, 50-100% 算合理, 100-200% 算中上, 200% 以上才可算是極佳。

07 我只係睇到大約30-50% 的空間, 情緒太樂觀啦, 要小心選擇離場的時機!

暫時只有3隻心水股作為必然的核心組合成員及作出推介: (預期回報)
湖南有色(2626) (30%)
建滔化工(148) (30%)
雨潤食品(1068) (30%)

當然, 我的核心組仍然包括:
宜進利(304) (N/A)
中石化(386) (20%)
港機工程(44) (30%)
招商銀行(3968) (20%)
偉易達(303) (20%)

VC 風險組合包括:
卓能(131) (150%)
交大科技(300) (80%)

收息組合: (股息回報)
金利來(533) (8%)
偉易達(303) (10%)

最樂觀的估值

當保險投資回報都可以10%, 睇怕大家都唔使返工架啦! 仲有人放錢係銀行? 所有做工業都結業啦...

摘自招商證券:

一年目标35元 三年目标90元

我们认为对于寿险的估值方法依然是国际通用的精算价值法最为可靠，其核心的理论基础实质上就是寿险公司未来所能得到盈利的贴现值，其中包含众多假设，例如投资回报率，税率，贴现率等。但是众多外资同业分析师应用精算价值法的基础，却往往是报表公布的假设。而报表中的低回报率假设本身就是不合理的。所以不合理的基础，必然导致不合理的估值。这就是很多外资投行一直看反国寿走势的原因。

我们通过自建模型来测算投资回报率假设对于精算价值的影响，通过测算，如果人寿的投资回报率在2013 年提高到8%，每股的精算价值(也就是合理估值)即为34.07 元。如果乐观一点，投资回报率在 2013 年提高到10%，每股的精算价值就为90 元。美国在1975 年-1992 年，保险资金投资收益率为14.44%，英国为13.29%，法国为13.01%，日本为8.48%。而我们目前的经济在高速增长，年均9%以上，企业利润在20%以上，而保险资金的投资回报率仅为3%-4%，显然是无法想象的，这就跟05 年的股市一样，实体经济的崛起必将反映到资本市场的繁荣，从而提高保险的资金投资回报率。巴非特投资的盖可保险(GEICO)在 85-95 年的投资收益率为22.8%，所以成就了巴非特股神的地位，如果人寿的投资回报率可以达到20%，那合理价值将高不见顶(8%是35 元， 10%是90 元，20%会是多少？)

資源性產品價格改革

報道稱, 按照這一方案, 資源性產品價格的改革將從水、石油、電力、天然氣、煤炭、土地等領域展開, 並提高排污費、污水處理費和垃圾處理費的徵收標準。整套方案的最大變化在於, 把環境治理成本和資源枯竭後的退出成本計入上述產品的定價中。如果辦法通過, 意味著相關產品即將迎來一輪大提價。

報道引用國家發改委一位相關負責人的話指出, 這次改革方案的原則, 一是促進資源節約和綜合利用, 讓資源性產品價格反映資源的稀缺程度。二是污染者付費, 所有的企業、單位和居民, 凡是排放污水的, 需繳納污水處理費；凡是產生垃圾的, 要繳納垃圾處理費；排放污染的要繳納排污費。此外, 考慮到社會各方面的承受能力, 在實施的過程中將“統籌規劃, 分步實施”。

報道舉例稱, 根據國家發改委的監測數據, 03年中國原油、天然氣、發電用煤之間的價格比較關繫, 國內為1:0.41:0.41, 而同期國際市場上的比價為1:1.04:0.25, 顯示中國天然氣價格明顯偏低, 這成為天然氣提價的一個重要依據。發改委提供的一項統計指出, 目前中國天然氣平均出廠基準價格為每立方千米770元, 只相當於國際市場可替代能源價格水平的21％。能源專家稱, 天然氣的價格已成為制約天然氣開發利用與國際合作的一個重要原因。

報道稱, 作為石油、天然氣的配套改革, 政府將用開徵特別收益金、提高資源稅等方式, 將企業額外增加的部分收入上繳國庫, 專項用於對使用天然氣的低收入群體和以天然氣為燃料的出租車、城市公共交通的補貼。

發改委還建議, 煤炭價格新方案的主要思路是完善煤炭成本的構成, 在成本中加入礦權取得成本、資源開採成本、生態環境恢覆治理成本、安全生產成本以及資源枯竭後的退出成本。

統一稅率

受統一稅率的消息帶動, 工行帶領A股大漲

企業所得稅由33%降至22-25%, 國企的納稅大戶, 例如銀行, 保險, 石油化工, 煤炭及有色金屬都會是最受惠的。

工行明開市會急漲, 我反而要諗下如果中石化升至8.0 目標價的話, 應該持有or 獲利? 因為中石化的利好消息仍然會一浪接一浪...

07 金融保險股

中國人壽發A股後, 興業及交銀接力, 再黎中信及光大, 保險股則有太平洋人壽及中再保。

中再保
引用消息人士的話指出, 注資完成後, 中再集團將成為亞洲第一大再保險集團, 其資本實力將遠超過日本的東亞再保險株式會社、韓國的大韓再保險公司和新加坡的新加坡再保險公司等亞洲再保險大公司。而匯金公司也將成為中再集團的絕對控股股東。

上述知情人士透露, 注資完成後, 中再集團下一步的重要工作是對集團旗下子公司實施增資, 包括中國財產再保險股份公司和大地財產保險有限公司等, 以完成集團對各子公司的全資控股或絕對控股, 並最終實現集團整體上市。上市目標有可能從初定的2008年提前到2007年完成。

報道透露, 雖然中國再保險集團目前的國內市場份額高達90%, 上半年的業務收入也實現按年增長12.8%至125.7億元, 其市場服務能力仍跟不上市場需求的增加。

會發A股的H 龍頭

首選中石油(857), 還未被炒起, 以近期北辰, 廣深, 大唐, 到國壽的A股瘋狂, 可能會升至15.0, 中石油如果登陸A股, 一定會是國入基金必買之股!

另一隻係神華(1088), 煤轉油是國家的戰略考慮, 需要大量資金, 神華絶對有集資的必要。

至於A股市場:

07 年的重點IPO, 會是南方電網, 未來5-10年, 投資重點唔係電廠, 而係電網, 電網設備生產商亦是首選, 睇好A股的置信(600517)

近日研究機床股, 原來市佔率第一的瀋陽機床已是於12月成為交大昆機(香港上市的交大科技300)大股東, 未來5 年的增張會十分強勁, 但原來已暗中被炒高

另一隻係天威保變(600550), 旗下搞太陽能的英利就快登陸NASDAQ, STP 近期亦從谷底回升50%

A+H (曹仁超)

2006年香港係內地企業上市年。今年香港交易所（388）集資數目超過倫敦，世界排名第二。明年又點？明年大型國企將實現滬港兩地A＋H同步上市，規模更勝今­年。相信明年恒生指數升幅有限，因為將有大量新股上市，炒新股熱潮將推至更高（因為內地市民儲蓄資金開始大量進入市場，其中又以申請新股為主）。明年內地A股股­價將刺激本港H股上升，造成H股股價長期處於偏高水平。


今年新股上市大部分表現出色，吸引更多資金申請新股。明年上市嘅新股將強調八大行業︰一、軍事工業；二、電網；三、電力；四；石化工業；五、電信；六、煤炭；七­、民航；八、航運；並以國企為主流。由於大量新股上市，過去表現失色嘅港股可能被邊緣化，形成強者更強、弱者更弱局面，部分上市公司因集資困難，股價出現巨大跌­幅，成為牛市中嘅巨熊股，呢點宜小心。

投資要練精學懶 (曹仁超)

　　唔好成為群眾一分子，唔好被眼前利潤吸引，學習從相反角度諗問題，因為成功永遠屬少數人士，樂極生悲嘅例子經常發生，常常記住「Too
good to be
true!」嘅教訓。留意警告訊號，所有大災難發生之前都有先兆，唔會突然發生，只係人們唔留心。請向「諾亞」學習，喺晴天之時造好「方舟」，而唔係喺船沉之時­才搵救生艇。鐵達尼號沉沒嘅理由，係因為船長過分自信。請記住，一天未獲利回吐，你所擁有嘅都只係紙上富貴，唔好沾沾自喜，多D留意股價動向，必要時採取行動。­市場只酬勞嗰D方向正確及時機把握得準嘅投資者，而唔係每周工作六十小時嘅勤力者，勤力嘅人只宜打工，不宜做投資；做投資要「練精學懶」。投資唔係群體工作，許­多時需要嘅係獨立思考能力，保持獲得資訊；上述都唔係最重要，最重要係分析能力及決定能力。每天有大量資訊喺各種媒體上出現，獲得資訊並唔困難，困難係點樣分析­及作決定，有時減少D資訊反而係好事。分析力與決定力來自清晰頭腦，如你有位吵鬧嘅伴侶，一定影響你嘅分析力及決定力。如你有一班豬朋狗友令你夜夜笙歌，每天起­床唔在狀態，都影響你嘅分析力及決定力，因為疲倦的腦袋一定唔係清晰嘅頭腦。

宜進利 (304) 投資評級

HSBC
HSBC表示，宜進利目前進行結構性利潤率擴張，因而使高利潤率的零售業務日益重要。同時將宜進利07至10財政年度利潤預測上調5-16%。並給予宜進利「增持評級」，目標價9.40港元。DBS唯高达表示，宜进利（304）上半年业绩表现强劲，加上内地零售业务前景良好，调高该公司07及08年盈利预测4%及3%，并将目标价由6.24元调高至6.87元，维持「买入」评级。

DBS
DBS称，宜进利上半年纯利增长48%至1.19亿元，优于该行预期，强劲业绩是受惠内地零售业务扩张的成果，包括营业额大增1.17倍至5.67亿元，EBITDA增长96%至9600万元，高档零售业务表现尤其理想，EBITDA毛利达到9.6%，并有进一步改善空间。

DBS表示，该公司在今年10至11月中档零售业务的同店销售增长，目前共经营750个中档店铺，38个高档店铺，相信07年3月底止年度，将可达到增加100个中档店铺，及高档店铺的营业额达到最少4亿元。

麥格理
又基于宜进利截至9月底止之中期纯利升48%至1.19亿元，中期股息增至4.1仙。麦格理随即调高其目标价至7元，并重申「跑赢大市」评级。

大華
Daiwa Research将宜进利(0304.HK)的目标价由6.10港元提升至8.28港元，因07财年中期业绩强劲，期内净利较上年同期增长48%，至1.19亿港元。称，业绩超出预期，因有效税率□常低，债务工具获得高利息收入，其中档手表零售业务表现强劲。将宜进利07财年的每股盈利预测上调16%，08财年上调17%，09财年上调25%，受中期业绩强劲的影响。维持该股跑赢大市的评级


美林
美 林 最 新 研 究 報 告 指 宜 進 利 現 價 已 反 映 其 公 允 價 值 ， 加 上 其 開 拓 的 新 業 務 風 險 較 高 ， 故 將 其 評 級 調 低 至 「 中 性 」 ， 但 長 遠 而 言 ， 美 林 對 宜 進 利 前 景 仍 樂 觀 。

廣深鐵路 (525)

相當認同及有用的分析:

明報財經--韓林

太平洋恩利 (1174)

剛公佈中期, 盈利大升, 好似好勁, 但睇唔明以下幾點:

1) 魚柳業務係中國, 西歐及北美營業額突然間大升, 冇解釋原因...睇番存貨及應收賬, 不升反跌, 好奇怪!到底係清貨, 造靚d數, or 真係需求帶動?!

2) 收購秘魯公司Alexendra, 會產生大額商譽, 如何入賬?!

3) 新的融資會大幅增加利息開支

宜進利 (304) -- 新聞

新聞稿

宜進利 (304) -- 認股權

董事薪金:

主席年薪不過80幾萬, CFO 亦不過130萬

股權激勵計劃:


共授出4千5百萬份認股權證(佔總股本0.45%), 五年內(每年6月19號後), 每年不超過25%行使, 行使價只是2.175

在新的會計制度下, 日後公司有需要列作開支

行使證股權對股價的影響:


公司的路演對股價亦有影响:

宜進利 (304)

非常強勁的業績, 雖然期內經過配股集資, 攤薄盈利, EPS 仍然錄得大約3成的增張

營運出色, 經營溢利升幅大於營業額增張, 現金流同時強勁增張

管理層的執行能力進一步獲得確認!

貴價錶的Operating profit (OP)不算高, 只有9%, 因為Startup 成本高, 未來會慢慢自然提升, 銷售點的擴展速度令人滿意




中價錶的OP相當不俗, 達19%, 強大的銷售點, 正好捕捉中國未來十多廿年的中產消費增張(大陸的中產當然唔同香港)

旗下自有品牌Milus 仍然發展得唔錯, 加上穩定的美洲分銷業務(南美未來的增張或會有驚喜), 提供了建康及穩定的現金流給中國的零售業務。

業績報告的質素保持高水準, 不但提供現金流的資料, 亦清晰地表達各類業務的詳情, 管理層同時確認未來數年都會保持強的增張!

現價大約反映20倍的PE, PEG 仍然低於1, 未算貴, 不設目標價, 堅定持有, 與公司一起分享未來的成果!

現價或會稍作增持, 但冇必要同人搶貨, 都算係半冷門股, 通常都有一段頗長的平靜期給你機慢慢買, 因為太多人冇耐性, 見股價唔升就會沽貨, 每次急跌都可買入!

核心組合303, 304, 386 KEEP 住創新高, 感覺相當好!

誠意推介的文章

誠意推介呢篇收筆之作

絕對係我想寫, 我想講的野, 但我文筆唔好, 亦冇耐性打咁大一篇...

小弟雖然年資輕, 但講到對投資熱誠及悟性, 絕非用時間可以衡量

宜進利 (304)

再創新高, 我會睇埋中期再決定會唔會再加注

仍然係核心組合的中堅份子

偉易達(0303)

現價50, 仍然被低估, 但市場正在為它作重估的過程, 最少都應該值55

我預測未期仍然極有機會派發3.0 股息, 加上有機會拆細, 冇沽出的理由!

花旗調高偉易達(0303)07及08財年盈利預測，並將目標價由47元調高至55元，維持「買入」評級。上調原因主要是其上半年業績優預期。

花旗表示，該公司上半年盈利增長42%，優於市場共識預測的30-35%，連同派發特別息，派息比率達142%。偉易達連續兩年增加正常派息比率至32.6%，管理層不排除未來會進一步增加派息比率。

花旗稱，管理層預測承包業務、美國電訊產品及電子學習產品業務將持續增長。軟件銷售對V.Smile貢獻增加，V.Smile提升版計劃在明年下半年推出。

花旗又指出，該公司上半年業績優市場預期，調高該公司今明兩財年盈利預測6%及4%，至1.53億美元及1.65億美元。

老曹的金石良言

總結我老曹三十八年投資經驗：

　　一、股市係不可預測嘅，只可追隨趨勢。

　　二、股價最終由基本因素決定，但投資者情緒可令股價由一個極端走向另一個極端。

　　三、買股票之時多注重價值（valuation），因股價最終反映公司價值。

　　四、展望可能喺短期不能實現，但有耐性經常獲得回報。

　　上述四點似乎好老土，但絕對係金石良言。

RSS Reader

Google Reader 係好用, 但太慢啦, 成日都hang 機咁的款, 但我都會keep 住用gei.

近日試左個新的reader: GreatNews - 一個不錯的 feed reader

load得快, 都幾好用架!

但同所有RSS Reader 的缺點一樣, 就係睇唔到comment! 都幾重要架!

飛達帽業 (1100)

本來係比市場先生的回應, 不如POST埋係度啦

我都o岩o岩開始留意此股

現金流健康, 中期的經營現金流13m升至45m, 應收賬亦無轉壞

上個星期我第一次去LIDS 買野, 我買左一頂KANGOL的帽, 四百幾, 都幾貴, 感覺上, 毛利率應該相當高! 店舖服務態度好, 貨品種類都算齊, 買完唔o岩可以換一次貨, 亦有會員制, 日後有九折, 整體感覺唔錯!

收購番禺的廠房應該係一項成功的收購, 因為KANGOL 跟LIDS 的業務可以產生協同效應, 可以帶動毛利率回升。

講番間公司, 我始終認為幾年前的Business model 較為可取, 雖然依賴OEM 業務, 但經營風險較細, 盈利穩定, 上年失去MLB 的專利影響都幾大, 而且零售業務的增加左經營的風險, 資本開資亦大, 我最不滿係SANRIO 的零售業務, 我認為係大陸係無利可圖, 因為翻版太勁啦, 連香港的Klam's 都要摺埋就知....

從炒賣的角度出發, 飛達亦是標準的奧運概念股, 一定會有可觀的升幅, 睇下呢排的3G股就知,一但有資金追捧, 可以長升長有!

現價便宜, 可以開始分段收集, 但近期資金緊拙, 可能要待07年重整投資組合時先可以入貨。

民安保險

來年的業績唔會好, 重點應該放係財險牌照的價值及長實和黃帶比佢的生意

IPO 都帶旺左我仲hold 住的盈保(65), 近日突破4.5阻力, 就快升到1倍的內涵值的目標價, 考慮緊等到佢賣盤為止or進行獲利, 一年回報35%, 唔算太出色, 但都算滿意。

如果用技術分析, 量度升幅大約$5.2

李公子的怪行, 到底會唔會影響"盈科保險"呢個品牌價值呢?! 真係值得深思!

業績公佈

近日港交所對業績公佈的做法改左, 以前會出一份業績摘要先, 遲少少再出業績詳情, 依家一出就係業績詳情, 冇左份摘要。

有少少唔慣, 有好有唔好啦...但諗真少少, 其實對散戶及小投資者係比較有利。

見唔少例子, 個業績摘要鬼咁靚, 但你點知d特殊盈利佔幾多呢? 如果追左貨, 之後原來核心盈利係倒退的, 股價又會作出反應, insider 更可借勢係高位沽貨及沽空。

咁做亦可以鼓勵投資者閱讀業績詳情, 減少對業績摘要的依賴。

都算係用心良苦!

小休

之前寫得太密啦, 又冇乜時間, 連新股的招股書都唔得閒睇, 隻中信(552)的業務都未清楚, 唔敢追貨。

個市太旺, 每日都手忙腳亂咁, 小休左幾日, 冷靜下, 聖誕期間亦會做下全年的review及來年的部署。

希望日後的post以質為主, 不求量。

PS: Bryan, 多謝支持!

偉易達(303) - 回應

Albert:

多謝你先, 其實我只係認識每個sector的好少部份, 皮毛而且, 全靠睇報紙, 雜誌, 電視及反複思考及累積而黎。

1) v-tech 的技術唔算高, 但佢的economic scale 及優良的管理, 足以令佢成為室內無線電話的market leader (OEM).飛利蒲, 西門子...始終都要搵人去生產。

2) 降價係事實, 係風險之一, 亦係意料中事, 已經反映左係股價度, 我睇過下Leap-Frog 的review, 款就抄到好似, 但content就比較簡單, 而且口碑唔夠v-smile 好, 美國人買野, 求質而非求價.

3) 美國經濟放緩, 主要係因為樓市泡沫及貿赤的問題, v-tech 的室內無線電話, 都算係日常的每個家庭的必須品, v-smile 我亦唔覺對經濟的敏感度咁高...

講到design, 近排睇到萬威旗下OS的新電話, 款式都唔錯!但價錢應該好貴!(好似過千)

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百江燃氣 (1083)

我之前一直睇淡百江, 因為佢做管道燃氣的兢爭力弱, 根本唔夠實力同新奧燃氣(2688)及中國燃氣(384)兢爭, 只可以從低毛利的石油氣業務入手, 佔佢盈利的比例唔細, 點知上年管理層仲要學人玩財技, 玩swap rate, 結果勁蝕! 股價一沉不振!

呢次的交易, 我未睇個詳細的安排, 但明顯係百仕達想脫手, 煤氣亦樂於把業務注入, 套回一筆股東貸款及借殼分柝, 多一個融資平台及燃氣的地方網絡。

以煤氣一個國內業務的旗艦看待的話, 百江(1083)的確有想像的空間!

但要注意百江另一個以前的大股東係李超人, 四叔做左百江的大股東後, 超人可能會沽清離場亦唔奇!

要睇聽日市場的反應是否正面!

財經消息 *穆迪或上調百江燃氣(1083)信貸評級

原來北京燃氣的市場佔有率係咁大, 將來北控的注資睇黎意義重大

David Webb's 2006 Xmas pick

順龍(361)

澳門樓市

澳門樓市--無線財經透視

富士高 (927)

會計仔:

盤數唔使我講啦, 你應該睇得通過我, 咁等我從其他方面分析下啦:

業務分析
xbox 的聽機的毛利其實唔高, 佔的盈利亦唔算大, 我睇未來的增張亦唔會太大, PS3及Wii 又似乎買機唔多跟呢類產品(唔太清楚)

音響產品的毛利最高, 九月開始付運的產會帶動下半年的盈利, 加上有機會簽多一個新客!


通訊產品的毛利最低, 但佔整体盈利比重都幾大, 仍然有機會簽多d 新客, 始終手機跟earphone 已然係必然的事。

電子產品, 應該係藍牙果類, 表現得唔錯, 動力唔錯!

技術分析
成交太細, 大部分的TA都不合用, 唯一可以參考個阻力同支持, 如果突破2.0, 應該可以試2.15或更高

盤路分析
應該正在消化獲利盤, 其實今日的走勢唔差, 小小裂口高開, 被1.94個阻力頂住, 主動買盤唔夠積極, 似乎係在試探沽家的實力, 除淨前有機會再試下2.0

投資策略
近排太多投資機會, 買呢類工業股會比較蝕底, 留番下年未期業績前一兩個月比較有利, 但DAVID WEBB 又快出黎派聖誕禮物, 可能會引起人的注意都唔唔定, 始終係佢上年的XMAS PICK.

風險
NOKIA 上週發表睇淡下年手機業務的語論...
但整體風險唔大, 產品的結構亦頗分散, 無單一產品的風險, 亦係必需品及消耗品之一, 盈利無大跌的風險

夠唔夠? OR 仲想討論下邊方面的野?

中交建 (1800)

一名基金經理參與國際配售推介會時對本報說，中國交通負債率偏高問題需要關注。據招股書初稿的風險因素披露，截至2006年6月30日，中國交通的總借貸餘額達262.81億元，若貸款的實際利率上升0.5厘，每年的利息支出將增加1.31億元，期內的總借貸對總資產比率約為27.8%。文件又披露，中國交通的工程合約大多採用固定價格，公司因而要承擔原材料價格波動的風險。

錦江 (2006)

複製如家納市瘋狂？

內地銀行股

誰在把持內地銀行股定價權

大昌微電 (567)

大量獲利盤, 趁好消息出貨, 止蝕離場, 好彩中段成功撈底, 減輕左損失

呢d 炒業績的短炒, 真係好危險, 我唔止一次係咁要止蝕離場

公司前景:

裝備製造股

留意38, 3339...

Quoted from Inv168.com:

3339 - 基建用裝載機 (鏟泥車), 壓路機等設備, 較近基建行業. 內地有個同類既叫徐工 (000425.sh) ( http://wordpress.com/tag/徐工/ ) , 與廈工, 宜工 , 柳工屬內地同類機械的五大牌子. 國際同類龍頭大哥則是 caterpillar (NYSE:CAT)

2338 - 汽車, 船, 挖泥機既發動機 ( diesel engine) ( http://www.weichai.com/ )

8261 - 採油用機械, 中石化與中石油為大客戶, 以服務石化業為主

3303 - 鑽油鋼管結構維修, 設計, 升級, 改造, 旁及民用建築模版製造, 都是以服務石化業為主

8149 - 油鑽部件, 都是以服務石化業為主



《經濟通專訊》裝備製造股今日（３０日）全線造好，廣州廣船（０３１７）
（滬︰６００６８５）Ａ股今早低開後跟隨大盤走高，最高漲６﹒７％至１６﹒０２元人民幣，
創上市新高，但午後升幅收窄，漲約２％。
　　該公司Ｈ股亦反彈，半日暫升２﹒０９％報１３﹒６８港元。Ｈ股又再跑輸Ａ股，由本周一
幾乎沒有折讓，但今日Ｈ股較Ａ股折讓逾１０％。
　　交大科技（０３００）（滬︰６００８０６）Ａ股暫報７﹒８３元人民幣升近４﹒７％。Ｈ
股半日收報３﹒１５港元升５％。
　　另外，柳工（深︰０００５２８）及Ｓ徐工（深︰０００４２５）均上漲１０％至停板水平
；瀋陽機床（深︰０００４１０）漲逾９％。（ｆａ）

Google 泡沫?!

2006年初，當Google的股價連創紀錄的時候，標準普爾分析師Scott Kessler斷定投資者已經失去理智，他將Google的目標價調低到370美元。隨後幾個月的進展似乎證明了他的眼光，在三月初，Google的股價一度跌到331.55美元。但是，現在輪到他向Google認輸了。Kessler決定重新評估Google的價值，在看到Google新進的良好表現之後，他已經將Google的目標價調整為500美元。

套現?!

財經消息 信義玻璃(0868)7董事訂出售股份協議 主席擬沽1835萬股

<匯港通訊> 據聯交所資料顯示，近期獲大行唱好兼創上市新高的信義玻璃(0868)，包括
主席李賢義在內7名董事，均已分別在11月23日及24日訂立出售協議，擬在場外以每股3.28
元出售公司股份，其中李賢義擬減持股份數量達1835萬股，股份總值逾6018萬元。

其他訂立出售協議的董事包括吳銀河、李文演、李清涼、李清懷、董清波及董清世6人，減
持股份數目由200-675萬股不等。

信義今天收報3.45元。


<匯港通訊> 據聯交所資料顯示，深圳控股(0604)執行董事張化橋在11月27-29日期間合共
減持深圳控股1000萬股，每股作價介3.281-3.382元，套現逾3300萬元，持好倉降至
14,000,000股(0.5%)，估計有關股份可能屬張化橋低價行使購股權所得股份。

資料顯示，張化橋持有可認購1000萬股深圳控股購股權，行使價只得1.33元，可2006年3月9
日至2011年3月8日行使。深圳控股今天收報3.3元。

下為張化橋三次減持深圳控股一覽
日期 減持(萬股) 每股作價(元)
11月27日 517.0 3.382
11月28日 192.4 3.281
11月29日 290.6 3.265

依利安達翻板?!

<匯港通訊> 據聯交所資料顯示，建滔化工(0148)申報在11月28日及29日增持至卓(2323)
共6894萬股，共涉資6096萬元，持好倉由145,582,000股(16.99%)升至 214,522,000股
(25.04%)。

其中3745萬股每股作價0.871元，3149萬股每股作價0.9元。

IPO (搞邊科)

宜進利 (304)

另一隻愛股，應該就快公佈中期業績（通常十二月頭至十二月中）

長期睇好，堅定的核心投資

１）　有機會引入策略性股東
２）　０７／０８　貴價錶會擴充得好快，尤其與ｒｏｌｅｘ的專賣店
３）　目前中價錶的銷售網好大，中產消費的受惠股
４）　基金未吸夠貨，未有太多基金持股過５％
５）　未正式被市場接納為內部消費的增張股
６）　請睇下佢連續五年的業績增張，好難得．．．同思捷（３３０）有得比

管理層簡介(年報)
高質素的管理層分析 (年報)

Watch List Update

筆克遠東(752), 好似已經完成尋低的動作, $1.4 必買等業績

卓能(131), 管理層睇見都唔敢買, 但近期macau 的豪宅似乎前景唔錯, 我都好想買黎投資, 旗下"金光大道"明年開售, 預計總投資額25億, 其中9億係地價, 預計可套回現金50億, 條數信唔信得過真係唔知, 但隻野的市值只係7億幾, nav高達$20(實際應該更高)...又係考耐性的遊戲...

大賀(8243), 冇睇一排, 已經由0.2升到0.6, 三倍! 市值只不過億幾, 手持大量平面廣告的市場佔有率及專才, 盈利就一般, 財務實力亦一般, 但如果中國呢個十一五規劃, 尤其對消費方面, 平面廣告應該仲有好大的空間, 而且.....極有機會被收購! 以下的通告．．．值得仔細領會一下！

<匯港通訊> 大賀傳媒(8243)表示,不悉導致今日股價及成交量上升之原因,目前並無須按
例披露的收購或變賣洽商中。

該股中午收報0.61元,升10.9%,成交364萬元。


本來仲有一隻想寫, 突然唔記得左邊隻...

ps: 昨日大跌, 期指合約減少萬多張, 似乎係平倉居多, 唔係淡友開新倉, 但外圍尤其中東政局有d亂, 要保持警覺性, 油價敏感度高的股要特別小心

壹傳媒 (282)

初步立下, 業績比預期差, 但冇時間作深入分析

可能整個sector 的基本因素有變, 小心為上

偉易達 (303)

《經濟通專訊》里昂證券發表研究報告，預期偉易達（０３０３）的收益可維持增長，並估
計明年行業前景仍會正面，集團的股份回報率可達３０％，維持「買入」投資評級。
　　報告指，偉易達於美國市場取得更多貨架位置，加上集團將於明年推出新一代無線電話，並
預期承包生產業務下半年度增長持續，料集團下半年度業務會繼續增長。偉易達承包生產業務的
新廠房將於明年４月落成，令產能提升５０％。
　　另外，里昂相信，偉易達的市盈率將由目前估計的７﹒５倍（未計中期息），升至全年度的
１０倍，初步目標價為５５港元，惟該行不排除日後調高預測１０％至１５％。而集團在派發中
期息後，資金狀況仍會維持強勁，至本年度止的淨現金料可增至２﹒３億美元，約為集團市值之
１７％。（ｖｙ）

神州數碼 (861)

雖然盈利下跌, 但現金流大幅改善, 目前的財務狀況比一年前健康得多

一但"英邁" 真係提出收購分銷業務, 但係另一個對股價的催化劑, 但消息唔多

核心營運的效率, 要化d 時間去研究...

《經濟通專訊》神州數碼（０８６１）副主席賀軍於業績記者會表示，雖然集團上半年純利
下跌，但營業額卻增加約３５％，主要是因集團成功引進新產品及拓闊銷售渠道，而分銷及系統
業務表現強勁，令集團營業額增長理想，而集團經營現金流亦保持良好狀況，上半年毛利率為
６﹒９８％，與去年同期持平。
　　另外，他又提及，上半年純利為９２００萬元，期內業績受多項因素影響，包括收購北京思
特奇資訊技術公司，而產生的商譽減值２９００萬元；因訴訟案而撥備５００萬元；無形資產減
值１０００萬元，以及錄得匯兌收益４８００萬元。
　　期內，集團經營活動淨現金流入為４﹒８２億元，去年同期經營活動淨現金流出為６７００
萬元，賀氏指出，增幅主要來自存貨減少及應付帳款增加。（ｋｌ）

投資策略

先派一隊精兵, 埋伏係愛高(328)及BB車(1225)等David Webb 的公佈, 近日佢減持愛高的股權<5%, 可能係避嫌

再派一支游擊隊, 根據以下的命令作戰:

29-NOV
大昌(567) - 30-NOV 出中期業績

30-NOV
新昌(404) - 1-DEC 出中期業績

2-DEC
中石化(386)及call輪 or 中行(3988)及call輪 - 4-DEC 正式加入HSI

14-DEC
威鋮(1002) - 因為15-DEC 開股東大會, 一定會有投資越南的消息

跌市

911以黎的單日最大跌幅, 淡友的絕地反擊

好多人睇番911, 覺得應該撈底買貨, 咁今日跌咁多, 又有冇人撈貨呢?!

我個倉已經爆晒燈, 唯有係咁做換馬, 沽出唔少二三線股, 換去我心目中的優質股, 因為反彈時最能受惠

但今日買漏左隻2626...4.15 好吸引!

Morgan Stanley China A Share Fund

Top ten equity holdings for the fund as of October 31, 2006, are as follows:

Huaxia Bank Co. Ltd 4.81%
Shanghai Pudong Development BA 4.46%
Wuhan Iron & Steel Co. Ltd 4.44%
Ishares Asia Trust - Ishares F 4.30%
Air China Ltd 4.27%
Datang International Power Gen 4.06%
Petrochina Co. Ltd 4.04%
China Life Insurance Co. Ltd 3.97%
China Merchants Bank Co. Ltd 3.72%
Zhengzhou Yutong Bus Co. 3.52%

*PS: Seems the selection is not really good

恆安 (1044)

我冇hold呢隻, 不過做左少少研究

其實$19明顯係到價...

15億可換股債的行使價亦係$19左右, 冇理由唔係19.0獲利!

現價仲未夠安全, 近年的增張係靠tissue paper為主, sanitary-napkin 及disposable diaper 的市場佔有率只可以keep 住, 增張主要靠organic growth, 及而P&G 旗下的Pampers及Whisper 的佔有率升得好快

Tissue papper 主要的對手係國內, 例如維達(vinda)及中順(潔柔), 但兢爭十分大!!

回番16.0, 我先會買

建滔 (148)

補充一下近期的跌勢:

公司有一批認認股權, 平均行使價大約22 (大約...), 佔總股數4.9%, 唔算少, 我記得有好大部份都可以係2013年前行使

所以keep 會有沽壓都唔奇

但我好欣賞公司一直垂直整合的策略, 負債較高及派息較低, 因為公司keep 住向上游業務投資, 增強兢爭力及議價能力, 目前已經具備相當的優勢!

借勢調整

美股急回110點, 明日港股係結算前應該黎個借劫調整, 淡友仲唔發難?!

好彩仲有一半交銀put未作獲利了結

即市追put 可能可以賺到d錢....但高難度動作也!

建滔系

我已經有好多建滔, 仲可以優先認購1888, 每手入場費太細, 加埋有其他投資機會, 只會小注一手。

有人好唔鐘意佢派20億比亞媽, 仲有80%係舊股, 又有人話業務週期見頂, 又話銅價上升影響盈利...

全部都係似是而非...當中原因, 完全係對業務及公司唔了解!

短線可能升幅真係唔會好大, 但長遠....股價會反映呢間公司的真正價值, 尤其係核心的兢爭力!

工業股

富士高(927)
管理層已經暗示左下半年業績會非常理想, 上年未期時, 強調派息比率一向是30%, 今次暗示下半年有機會派特別股息。

隆成(1225)
諗諗下都應該係xmas pick 熱門, 股價回落左, 值博率超高, 十二月前非買不可!

愛高(328)都係熱門, 但會買少d

冠捷(903)
勁多人唱好, 但出完業績後我就睇淡, 合拼飛利浦的業務後, 雖然盈利增, 但利潤率低, 存貨多, 現金流弱, LCD 持續跌價...完全係不宜沾手, 但仍然有人以價值投資之名唱好, 好難明白...

今日經濟日報一大篇講佢....竟然連最重要, 令佢股價重挫的原因都冇提! 呢份報紙的質素都開始有問題(*)....鴻海旗下的公司, 近半年展開割喉式的價格兢爭, 市場佔有率已經從0, 升至12%!!

PS: 安利芳的保薦人係大褔, 唔係瑞銀, 雖然我都成日打錯野, 但報紙應該更小心...尤其關乎投資!

據聯交所資料顯示，David Webb於11月22日，減持4萬股愛高集團，每股平均價4.25元，持股量由5%降至4.99%。

該股今日收報4.3元，跌0.46%，成交116萬元。

信義玻璃(868.HK)

要完成一份有質素的研究需要大量時間, 但只要專注於基本因素及不斷訓練對有用賌訊的敏感度, 明白基金選股的背後理據, 獨立投資者絕對可以比基金及大戶作出更快的投資決定。

香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利表示, 信義玻璃(868.HK)業務前景樂觀, 反映新產能投產, 調高該公司06-08年股盈預測8-11%, 大幅調高該公司目標價31%, 由3.31港元調高至4.35港元, 重申「增持」評級。 大摩稱, 反映浮法玻璃及熱反射玻璃投產, 毛利率改善, 以及削減成本得宜, 調高信義玻璃06-08年股盈預測8-11%, 估計今年下半年純利達2.34億港元, 按年增長58%, 估計07及08年盈利達4.59億港元及5.51億港元, 分別增長23%及20%。 大摩表示, 由於原材料價格下跌, 紓緩成本受壓情況, 油價偏軟, 亦提升該公司新的浮法玻璃業務的盈利能力, 估計浮法玻璃的毛利率約22-25%, 高於該公司指引的20%, 純利率約14-15%。

混水模漁

亞洲電信媒體(0376)曾升近56% 公司稱不悉原因

中國金融產業(1227)曾升逾27% 公司稱不悉原因

真係好想知到底佢地真正的業務係乜？！不過，我時間有限，唔會浪費時間去研究呢ｄ．．．

賺錢本能

最近一位命理大師和我老曹同時接受電台訪問，談及明年香港經濟展望。休息之時，佢話我老曹有「賺錢本能」（Profit
Instinct），唔知係咪真？我老曹木宰羊，只相信成功係三分天分、七分努力結果，只要平時多睇多想，便可訓練自己對市場敏感度，並擁有迅速作決定能­力。所謂賺錢本能，其實就係面對資訊之時作出迅速分析（snap
judgments），繼而作出快速決定（fast
decision-making），情況有如打網球，只要常打多練習，亦可訓練出回應對方發球本能，因此「賺錢本能」（如果有的話）並非先天，而係後天培訓­結果。呢次我老曹捕捉到黃金上升浪，其實係過去二十年努力觀察後成果；呢次捕捉到油價下跌浪，亦係五年努力學習分析石油市場結果。一如歌星，當踏上成功之路­光芒萬丈之前，可能係十年努力耕耘成果。冇付出何來收穫？我老曹唔否定先天因素，但後天努力往往更重要。睇法係你努力未必成功，但唔努力便一定唔成功。

西班牙BBVA

<匯港通訊> 中信金融(0183)行政總裁竇建中表示,引入西班牙對外銀行(BBVA)為戰略性投
資者後,中信金融、中信銀行及 BBVA 會組成鐵三角關係,將有助北京中信發展成全球領先商
業銀行平台。

他指出, BBVA 在拉丁美洲擁有市場領先地位,日後中信與之結盟後,國內、亞洲及拉丁美洲
的業務聯系將為集團帶來莫大的機遇,因為上述三個地區均為經濟發展迅速的地區,他又指,
中信銀行注資順利,預料年底可完成審批手續。

他指, BBVA 是世界一流銀行,財務表現理想,有值得中信金融學習之處,希望入股可提升中信
金融的質素。

BBVA 以資產值計是西班牙最大銀行,在西班牙註冊,其貸款及退休基金市場佔有率是市場第
一位,亦以市值計在歐元區第四大銀行;股本回報率之冠,達35.8%,遠高於一般歐洲銀行
24.4%;效益比率44.3%,歐洲排名第二; BBVA 02-05年每年每股盈利平均增長27.7%,亦遠高於
歐洲銀行12.6%,預料06-07年每股盈利每年平均增長率可達18%。另外, BBVA 在拉丁美洲貿
易融資額佔第一位。 BBVA 的市場定位可捕捉拉丁美洲每年出口至中國每年增長42%的商機
。

《經濟通專訊》中信國金（０１８３）行政總裁竇建中在記者會上表示，根據該公司與西班
牙對外銀行（Ｂａｎｃｏ　Ｂｉｌａｏ　Ｖｉｚｃａｙａ　Ａｒｇｅｎｔａｒｉａ，ＢＢＶＡ）
簽定的協議，該行會在未來六至八個月內完成商討第二階段合作。
　　該行全資附屬公司中信嘉華銀行將併購西班牙對外銀行現有亞洲企業銀行業務，有關業務包
括於香港、東京及新加坡企業銀行業務，初步估計總資產達２１０億元，收購方式有待商討，但
會按國際慣例處理。
　　另外，中信國金替任行政總裁兼董事總經理陳許多琳指出，由於西班牙對外銀行於亞洲區業
務只屬初起步階段，故資產規模相對較其他地區少，但該行看好其發展前景，而日後除印度以外
的亞洲區業務，將全交由中信嘉華銀行作發展平台。（ｃｎ）

PS: 除中信銀行的IPO外, 日後又多一項注資的憧憬!
有人問BBVA到底有幾大, 同HSBC比....請睇番呢度重溫下

富士高 (927)

信義玻璃 (868)

RMB 敏感度分析:


Scenario Analysis:

雜記

新股
雞肋也, 食之無味, 棄之可惜...
正路咪抽下招金囉, 一手咁大, 抽到的話都著數d

富士高(927)
增張比預期大, 不升反跌, 同上次全年業績時一樣, 上次兩日後急速返彈, 今次呢?
不幸$1.93 追左貨!

偉易達(303)
瑞信調高目標價至43, 中性
瑞銀維持跑輸大市, 目標價33
中銀國際調升目標價至67
未知匯證的評論, 估計應該會提升目標價至60左右

新昌(404)
賣左間酒店, 呢期應該會入賬, 澳門的建築工程項目飽滿, 可能又會派高息
1-Dec 出中期業績

中信國金(183)
7.0 應該冇問題

信義玻璃(868)
呢次睇得好準, 2.85 果然靚價, 以買盤的積極性, 應該會破3.5阻力, 上試4.0
雖然摩通及大摩未有update, 但我認為會好快提升評級, 目標價應上調至4.0以上

沿海家園(1124)
突破1.21阻力, 已補貨

合豊(2320)
當然唔同玖龍(2689)及理文(2314), 但都係包裝紙/盒的生產商, 今年產能會增加, 估計盈利有20-30%增張, 剛完成配股, 冇資金壓力, 相對兩隻巨人, 大落後!
尋日係2.3追左, 收穫唔錯

天業節水(8280)
再見1.3的話, 諗到唔使諗

富豪(78)
陰d陰d咁升...其實佢不知幾著數....0.8 樓下唔買真笨!

富士康(2038)
如果拎到i-phone 的訂單會點?! 買唔買得過呢? 呢隻同思捷(330), 玖龍(2689)的感覺一樣....

太多太多....不能盡錄....呢d市, 真係想請nopaid leave, 老細....停薪留職得唔得丫?!

和黃 (13)

好認同思哲對和黃開放網絡的觀點!

淨係手機msn 已經幾吸引, 如果可以無限上網, 3G 真係好可以上好多客!

What will be David 's Xmas pick?

David Webb應該係十二月頭會公佈, 最好買定幾隻先, 通常都會即日升20%

首選當然佢有份的愛高(328), 次選係我隻愛股偉易達(303), 再次選係.....等我再諗諗先!~

業績

23-Nov
富士高(927), 己被炒高, 上年基數細 (當時擴產完的產能及新客都未被反映), 但前排有報導話新訂單未必可以係中期入賬, 我係度諗....就算入唔到賬, 增張都應該有30%以上

高追都係有風險...

28-Nov
神洲數碼(861), 上年第四季開始, 財務狀況開始改善, 人民幤升值對佢超級有利! 敏感度好高, 每升1%, 盈利可以提升8-10%

大快活(52), 已被炒高, 要小心...上年有投資物業入賬, 基數較大

30-Nov
大昌(567), 肯定係一份強勁的中期業績, 又有建滔隻新股打造人氣...

04-Nov
維他奶(345), 高息一族, 一但變埋增張股的話....不得了

領匯 (823)

我覺得家下買領匯(823), 一個月應該會有10%回報

1) 香港GDP被調高至6.5%
2) I-BANK 傾向於樂觀的一面
3) 成交增大
4) 股息增張動力頗強

唔夠錢的話, 佢都有輪架, 我會選4515

PS* 筆記only, 跟買後果自負

<匯港通訊> 大摩把領匯(0823)目標價由17.52元調高至17.59元，並把領匯每單位派息預
期調高，料於07、08及09年派息分別由0.653元、0.687元及0.806元，調升至0.667元、
0.702元及0.82元；按昨日收市價計，派息率由4.1%增至5.7%。

該行指管理層透露在未來十二至十八個月為旗下7個商場進行提升工作，令到獲提升價值的
商場增至15個，料有較高潛力可作商業運作的商場為25個。該行對領匯評級維持為「與大市
同步」。

回應

York:
Thx! 我會KEEP住寫gei, 其實近期的產量已經多左, 開始有d負荷唔到,睇我成日打錯野就知啦, 服左港燦一日可以寫多, 咁詳細的資料。

多謝你的恆安(1044)report, 我已經收集左十幾份啦, 有心!

對於華翔(1195), 我始終唔明點解仲係呢個價, 就算CB會被行使, 都應該係換股價附近走(好似係$1.17)

無名氏
要搵好書, 睇下港燦呢篇啦

無名氏2
關於Belle 條數, 我冇assume 25%用黎IPO, 因為我根本唔肯定BEST QUALITY 就係BELLE 的母公司, 只係好保守咁計下如果IPO 集資係佢市值一半的話會係點, 只係想有個約數....亦只係想POINT OUT, 相對佢個市值, 好似有D唔合理....(我成日都計錯數...見諒!)

Kylie
你都算係我的常客, 多謝支持, 533 未悶死你咩?! 我都快頂佢唔順啦...HAHA! 只係用黎收息only, 下年金利來的賣樓收益如果全數派息的話, 起碼十厘! 但要好有耐性囉, 一係就逄業績前一個月先買番都ok!

我係度邊做都唔重要啦, 唔好累到我比人炒好喎!=P

Cory
我都知bb 100 係好快, 但原來佢都有口啤...我對佢太大成見啦, 亦可能我太無知啦!

我知中交建會係你的主力, 不過唔係好明你會點部署...IPO 一定拎唔到多貨(OR你有計啦...), 開市追又貴, 又冇水位喎...

"點解我睇到咁多資料" <-- 唔明你指乜喎...

無明氏3
Sorry, 我係唔會post 自己個portfolio 同performance的!

跟到你就跟啦, 我亦都唔會comment 任何換馬, 買入, 沽出的意見!

開blog 時有一個組合, 你可以參考下。

偉易達 (303)

業績太好，冒住比人炒的風險都要係度開ｂｌｏｇ．．

業績簡介

三項主要的業務都錄得不俗的增張，唯一表現較差的係歐洲的無線電話業務（從新確１０６３的業績可知一二）。

之前已經寫左好多，我唔會再作分析。

下半年的業績通常會更好，全年股息回報可達１５％

明日應該會以裂口＄４７－４８左右高開，我會再加注，加注部份的目標價為＄５２－５５，其餘仍然會作長線投資。

投資呢隻股的成功，証明自己係有能力以投資達到財務自由，基本及財務分析的重要性亦說明了一切，係時候慢慢享受呢份強勁業績．．．

前排臺週搵過我，我比左兩隻股３８６同３０３．．．雖然依家真係買乜升乜，通街股神，但我都覺得選得唔錯！

i-phone

係投資AAC(2018)及富士康(2038)前, 請搞清楚如果下年Apple 的i-phone 面世, 對整個手機業的影響先!

AAC及富士康可唔可以拎到i-phone 的訂單?

Nokia 及Motorola 的銷量會唔會大跌呢?

唔知的話, 最好唔好掂呢兩隻住...

最穩陣的投資, 反而可能係現時i-pod 配件的生產商....因為可以做埋i-phone

城市電訊 (1137)

表面上睇, 虧損大幅減少, 睇落好似幾好, 似復甦股!

但呢間公司的經營策略, 我真係不敢恭維...

今年的支出大幅減少, 係因為手頭的資金已經支持唔住佢以往驚人的廣告費!

就算固網同寬頻業務有增張, 亦只會被長途電話業務的下跌而抵消。

佢多年前, 基建網絡未搞好, 後台支援未做足就係咁博晒命咁宣傳, 谷客....

冇錯....當年上客好勁, 仲搞到佢心雄雄到去搞IP TV

結果....勁多客都不滿佢的服務, 寬頻變窄寬 (朋友的親身經驗), 服務熱線又差勁, 咁差的口碑一傳十, 十傳百, 家下就算佢講到個bb 100 好似劉翔咁曉飛...都冇人敢試啦, 好多客對佢已經死心

至於個IP TV.....我好懷疑有冇客囉...

睇番和記寬頻, 一開始就係以質素為先, 家下口碑都唔差

講到尾, 唔止冇核心的兢爭力, 經營策略仲係九流....呢D 公司點買呀?!

但並不代表佢唔會升喎! (玩野呀?!)

佢的基建都值錢架, NAV 高達1.5, 如果肯賣盤, 小股東都可以有番D安慰! 不過, 王生今日已經講到明唔會咁做, 小股東唯有寄望佢可以早日翻身啦!

領匯 (823)

今日會公佈中期, 以我的推測, 盈利會高於預期10% 左右

近期係16蚊徘徊, 昨日成交有少少起色, 超短線(2-4日), 大大注的話, 我覺得可以一博

只供參考!

晨訊 (2000)

突然更換總裁, 通告詳情

通常唔係好事, 可能公司有重大問題, 可能管理層有矛盾, 總之唔會係好野...

終於解釋到近期的長期沽壓

持貨者宜小心!

中交建

好初步咁睇下, 05年盈利24億, 14億係投資收益, 核心盈利只係10億

持有大約44% 振華港機(600320), 以05 12億的盈利計算, 振華港機貢獻了一半的核心盈利

中交建的招股PE 高達16-20 倍, 但振華港機的PE 目前只不過10-12

若扣除投資收益, 中交建唔見特別吸引!

反而振華港機有被私有化的誘因!

香港買唔到A股, 但可以直接投資振華港機的B股

PS: 振華港機係做貨櫃碼頭的起重機等重型設備, 全球市場佔有率高達74%

投資心得

個人投資心得:

1) 以top-down approach 選行業, 再以bottom-up 選公司
2) 以high level of view 去睇資金流向
3) 訓練對資訊的敏感度
4) 投資係有策略的
5) 遠離群眾,獨立思考
6) 一綫龍頭股唔使花時間去研究, 應該分析明星股成功的因素, 在二綫股中找尋未來的明星

可能係因為同自己諗野的方向一樣, 覺得今個星期曹Sir講的野特別有用。

摘錄自"投資者日記":

『醒目投資者早已唔理會恒生指數升跌，而將注意力集中唔同行業身上。漲潮之時大部分股份上升、退潮之時大部分股份回落，除潮汐漲退外，其餘時間又點？恒生指數­創新高，唔代表所有股份創新高。今年5月至今如果唔識揀股，點樣賺錢？技術上睇，大價股已升得七七八八，二線股紛紛抬頭，通常感恩節後才開始
年底粉飾櫥窗，今年會否來得特別早？近日股市上升，部分同基本因素無關，而係資金充沛挾空倉（例如所有熊證持有者皆輸）。至今好友掌權，要邊隻升便邊隻升！通­常感恩節後流行炒落後，今年愈係落後大市股份，未來六星期應愈受追捧。』

『投資成功不在乎你開始時有幾多蚊年，只在乎你有­冇良好人際關係、對資訊敏感度及投資策略係咪正確。一萬元以年率25％增長，三十年後可變成八百零八萬元。何況今天大部分人擁有金錢點止一萬元？今天有用­資訊充斥整個市場，問題在於你冇有花心機去收集。』

『少少資本，加上知識及良好投資策略，建立財富又並想像中難。例如幾時買？買乜？自己可承擔幾多風險？幾時才沽售？點樣分散投資？等等。如你諗法做法普通，你只­係普通人。訓練自己思考時多用邏輯分析，少D感情用事；面對風險時懂得處理，遠離群眾。獨立思考係成功必須付出代價。』

『股市方面，請停止day trade，應花心機二線股身上。部分二線股可令投資者一年內投入資本上升一倍、兩年內升兩倍、三年內升四倍......上述例子十分多。二線股良莠不齊，­如冇花心機落去研究，往往買錯無良股份！今時今日股票投資早已專業化，唔願花時間去研究個別股份者，請停止買賣，以免累己累人！2008年北京奧運，最終會否將­中國經濟推向泡沫？依家研究仍尚早。今年對中國而言又係另一個GDP雙位數增長年份；明年估計略為放緩，不過升幅仍達GDP
9％或以上。我老曹見解亦一樣，後市小心應該，但睇淡不宜，只須讓利潤往前跑及訂下止蝕盤。我老曹再提各位一次：淡市莫估底，旺市莫估頂。』

『根據資料，過去五十年本港投資優質二線股，乃致富之道。今天唔少藍籌股三十年前亦係二線股，思捷環球（330）五年前仲係二線股，利豐（494）十年前一樣係­二線股。美國Ibbotson
Associates資料研究公司翻查美國過去八十年股票歷史（由1926年至今），如1926年投資一萬美元十隻優質二線股身上，到今年價值係三千九百六十­萬美元！最易賺錢方法係眼見自己投資二線股漸漸變成藍籌股。投資就係找尋邊一隻股票係明天思捷或利豐？林治著作中話：投資二線股令佢十三年內資本升值­二十七倍，所以四十六歲便退休去享受人生！今天微軟、沃爾瑪，過去亦曾經係二線股；甚至通用電氣，一百年前亦係二線股！Google五年內由二線股變成互聯­網巨無霸。可惜二線股大行好少推介（因為佣金收入有限，唔值得花心機），卻係投資者利之所在。』

國內新會計準則

Quote from 曹仁超:

『明年中國將實施新會計準則同國際接軌，將出現大量「物業公司利潤」，亦即將物業升值計算入盈利情況，一如去年香港地產公司採用新會計政策後純利出現三級跳，所­有隱性資產收益明年將內地房地公司賬目上浮現。』

除左地產股,國內一大批做零售商場的股, 例如西單商場,友誼百貨等等...賬面的商場價值仲係十幾年前的價, 價值一但被釋放出來, 盈利不得了, 會好以過去兩年香港的希慎及鷹君咁。

金鷹(3308)旗下的商場, 我睇未來都會好值錢...

富豪 (78)

之前創新高後急回, 因為分柝REITS 當時仍然未批准, 而且當時有機會唔批...

依家傳聞已經開綠燈, 股價處於50天線, 應該有支持

呢個REITS 對好多i-bank及藍籌地產股都好重要, 黎緊的陽光及鑽石REITS 都要睇呢隻

所以有誘因會表現得比較好, 下月電訊展亦谷大左酒店的入住率及房租, 加上四季的私有化, 都算有少少的利好因素

另外, 富豪係北京市中心有個商業項目, 應該會係08年開售

以52週高位為目標的話, 潛在回報15%

「建行隱瞞30億美元不良貸款傳聞」調查

「建行隱瞞30億美元不良貸款傳聞」調查

中石化 (386)

藍籌股中, 最具潛力的一隻

如果油價企穩50-60美元, 未來兩年的平均增長會大約30%

現價未反映幾個因素:
1) 08統一稅率後, 有效稅率應該大約係28%, 低於現時的35%(or 33%?), 有時間會作敏感度分析。
2) 油站的網絡價值
3) 潛在的商譽
4) 成油品新機制

另外, 我參考過幾隻大型基金的持股分佈, 中石油(857)的比重通常高於中石化(386)70%左右, 中石化入HSI 後, 加上油價處於中期下降之中, 作為亞洲銷售額最高的公司, 中石化應具有強勁的需求。

目標價大幅上調至8.0, 有38%的潛在上升空間, 會視作核心組合的中堅份子。
更打算買入長年期的CALL輪 (我知成本高, 但可惜我唔識玩期權! 只係識玩輪)

威鋮國際 (1002)

讀都未識讀, 又從來未跟過, 今朝見有份通告話達成"冇法律約束的"的越南投資計劃, 成2億美元的總投資額, 有工廠, 有酒店, 有礦業....聽落好吸引

基於市場對越南股票的需求超級大, 近日越南亦多新聞, 多人談論

即刻快速咁立下個52週高低位, 半年圖表, nav, pe, yeild....初步確認安全

係0.3追入左, 食飯前check 下, 竟然升左18%

食完飯再check 下份年報, 都ok 架喎, 經營現金流唔錯, 有成億八, 只係毛利率跟所有的工業股一樣收窄緊,人工的成本上升50%, Current Ratio 唔夠健康, 短債太重, 幸好經營現金流強, 用25%已足夠應付利息開支。

其實有配售新股的需要! 但如果配股的資金可以改善財務及作為越南的投資資金, 配股後就有大升的條件, 及而更加安全!

年報的質素都算中上, 唔似係"問題"股

應該仲有大把水位升, 星期一會再加注, 如果真的配股, 之後又跌的話, 都會再趁低吸納, 短線目標係52週高位, 中線睇nav, 中長線睇升2-3倍。

我平時唔建議買垃圾股, 呢隻我都唔知係唔係垃圾, 但潛在回報十分吸引, 投機only!

我多閒錢先買, 此文作為參考及紀錄之用, 大家千萬唔好跟!!!!!

股票財務數據試算表

勁!

股票財務數據試算表

A-H 股對照表

留意熊貓(553)於國內被視為3G設備股, 跟愛立信的合營佔據相當大的電訊設備市場佔有率, 亦有索愛(SONYERISSON) 的股權, 近日3G設備股勁升, 未有即時受惠, 因為市場憧憬TD-SCDMA為先行者, 另外跟A股有60%的折讓亦可以留意。

但公司的管理質素極差...!

銀行兢爭力排名

雖然中行(3988)升好多, 但四大之中, 我仍然以工行(1398)及建行(939)投資首選。幾於2個主要原因:
1) 外匯虧損
2) 1/3 盈利來自中銀香港(2388)

但中行亦有兩大未反映的價值:
1) 未來的人民幤結算業務, 包括香港
2) 匯金一但把未流通的A股轉為H股, H股的流通市值會大增, 基金仲要吸貨

交銀(3328)及招銀(3968)中, 當然係招銀(3968), 應該享有20%溢價。

落後的寶藏

金威(124)
內部消費, 珠江啤酒會係07Q1 IPO

大褔(665)
五百億成交, 點解做經紀業務的仲未升?! 12月做安利芳的保薦人, 今年派息不俗, 仲搞緊收購國內期貨市場的公司, 價值被嚴重低估....但純粹市場没有效率或另有內情呢?!

呢D股, 一係唔升, 一升就會升到你唔信

兩隻都係放係WATCH LIST 睇實!

思捷 (330)

Q1 Stat

黎緊又會一大推唱好的投資報告, 目標價應該會高達100元, 亦有憧憬折細的概念...

估計強勁的現金流仍然可以支持一個相當高的派息比率, 近期歐洲股市表現理想, 同類股份的估值已拉高, 相對思捷, 仍然有相當折讓。

我一直好少買賣呢隻股王....因為我仲未搞清楚, 點解德國的批發業務會咁好賺! 而且仲可以不停增張, 又冇competitors! 前排睇報紙, 原來好多分析員亦搞唔清楚當中的秘密...

唯一的解釋, 只可以話德國的保護主義...一但你進入左個市場, competitor會好難同你爭, 呢d 都係我估,所以我冇能力去賺呢隻股的錢...

錦恒汽車安全 (8293)

電子式氣袋銷售額大幅上升1.5 倍, 毛利率改善, 帶動盈利上升38%

現價PE及股息都唔差！

風險：
受惠稅務優惠，有效稅率偏低，未來會慢慢上升

冇時間作詳細研究，　寫住咁多先．．．

才庫 (8073)

盈利升60%, 扣除投資物業收益的核心盈利亦上升42%

航機雜誌業務仍然係一隻現金牛, 現金流強勁, 今年應該會有特別股息。

1.25 補番左d貨, 希望聽朝可以再補多d, 目標1.4-1.6

信 義 玻 璃 （ 0868 ）

信 義 玻 璃 （ 0868 ） 早 前 成 立 了 一 個 研 發 部 門 ， 專 門 研 製 新 產 品 ， 其 中 一 項 汽 車 淨 水 玻 璃 已 進 入 測 試 階 段 ， 預 計 明 年 可 推 出 市 場 。 這 種 玻 璃 跣 水 力 特 強 ， 在 雨 天 功 效 顯 著 。 另 集 團 明 年 會 有 兩 條 全 新 生 產 線 落 成 ， 屆 時 將 全 面 進 軍 建 築 玻 璃 市 場 ， 預 計 將 成 為 集 團 的 盈 利 增 長 動 力 。

外匯儲備

呢排興討論中國的超級外匯儲備

買黃金, 買歐元, 買石油係最多人講的。

我反而覺得....乜都唔買的威力仲強!

中國買乜就貴乜....益晒d外資炒家

乜都唔買的話, 坐係度等收美國佬的債息, 有乜野唔順超, 就放風話會狂沽美債....

你估班美國佬唔驚呀?! 輪到佢地買我地怕

呢d 就係無形的政治及經濟本錢, 要好好利用!!

標普研究報告

根據我過住的經驗, 標普投資評級為「強烈買入」的股份, 由出報告開始計, 贏面好大, 最近的例子係中海油田。

標普的報告一向好穩陣, 以往建行及南航呢類金類股及負債咁大的公司, 好少比「強烈買入」.....

建行好, 工行及招銀都唔會差, 所以我唔會換馬, 至於恆地, 我對香港地產股興趣不大, 南航反而值得留意下, 但現價認真唔平。

標普證券發表研究報告，將建設銀行(0939-HK)目標價由3.5元，大幅調升至4.6元，投資評級由「持有」調高至「強烈買入」，並指基於貸款增長良好的預測，故將其07及08年淨盈利預測調高。

該行亦將恆地(0012-HK)目標價由49元調升至59元，投資評級由「買入」調高至「強烈買入」，主因是香港銀行減息後，買家入市意慾增加，加上恆地持有可發展土地面積達2,060萬平方呎、農地面積達2,990萬平方呎，料需求增加有利該集團。

此外，該行將南方航空(1055-HK)目標價由2.7元調升至3.7元，投資評級由「持有」調高至「強烈買入」，認為南航比東航(0670-HK)更為可取，因南航於廣州及北京具有較佳策略性地位。

IPO

機械工程股

推介一拖(38)

係冇消息帶動下, 大成交升穿1.9, 呢個裂口唔簡單

機械工程股亦是一個我長線睇好的Sector, 仲要有農業概念及外資入股概念, 盤數就冇乜睇過, 只係留意到外資好重視國內呢個Sector的股份,正虎視眈眈進行拼購, 例如A股的徐工, 柳工。另一隻龍工亦升勢強勁

高盛對湖南有色的報告亦有提及這點。

之前係1.97 入左兩注做底, 今日係2.1再加注, 希望再有機會加碼

1.90-1.95 會是入貨的靚位, 就算現價買入亦應該有20%-30% 的上升空間

工業股

萬威(167)
一但業績出現Turnaround, 股價可大幅反彈,
但我唔係太鐘意呢間公司, 旗下OS 產品太多種類, 而且售價太貴, 例如OS的DC及MP3,我認為不但冇市場, 而且亦冇兢爭力, 至於所謂"高科技"投射計時產品, 鴨記幾十蚊已經買到, 連超市都用黎做換購禮品, 但佢就賣成幾佰蚊...到底間公司的核心兢爭力係咩?!

週一出中期業積

偉易達(303)
22號出中期, 要留意聖誕節的訂單應該係下半年入賬, 但我深相電訊產品會有驚喜, 就算業績一般亦無傷大雅!

富士高(927)
唔係富士康, 唔好搞錯, 本來產品需求強, 產能提升左, 加上上年中期的基數唔大, 應該會有可觀的增張, 但又有報導由於部份產品延遲附運, 盈利不能於中期入賬....加上股價處於弱勢, 否則我一定會買入。

利信達(738)
同美麗寶(1179)一樣係21號佈業績, 我唔係太關心呢樣野, 因為我的目光係佢地係大陸未來的發展多於過去的業績。 738 一但企穩2.0, 我會再加碼, 潛力仍然被低估。

創業板寶藏

威高(8199)
一次消耗性醫療產品的最大生產商。

中國消防(8201)
跟房地產的經濟週期相近。

錦恒汽車安全(8293)
VP入股, 規模較細, 需要時間觀察。

才庫(8073)
投資物業可於Q3入賬, 航空雜誌業務的增張仍然強勁。

以上四間公司分別於週一及週二公佈季度業積

中信國金 (183)

突破5.6 的阻力, 我應該會隨時補番貨, 目標價為6.0-6.5

下星期有機會公佈引入策略股東的消息, 除見報的西班牙銀行外, 我深信仲有一間美資的國際銀行會入股!

希望係5.6 入到

上次換馬去建滔(148), 己錄得16%回報, 雖然148 仲有水位升, 尤其係分柝都未成事, 目標價提升至35.0, 但都係時候再換番一半過黎183 先

無線財經透視國企系列

航空業

北京大唐(991)

湖南有色 (2626)

近期有色金屬價格走勢非常強勁, 而庫存一直下跌, 國內價格再高國際期貨10-30%

幾隻大型基金都係市場大手增持

以目前期貨價格, 市場佔有率及儲存量作估值, 合理價應大約在4.5-4.8左右

國內商口價格
國際期貨價格
國內鎢系合金價格

保險業

畢菲特旗下再保業務今年成績特好, 因為美國少左風災, 中保(966)的再保業務其實性實相同, 可同樣受惠, 預期今年業績會大幅改善, 估值大幅低於2628及2318。

2628 市場佔有率大, 2318 較多元化, 966 則估值低

分柝消息

分拆消息

粵海投資 (270)

靜左一好輪, 前排商品大王唱好供水事業都唔多升, 今日有加水費的消息。

其實集團年中已經搞緊同母公司以置換資產型式, 出售非核心的酒店, 電力及零售業務, 置入新的供水或污水處理業務。一但成事, 集團的發展前景更專注, 估值可望進一步提升。

四間的供水或污水處理公司: 257, 855, 1065

257都OK, 855我認真冇乜好感, 手上係好多項目, 但我唔覺得回報率會好, 唯一好的地方係一味夠積極, 而且管理層入面有D仲係國家級的水務專材, 1065 的管理真頭係差勁, 完全發揮唔到應有的實力, 財務狀況亦唔健康!

就算跑輸大市, 水務股中, 我的首選仍然是現金流強勁的粵海投資(270)。

慧聰 (8292)

未有時間作深入研究, 記得當年IPO時, 有INSIDER 話我聽佢係隻好野

今日留意呢個NEWS

文中提到的分眾無線絶對唔簡單，係分眾傳媒的子公司，　係Nasdaq 上市, 而且兢爭力強。

之前慧聰亦引入Global Sources (GSOL)呢個強勁的股東

間野成交細，上年又蝕錢．．．但係就概念多多，值得放落個Watch List!

炒股唔炒市

對美國中期選舉, 冇興趣去跟, 反正邊個贏都會利好經濟, 一邊話會減稅, 一邊話會削貿差改善赤字, 而且就算有保護主議, 都係選舉時的口號而已, 正所謂"講一套做一套", 當年殊仔當選, 都話係鷹派抬頭,不利中國架...最後咪又係同中國做番戰略伙伴, 政治的野, 唔好睇得咁表面囉, 背後都係利定當頭!

燦兄提到的Carry Trade 都有少少腳影, 但外匯呢家野又係超高難度, 仲要係日圓加息呢d 對全球資金影響咁緊要的野...

我都係做番d 簡單野, 炒股唔炒市

題外話:
184 回番d, 真係好想入番d, 最少都應該會炒多轉丫...我估!

127 又回購, 地產股又回勇, 又係大陸買地, 又係澳門有大project, 又係TST番新商場...現價應該最少都應該有5-10% 水位丫, 都頗安全!

利信達 (738)

正常黎講, 呢D一向成交咁細的股, 唔應該用技術分析的

但今日的穿腳破頭走勢, 主動買盤, 收市價突破, 成交配合, 基本因素良好, 有影子股概念...

一但正式突破2.0, 應該非同小可!

E-KONG (524)

電盈正式批准E-KONG 的VOIP服務接入固網

相當利好!

E-KONG(524) 跟SUNDAY 的關係一向好特殊, 而且VOIP 近年發展都幾好, E-KONG 亦經營得唔錯

現價唔貴, 而且E-KONG 一向有炒味, 值博率十足

信義玻璃 (868)

信義玻璃(868)
成交異動, 突破阻力, 最少都會試3.0, 當然目標價唔係咁少啦...睇實個成交啦!

公司的增張點係汽車玻璃, 但以出口為主, 國內市場佔有率唔夠福耀玻璃(600660)大, 但根據褔耀的管理層分析, 汽車玻璃今後的增張不俗

今日ET亦有一段NEWS:
信義玻璃（０８６８）執行董事兼行政總裁董清世表示，原材料重油的價格月內下降３０％
，玻璃成本已下降至１４００元人民幣１噸，而內地汽車和商業樓宇對玻璃的需求量上升了
１０％，令售價近期持續向上，至現時可售１８００元人民幣１噸，利潤可觀。

成本降, 但需求升, 而且價格升, 十分利好

JPM 報告:
摩通稱, 調低該公司今明兩年盈利預測8%及13%, 至3.4億港元及4.38億港元, 主要反映建築玻璃銷售呆滯, 其銷售及行政開支高預期, 以及現預期核心盈利增長只有18%, 低於原先預測的30%。 摩通現預期, 該公司05-07年銷售及盈利年複合增長分別為27%及30%。

摩通表示, 下半年前景繼續改善, 管理層表示, 7、8月份銷售高於上半年每月平均銷售40%, 而市場預期浮法玻璃價格將於第4季度反彈, 相信對浮法玻璃市場將可轉趨正面。

MS 報告:
大摩指出, 信義玻璃管理層預計下半年盈利錄得1.9億港元, 符合該行預期, 與去年同期比較增長29%, 與上半年比亦升36%。該行相信, 增長動力主要來自汽車玻璃業務內部增長、建築玻璃業務進一步復甦, 以及新的浮法玻璃業務貢獻。

另外, 信義正進軍歐洲及日本全球兩大汽車市場, 透過成立銷售辦事處, 管理層預計07及08年該兩個市場可持續增長。

<匯港通訊> 信義玻璃(0868)行政總裁董清世表示,成立信義超白光伏玻璃(東莞),主要
業務是從事生產及銷售超白光伏玻璃產品,該產品主要用於覆蓋太陽能板的透明玻璃,亦可用
於各項工業用途如玻璃天幕及室內裝修等,超白光伏玻璃的售價較市場上的普通玻璃高出3倍
,保守估計毛利將不少於50%,當中已預計油價上升等因素。市場一般在超白光伏玻璃的毛利
為70%。

他表示,首季度行業於一般浮法玻璃的毛利約13%,而該公司在建築及汽車所用的玻璃的毛利
約36%。

他表示,預期信義超白光伏玻璃每年產量10萬噸,該廠房於07年第三季開始投產,預期有關產
品70%出口國際市場。

他指,雖然該公司在通告內表示有可能用內部資源及/或銀行融資及/或發行新股等方式籌集
初步的投資額,但會偏向選擇用公司的內部資源撥付。他指,公司財務狀況穩健,未動用信用
額達8億元,至3月底手頭現金8600萬元,內部資源足夠解決有關投資額,至3月底,淨負債對股
本比率約11%。

To: 港燦

希望呢個look 你會睇得舒服d!

不過我估你係用Reader睇的!

偉易達 (303)

LeapFrog(LF) 剛公佈的Q3 業績, 比預差, 虧損擴大, 對偉易達有利。

核心組合

中石化(386)
突破阻力, 終於等到佢入HSI, 今日再係5.6加注

招銀(3968)
仍然強勢, 長線持有, 唔理佢

建滔(148)
受惠分柝, 提升目標價至33.0

宜進利(304)
股價仍然大上升空間, 相對落後

港機(44)
長線持有, 90, 80, 會再增持

偉易達(303)
跑輪大市, 但信心不會動搖, 維持一年20%的回報的目標

湖南有色(2626)
旗下有色金屬的價格, 根本不受油價及金價影響, 下半年的增張會超乎預計

百麗 (Belle)

美麗寶(1179)透過聯營Best Quality 持有5.3% Bella International

目前未知百麗的IPO詳情, 但行內排名第一, 以永恩(210)市值一百多億, 及集資額8億美元估計, 市值應該有有一百億, 佔5.3% 即大約5億

美麗寶目前的市值不過9億左右

但有以下疑問:
根據1179 零四及零五的年報, Best Quality 只提供2千萬左右的盈利, 當時Best Quality 佔Belle的股權是100%, 而1179 則持有30% Best Quality, 推算Belle 的盈利為 7千萬
就算Belle 及後獲注入制造業務, 盈利應該不會超過2億, 所以好難肯定1179 所佔的5%, 是否上市時的百麗
目前1179 的PE及息率是包括上年的由Best Quality 收取的特別股息, 實際PE會更高, 息率更低

同類型的永恩(210), 估值好高, 市場佔有率大

反而利信達(738)的價值似乎未被市場反映, 目前以品牌"萊爾斯丹"及CNE 的發展不俗。

中國市場概況
品牌皮鞋零售市场的基本状况
利信達比喻為「明日的永恩(0210)」
2005年北京市场品牌女鞋市场调查
百 麗 擬 在 港 集 資 62 億

建滔 (148)

分柝有利有弊

利
1. 負債率下降, 可以應付進一步的收購及擴充
2. 集團架構更加清晰
3. 錄得特殊收益
4. 子公司的價值更容易被反映

弊
1. 未來攤佔盈利會下降
2. 控股公司通常會被給予20%折讓, 不利估值

與中海油的甲醇項目可填補盈利下降, 加大上游的投資可增強集團的兢爭力, 目前的兢爭力已是行內第一,議價能力強, 加上電子業生產基地繼續向內地轉移, 業務充滿機遇!

雖然分柝所收的20億股息多數唔會派發, 但仍然有收取特別股息的憧憬

目標價是升至33.0

美麗寶 (1179)

《經濟通專訊》美麗寶（１１７９）公布，該公司接獲通知，從事皮革貿易及鞋類產銷的聯營公司Ｂｅｌｌｅ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　Ｌｔｄ﹒（ＢＩＨＬ）已於上周五（１日）發行新股予執董鄧偉林的堂兄鄧耀。

完成發行新股後，由美麗寶持有３０％的Ｂｅｓｔ　Ｑｕａｌｉｔｙ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ　Ｌｔｄ﹒（ＢＱＩＬ）於ＢＩＨＬ的權益由２０﹒３％攤薄至１７﹒７％；而美麗寶於ＢＩＨＬ的間接權益被攤薄至５﹒３％。因此，ＢＩＨＬ不再是ＢＱＩＬ的聯營公司。

宏利 (945)

Q3 業績比中期好好多, 好多Blogger 都有分析, 呢度唔寫咁多啦

值得一提的係集團的回購計劃, 會一直支持股價, 由於美國及加拿大的股息稅都唔輕, 係一個提高每股盈利及股東回報的好方法

值得長線持有, 但我冇貨係手的, 因為我一直都搵到一d我認為回報可以更高的股票, 而我又可以承受相關的風險

偉易達 (303)

瑞銀睇淡的報告

花旗睇好的報告

THE TOYS "R" US FABULOUS 15: THE BEST OF THE HOLIDAY SEASON

V-Smile in Wal-Mart

美國主要的兢爭對手
LeapFrog
Mattel

產品只有三年週的的擔憂係出自LeapFrog, 2002 年最成功的IPO之一, 股價最高升至40幾, 但05開始見紅, 連創辦人都走埋, 家下股價只係7蚊左右

LeapFrog (LF)係美國上市, 但業績好差, 市場佔有率被V-TECH 搶得好勁

花旗係有分析員跟LF的, 所以花旗的報告應該更了更市場的兢爭

ps: Blogger近日好唔穩定, 而且好慢

越南

節錄自<<投資者日記>>

越南1990年起决定开放市场，1995年为加入WTO开始入世谈判，11月7日将有决定，如12月5日前获批准，30日后正式加入WTO。越南人口八千四百­万，1990年贫穷人口佔57％（即每天开支少于一美元），2005年只佔8％；去年GDP增长率8.4％（仅次于中国9.9％），高于印度7.6％。越南只有­10％系文盲，印度40％；越南人均收入六百零九美元（印度六百六十三美元），外资直接投资越南佔GDP3.8％（印度0.8％），一旦获加入WTO，越南产品­进入美国关税将由依家40％降至4％。过去三年越南股市上升400％，估计2007年越南GDP增长率将越过中国。因为越南工资每月五十五美元、中国珠三角一带­八十六美元、印度却要九十美元。个人睇好越南多于睇好印度，唔少内地设厂港人早已纷纷越南建立生产基地，如无意外2007年越南经济进入起飞期。

Google (GOOG)

我已經好厭倦同人討論Google 有幾好, 如果你認為Google 的股價係泡沫, 咁你可以走先...

Google威脅英電視台

Google 影響力的事例

當Google都玩政治時

Google Upgrades Mobile Gmail

美國加英國的收入已經咁勁, 以後的日本呢? 中國呢? 歐洲呢?

而且無限的創意可以帶黎更多的killer applications, 加上對傳統media的fusion effect, Google 有力成為下世紀最強的公司!

月供2318, 2628, 不如月供Google 好過! 多數人可能認為太誇張....

農夫

投資有時就好似農夫種菜, 播完種就等收成, 收成完再播種....如此循環不息

土地, 資金有限, 又要睇天氣, 又要睇個市場的反應, 一個增加收入的方法叫輪耕 (唔好心邪)

資金有限, 咁多股可以炒, 唯有分一部份黎炒Sector Rotation.

炒消息又得, 炒人仔升值又得, 炒油價跌又得, 炒收購又得, 炒分柝又得, 炒IPO的影子股亦都得, 咁多游資, 個個等消息, 等借口...

中移put
火車頭太勁, 止蝕離場

山東威高(8199)
睇左好耐, 成日賺貴, 而且成交少, 其實應該貴有貴買, 國內醫療用品的增張空間超大, 其實唔應該拘泥於一個PE

澳門地產
冰島保險公司睇黎Trigger左成個sector, 大把選擇, 可以慢慢尋寶...208,242,184,127,1125,35

勞氏環保(309)
想搞國內的垃圾處理, 可以當消息股黎炒, 但小心股權高度集中係少數人手中

零售鞋商IPO
金融時報報導,內地女裝鞋零售商百麗集團計劃明年上半年來港上市集
資8億美元,擴展內地營業網點,公司並已委任摩士丹利及瑞信作為上市經辦人,其中大摩持百
麗約6%股權。

百麗在中港兩地經營超過2500家店,其中有1000家是以百麗命名的旗艦品牌店,其他店舖則以
Teenmix 、 Staccato 及 Joy & Peace 品牌經營。

8億美金, 唔係少野!

明白點解前排點解會有份唱好永恩(210)的報告啦, 利信達(738)可以當係影子股, 我會開始收集, 目標價就定係個前排個賣盤傳聞個價--3.0

內需股
見中糧分柝食品業務, 少少關係的大成(809)已經發巔, 我唯有連豬肉股都唔放過....7.3 追左雨潤(1068)

分柝
中糧(506), 建滔(148), 富豪(78)....連大落後的九倉都比瑞信唱好, 唔通佢有份做佢隻REITS?!

聲明

我知近排多左人黎我呢個blog

勸各位千萬唔好跟我買股, 一時貼中只係好彩, 唔代表次次都o岩

呢個只係個人買賣的筆記, 我唔想累人輸錢!!

分析及交流, 無任歡迎~~

花多眼亂

好多股都好似個勢好好咁, 花多眼亂

都係專注番自己熟悉的股好d

今日係38-38.8 分注入左偉易達(303)

1.12 加注沿海家園(1124)

加左隻中移put輪做對沖

Watch list 加入:
深控(604), 華置(127), 香港建設(190)

1.0 會投機性買入華翔(1195)

Master Card (MA)

受Q3業績強勁帶動, 大升17%

MA MasterCard Incorporated 87.05 +12.95 (17.48%)

如果Visa 上市, 係必買之股, 仲要係訓身果隻

未上市的中資銀行股

未上市的中資銀行股

市場先生

市場先生的投資態度當然令人敬佩!

另一個令人欣賞的地方係先生仲可以不厭其煩地係個BLOG度強調自己的投資心態, 有時我見D 人問完又問相同的問題, 睇得多, 火都黎埋....先生仲可以咁有耐性, 真係難得!

好多年前睇左本"投資心理學", 係我的推介之一, 書中有一個理論是--不停重複自己成功因素, 強化呢項成功的因素, 最後變為習慣, 所以先生的投資理念一定係越黎越牢固

投資係一門藝術, 易學難精, 唔止EQ 要夠高, 修為同樣重要

303 計劃

Loan 左筆錢終於到手

明日就會馬上投入303

可唔可以快d 達到財務自由, 呢隻303好重要

會影響到我日後選股的理念及投資的計劃

無線財經透視國企系列

湖南有色(2626)

大連港(2880)

ps: 林少陽分析湖南有色果part 我覺得勁廢, 完全point out 唔到2626 的獨特性及優勢, 一味講油價及金價...anyway 呢個國企系列的報導真係唔錯!

麗星郵輪 (678)

東方日報:
新 加 坡 國 家 發 展 部 長 馬 寶 山 透 露 ， 政 府 擬 於 十 二 月 初 公 布 當 地 度 假 勝 地 聖 淘 沙 島 上 的 第 二 個 賭 牌 花 落 誰 家 ， 中 標 者 肯 定 於 聖 誕 節 前 揭 曉 。

入 標 名 單 包 括 分 別 由 雲 頂 國 際 、 Kerzner International 及 Eighth Wonder 領 導 的 財 團 。

1) 雲頂國際的的財團係有678 份, 上次輸左, 我反而覺次的機會不俗, 雲頂集團同新加坡政府關係密切

2) 香港的郵輪碼頭亦差不多落實, 有d 概念, 但有排先起好!

3) 油價跌, 成本減省唔少

就公司黎講, 唔係一間營運得特別好的公司, 負債仲好重, 但隻野曾經比人炒過, 背後有個莊家一d都唔出奇, 但就極之難玩, 而且成交細, 公司幾乎冇財經新聞, $1.5 附近ok 的, 有閒錢先好買少少, 30-50%的回報應該可以的, 極之需要係耐性!

本人冇678, 亦未知會唔會買

ICBC

工商銀行A股只有一百三十億股，H股卻有三百五十三億八千萬股，A股供應量唔及H股，點解H股股價反較A­股高？

A股市場的標準藍籌股數目唔多, 理應需求會好大, 呢個A-H的差價, 有D奇怪! 諗唔明

越南

越南自1994年申請加入WTO，本月25日日內瓦獲批准，並獲四十三個成員國通過最後協議文本，等11月7日召開世貿組織總理事特別會議正式批准，三十­天內如冇其他國家反對，12月8日起越南可成為WTO正式成員！


1990年越南糧食失收，令成千上萬人民食不果腹，逼使越南政府走上經濟轉型道路。經二十五年努力，越南去年GDP增長率已超過泰國、馬來西亞、台灣及南韓，成­為中國、印度以外第三個經濟「奇蹟」！

恆安 (1044)

邊個有恆安(1044)的證券分析報告, 可唔可以email比我? (最好係英文版, 但中文都冇所謂)

many thx!

華翔 (1195)

To phyllisamuel:

表面睇係幾好, 可能真係被市場低估, 但亦可能係因為以下幾點:

兢爭力
生產的線路版比較低檔次, 單面及雙面為主, 大昌(567)生產係多層, 技術含量較高, 而且通過大廠的認證, 有同樣技術的公司相對較少, 議價能力較高

透明度/公司管治
年報中對公司的經營狀況講得唔夠詳細, 平時又少報導
我最不滿係果批可換債, 明明手頭現金都幾多下, 仲要發呢類換股債,益晒D大行, 損害小股東利益(David Webb亦曾經狠批呢類型的可換股債), 而且前排主席話過唔會減持, 但又無啦啦沽左千幾萬股

資產負債表
存貨及應收脹大增, 負債比率亦增加不少, 我未得閒計佢d ratio, 但係好初步咁睇, 經營風險係大左, cashflow 應該係弱左 (未出年報, 睇唔到cashflow, 估下先)

成本
RMB 升值, 廠房及工人的成本, 原材料的成本(建滔(148)就係上游的原材料供應商, 議價能力超強)

阻力

昨日中移動一支獨秀撑住個指數, 今日有Smart Money 見好消息出貨, 單日轉向

短期阻力似乎出現左, 當然...近期指結算, 大上大落亦唔出奇

頂就應該未到, 都未見d 二三線股發巔, 但開始有調整的壓力

下星期要計下數先

工行長線當然OK啦, 街邊求期搵個都識咁講啦, 冇乜好寫

幾錢買? 目標價? SORRY....真係唔識, 在乎你自己所謂的長線, 所謂的風險承受能力

但可以話你知, 現價係07年預期2.2倍的P/B

港機 (44)

波音Boeing(BA)預計大陸20年間需要買入2900架航機, 年均千億

中國現有960 架民用航機

個餅咁大, 港機(44)又唔係弱者, 我覺得應該趁壞消息入市, 但唔好太狠, 最好分段吸納, 減低風險, 冇人知會唔會跌到80或者更低

仲有, 從盤路分析, 出貨的人傾向係大行的投資者, 而且出貨係有pattern的, 而接貨的多數係散戶, 可能仲未見底, 但我仍然係長線的支持者

沿海家園 (1124) part II

燦兄:

理論上深控(604)可以一個月後$0.7 行使 CB，沽出套利，收番部分既成本。
但張化穚一再強調:

深 控 視 沿 海 家 園 為 長 遠 及 策 略 性 投 資 ， 所 以 承 諾 一 年 內 不 會 出 售 其 股 份 ， 三 年 內 直 接 或 間 接 持 有 沿 海 家 園 的 權 益 不 逾 三 成

今日收市傳出深控(604)配股集資大約6億, 金額跟沿海家園(1124)呢單DEAL都幾吻合. 不愧為i-Bank的精英, 盡顯財技
, 以沿海家園(1124)四億盈利作估計, 深控(604)如果全面行使可換股債, 可攤分0.9億, 發3億新股攤簿股本12%, 而令到盈利增張22% 或EPS 15%, 還未計收購作價深存折讓, 作為深控的股東, 應該感到高興,
呢度有港燦的詳細分析


深控(604)已被市場重估, 收購亦無寶不落, 自收購路勁(1098)大約24%股權後, 股價由$5.X蚊升到$11

沿海家園(1124)今明兩年售樓收入的現金流可高達30億, 比市值還高, 估值是被市場低估的

我冇定投資的期限, 會分幾注, 突破阻力加注, 低至支持增持, 升至量度升幅時減持, 升近阻力時減持, 但會盡量KEEP 住一定的持股, 不作止蝕, 除非基本因素有明顯改變, 初步目標價1.4-1.5

明報:
沿海家園最近成功購入北京信義及深圳龍崗兩塊地皮，土地儲備增至450萬平方米，足夠6年需求，沿海家園雖比不上中海、富力等一線公司，可是潛力卻不容忽視，誰會想到沿海家園今明兩年的推盤量比華潤置地(1109)還多，沿海家園屬全國經營者，在北京、東莞、武漢、上海、大連、成都皆有涉獵，風險回避性頗高。

土儲450萬平方米 足6年需求

北京賽洛城項目有80多萬平方米，一期、二期已幾近售盡，在07年度將入帳，而第三期亦開始預售，售價高達每平方米9000多塊，還高於市場預期。而武漢賽洛城有100多萬平方米，最近一年武漢成為市場發展焦點，沿海家園這100多萬平方米的優質地塊增值潛力巨大。

沿海家園預計06/07年度淨利潤約3億元，比市值一百多億的新世界中國(0917)還多，折合市盈率4倍左右。而以每股資產淨值(NAV)折讓更是驚人，沿海家園每股淨NAV約1.8元，現價有56% NAV折讓，估值極為吸引。

沿海家園 (1124)

深控(604)入股, 張化橋透露下年盈利有4億, 增張3倍, 市值20億

有400萬平方米的土地儲備, 仲要拍住深控(604)做股東

1.0 追入, 再係1.05 加注

暫時冇目標價

又係房地產股?! 我唔係話唔睇好的咩?!

我仍然係由公司面出發, 並非從行業分析出發, 而且1124會有一個re-valuation的過程, 我就係賺呢個過程

東方日報:
張 化 橋 稱 深 控 雖 付 了 溢 價 ， 但 根 據 深 控 的 內 部 估 算 ， 沿 海 家 園 今 年 的 盈 利 將 達 四 億 元 ， 較 其 ○ 五 年 三 月 底 止 年 度 純 利 約 一 點 ○ 六 億 元 ， 增 長 逾 二 點 七 七 倍 ， 深 信 沿 海 家 園 的 價 值 是 被 嚴 重 低 估 了 。

張 化 橋 稱 今 次 交 易 「 肯 定 」 會 令 深 控 的 每 股 盈 利 帶 來 一 定 增 長 ， 但 因 可 入 帳 的 時 間 較 短 ， 相 信 增 幅 不 大 ， 明 年 可 能 會 較 「 全 面 」 。 而 交 易 中 的 股 份 部 分 於 今 日 完 成 ， 換 股 債 則 要 在 一 個 月 後 完 成 。

換 股 債 本 金 額 四 千 萬 美 元 （ 約 三 點 一 二 億 港 元 ） ， 年 息 率 四 點 七 五 厘 ， 每 半 年 付 息 一 次 ， 每 股 換 股 價 ○ 點 七 元 ， 到 期 日 ○ 九 年 十 二 月 三 十 日 ， 贖 回 比 例 為 本 金 的 一 點 四 五 倍 ； 交 易 完 成 後 ， 深 控 可 隨 時 於 到 期 日 前 行 使 換 股 債 。 若 換 股 債 全 數 行 使 ， 深 控 在 沿 海 家 園 持 股 會 增 至 百 分 之 二 十 二 點 八 。

張 化 橋 反 覆 強 調 深 控 視 沿 海 家 園 為 長 遠 及 策 略 性 投 資 ， 所 以 承 諾 一 年 內 不 會 出 售 其 股 份 ， 三 年 內 直 接 或 間 接 持 有 沿 海 家 園 的 權 益 不 逾 三 成 ， 以 免 觸 發 全 面 收 購 點 。

今 年 料 現 金 流 入 30 億
沿 海 家 園 現 時 約 有 四 百 萬 平 方 米 的 土 地 儲 備 ， 今 年 有 六 十 萬 平 方 米 在 建 的 建 築 面 積 ， 料 當 中 四 十 萬 平 米 樓 面 會 在 年 內 竣 工 ， 估 計 今 年 套 現 現 金 流 入 達 三 十 億 元 。

張 化 橋 認 為 雙 方 可 利 用 各 自 的 優 勢 互 補 ， 雖 然 內 地 仍 有 宏 調 ， 但 不 礙 深 控 的 發 展 策 略 ， 未 來 會 物 色 一 些 內 地 非 上 市 地 產 商 進 行 收 購 。

奇峰 (549)

經濟日報竟然有兩個專欄講呢隻

國內第2大, 全球第5大, 下年計埋合營可以去到第4, 但呢D野咁Factual 的野, 股價係0.8 同1.2都唔會有分別, 點解0.8的時候d人會唔敢買呢?!

前排係0.8-0.9 的時候仲要有董事增持, 而且成交配合, 油價又跌, 係吸納的黃金機會

我有提及但冇主力推介, 因為太冷門, 有時可能要等好耐先可以回升

今日係1.2 沽左1/6, 但睇落仲係好平, 應該仲有水位, 但就少左好多囉

港機 (44)

跌落黎, 我又唔覺得跌得多喎, 而且預左, 亦都開心可以再增持, 仲要幫屋企人買埋, 做長線組合的核心成員

股價的上落根本唔會影響我對公司感覺, 我當佢係我一間附屬的公司, 幫我持續地咁做生意, 到左$150 我先會再作檢討

我勁鐘意港機(44)係因為:
1) 管理層的質素, 公司的作風有大藍籌的風範, 而且著重股東利益, 可遇不可求
2) 強勁的財務報表, 盈利增張率好, 資產負債表穩建, 現金流強勁及穩定
3) 穩健的經營模式
4) 受惠中國未來十年航空業的強勁增張

Jason:
多謝你的資料, 呢個消息當然有影響, 因為呢個兢爭對手實力強大, 但個market太大啦, 仍然係大把機遇, 唔便太過份擔心

會計仔:
上星期已經睇左你個blog, 業務雖然唔係獨市, 但仍然可以叫做有壟斷優勢, 而且行業門檻相對較高又有國泰及太古係背後支持

雷生
如果跌到80蚊, 你仲可以咁樂觀, 咁你的投資EQ就證明已經提升不少

買賣筆記

增持港機工程(44)@104
等左好耐, 嚴守紀律而買入, 雖然買貴左$1

增持瑞房(272)@6.08
主動買盤強勁, 成交配合

增持奇峰(549)@1.07
成交配合, 估值偏低, 受惠油價下跌

買入金界(3918)@2.02
盈利增張會好強, 但係有好多風險因素, 投機性

沽清中石化call輪(9071)@0.58
冇膽去賺盡386 個升浪, 75% 利潤, 心滿意足

打算再增持建滔化工(148)
現價未反映入股中海化學(3983)的利潤

打算4.8-5.0 補番d 中信國金(183)
目標價5.5/6.0

ps:
中石化沽空金額好細, 以我的經驗, 咁大成交都冇乜沽空, 應該仲有得升, Q3業績可能會有驚喜, 維持5.5/6.0 的目標價, 中線當然係等佢入恆指成份股

超大

我中過歐亞農業的招, 當然會份外小心, 近半年, 呢間公司有4大疑點:

1) 高增張不再, 最新業績只是溫和增張
2) 大股東無啦啦配股出貨
3) 無啦啦入股創富生物科技
4) VP係咁出貨

有懷疑就唔好買, 就係咁簡單!

換馬

全數沽清中信國金(183), 買入建滔化工(148)@28, 天業節水(8280)@1.58

近期最錯的買賣是過早沽出中海化學(3983)去抽工行, 大打一百大板!

今朝見中海油收歸中化建, 冇即時買入中海化學(3983)又係一個錯!

密切留意的悶股:
270, 睇實個成交
533, 有d異動
1195, 走勢好奇怪

中信國金 (183)

已差不多到左我當初買入時定下的目標價($5.5), 係時候嚴守紀律, 作出獲利

第一注, 係一年前2.4左右入
第二注, 係入股中信銀行後加碼, 大約4.5
第三注, 係跌低4.0 左右入的
第四注, 係招銀上市時果日, 4.24入的
第五注, 係突破4.96, 於4.99追入的

因為個勢仲係好強, 有機會試6.0, 我會於5.5前, 先沽出3/5

中石化輪9071 己有50% 利潤在手, 極大的沽貨誘因, 亦冇膽去賺到盡, $0.5左右先獲利一半

eIPO

工行白表eIPO中有效申請僅為8.3萬份，而非原有的10.6萬份，據悉，主因是有近2萬份為無效申請，認購人士在網上填交白表後忘記透過電子渠道付款，又或是戶口未有足夠資金支付。

呢次eIPO的銀行payment 極之唔方便, HSBC及HSB 要去分行set個過數的limit, BOC就要做定雙重認證先, 最方便的反而係PPS, 結果全家人的Payment都係由我的PPS 過數.

抽中左, 仲要簽番個印鑑, 寄番去中央證券, 都幾煩!

Google

受強勁的Q3業績帶動

愛股Google 一開市就升7.5%, 報USD457

好多人都話Google 貴, 有個大型對沖基金上季仲一邊沽google, 一邊買yahoo

加埋一班insiders 因行使認股權及過左上市後禁售期的一輪獲利沽壓

Google 受壓左半年, 依家應該係時候再創新高啦

我鐘情於Google, 係基於佢的創意, 精神, 兢爭力及品牌, 呢d野, 有錢都未必買到, 又點可以用股價的平貴去衡量呢?!

另一間充滿創意的3M (MMM)亦升至USD78

Road to Riches

You Need to Live Well to Get Rich
Most financial authors advise people to live below their means. One actually recommends taking your daily cappuccino money and investing it in mutual funds instead. We don't like that advice. It means living below your means. We believe in expanding your means instead. The real path to riches is to live bigger by playing to win - but in smart ways so that you do win.

You Must Invest to Win
Most financial experts tell you that the whole point of investing is to play is so safe that you cannot lose money. Those experts have it wrong. They're not focusing on winning. They're focusing on not losing. And that is a very big difference. The key to getting rich is to invest so intelligently that you win consistently.

Making Money Should Be Fun
Instead of sticking with safe investments that don't excite you, grow rich by doing things that you really enjoy. Have fun. Start your dream business. Invest in real estate. Make deals with interesting partners who can advance your interests. You'll learn and earn more by having fun than you will by being overly prudent. Plus, you will supercharge your desire to win and earn even more.

Higher Earnings Do Not Mean Higher Risk
Many people believe that investing is like gambling. The more you want to win, the more you have to risk, and the more you stand to lose. In our new book as in our lives, we have proven that nothing could be further from the truth. The key is to find smart ways to win big. We have done it. You can do it too. It is part of our new way to get rich.

Quoted from Donald Trump "Road to Riches"
I don't really like Donald Trump actually, but totally agree to the above points

回應

To kylie:

搵唔番你個comment, 下次如果有comment, 麻煩post係最新的blog 內, 唔該晒!

天業節水(8280)基本因素冇改變, 但Q3的業績極可能只係持平, 有冇派息唔多清楚, 因為我係2.X已經清晒
現價OK的, 近上市時的低位, 但係唔係市場的焦點, 近期未炒到農業概念,股價難免被冷待

近期回落, 極可能係由於禁售期已過, 有人要出貨, eg. 盈保Q1 時個投資組合有呢隻, E家已經冇左

理財篇 -- 借貸投資

我絶對唔係鼓勵大家去借錢, 唔好誤會!

如果你可以將投資視為一份職業或當生意咁去經營, 控制好每個月的現金流, 借錢就唔會係咩大不了事

唔借錢做生意而成功的例子, 真係唔多

咁o岩有個blog 又係講呢樣野, 同我的觀點差唔多

之前收過恆生的plan, 年息要10厘, 所以冇考慮

今日睇經濟日報, 見到呢個富邦的plan, ok喎, 我應該會試下

我會點用呢筆錢?

1) 當我借10萬分12個月還, 年息6.5%, 全期利息6500

2) 我會買入2000股偉易達(303)@$39及18000股金利來(533)@$1.2

3) 預計全年派息, 偉易達(303)最少每股$3, 金利來(533)最少每股0.09

4) 預計利息收入為$ 2000 x 3 + 18000 x 0.09 = $7600 , 足夠支付全期利息

5) 預計由於業績好, 派息理想, 保守估計股價分別升15%及10%

6) 資本增值為 (39 x 2000 x 15%) + (1.2 x 18000 x 10%) = $13800

7) 如果12個月後, 股價跌破39及1.2, 再借10萬去還本金, 股票仍然係手, 利息仍然由股息支付

揀呢兩隻, 因為兩者都幾乎冇負債, 現金流強, 手頭現金足裕, 派息高

一年可以保守地有$14000 的收入, 而且係無本生利, 如果市況好, 加上派發特別股息, 回報隨時倍升


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投資涉及風險，證券價格可升可跌

港股

講番港股, 核心投資組合中的中信國金(183)及中石化(386)都強勢, 今日同樣係$5.0 加注

初步目標同樣$5.5

亦買入中石化 CALL輪9071, 如果386 升至$5.5, 9071 應該可以升100%

今日終於都買左瑞安房地產(272), 預計12月應該會被Morgan Stanley納入MSCI 指數, 今日見JPM及MS的主動買盤積極吸納, 係時候反彈

收集左兩個星期的冷門股奇峰化纖(549)反彈15%至0.96, 初步目標價$1.1-1.2

PS:
金界(3918)首日上市

JP Morgan (JPM)

Q1-Q3 盈利增張30%, 由Investment Banking 業務帶動, 但傳統Mortage 業務就有下滑, Q2 VS Q3出現倒退, 開市後跌1.5%

上星期聽左新上任, 亞太區CEO的一個簡介會, 提及JPM在亞洲的強勁增張, 而且有潛在收購的機會, 管理層對前景非常樂觀, 亦提及主要對手Citigroup (C)在區太區的表現同樣強勁

預測亞洲區的盈利到08年會增張一倍, 近期亦大肆擴充

我比較過兩份標普S&P對JPM 及Citi 的報告, 似乎Citi更值得投資, 因為:

1)信貸評級(CR)較高
2)風險系數(RF)較細
3)Beta 較低
4)市盈率(PE)較低
5)息率(Y)較高
6)股東回報(ROE)較高

如果再跟HSBC比較, HSBC 的管理層更佳, 息率更高, 中國業務的比例更高, 增張率亦有10%以上, 更加吸引

相關報導:
摩根大通中國制勝之道
JPMorgan Chase 3Q Profit Soars

保險股

匯豐報告看多三大中資保險股

偉易達 (303)

瑞信出左一份報告, 睇淡偉易達(303), 目標價係$33

我認為是吸納的時機, 亦可能係最後的機會, 當消化埋呢批冇長遠眼光的投資者後, 反而有利股價

短期要睇淡友的出貨量, 但觀察近三日的成交都幾大, 係38.0呢個重要關口爭持, 唔排除會再大插一野, 但越跌越低買, 中長線想有20% 回報, 我個心只會諗起呢隻

今年應該最少都派3.0股息

打算加碼一倍

中國財險 (2328)

追落後其實唔係一個好的投資方法

但我今日心血來潮, 入左中國財險(2328)

論業務, 論管理質素, 論投資回報, 財險都係最差的一隻

但我覺得個折讓似乎太大, 而且各種強制性保險政策一一出台, 加上投資回報有大量的改善空間


放棄0.72 買富豪(78), 遠東(35)亦會分析酒店Reits, 質素較好, 而且跌近支持, 贏面及回報都高好多

中國人壽 (2628)

揭秘中國人壽股票投資三大策略

富豪 (78)

根據以住的經驗, 分柝REIT 最受惠是母公司, 越秀(123)及鷹君(41) 就是例子, 之前唔敢係0.6X 買富豪因為怕佢分柝不成, 街貨多而且管理層質素一般

消息人士透露，富豪酒店分拆的房地產投資信托(REIT)將於11月招股，規模超過5億美元，德意志銀行、高盛和美林是其上市安排行。

富豪酒店在香港擁有5家酒店，在上海亦有兩家酒店。

Hight Light

東機(1072)
盈利預告比期高, 估計40%-50%, 預告70-80%

Google
早幾日睇左篇錯的報導, 以為120幾億美金, 完來係12億美金, 呢個錢都唔平, 但算係OK, 好過比對手買左

晨訊(2000)
應該90%係比機構投資者減持, 我再睇番所有數據, 唔錯丫, 應該冇大問題

中石化(386)
油價跌反而估值吸引番, 調高目標價至6.0

中信國金(183)
到左5.0的阻力位, 遲早實破, 但可以考慮獲利

金寶通(320)
$2.55 入左, 目標3.0, 基本面唔錯

工行
兢爭力<--工行 , 管理質素<--招行 , 大陸銀行股, 楂呢兩隻就夠晒

才庫(8073)
今日清晒貨, 但長線睇好, 等有機會再買番

利信達(7398)
近日成交多番, 而且忽然大摩,花旗, 美林一齊唱好永恩(210), 而且似乎有隻相關的IPO 在申請中

*ps 謝國忠離開大摩, 希望佢的專欄唔會CUT啦, 否則又少一位敢言的首席分析師

越南

越南擁有低成本, 近年政府積極仿傚中國及印度作出改革及引入外資

明年預測GDP增張為7.8%, 區內僅次於中國, 越南有機會幾年內加入WTO, 銀行股大有作為

我正在找尋越南的基金資料

討論區
Blog

鴻 富 錦 精 密 工 業 (IPO)

絶對係好野!

鴻海旗下擬來港上市
08/10/2006

為 蘋 果 電 腦 製 造 iPods 的 台 灣 鴻 海 集 團 旗 下 鴻 富 錦 精 密 工 業 ， 計 劃 今 年 內 在 香 港 招 股 上 市 。

招行股權

富豪 20%
JPM (摩通) 8%
KBC (比聯) 5%
Morgan Stanley (大摩) 9%
CICC (中金) 9%
CJIL (建銀) 9%
社保基金 4%

假設另外10個基金持有2% 20%
假設長線散戶佔 5%

已銷定大約80-90% 的貨源, 假設當中有20%會作買賣, 加上剩餘的流通量
總流通量大約$90億, 而每日成交大約14億

雖然短期12.0的沽壓相當大, 但相信貨源仍然會越黎越緊

CAF

Morgan Stanley China A Fund

瑞安 (272)

就憑"新天地"三個字, 佢就可以在各地打造豪宅, 而且毛利可以比其他開發商高

羅生在國內的人脈亦相當廣, 土地供應不成問題

HSBC 及外資力撑, $5.4-5.5 唔買真係笨

Watch List

係時候做播下種, 等下一批的股份的收成期

奇峰化纖(549) - 今年業績預左會差, 但下年會復甦得好好, 油價回落會提升毛利率, $0.9左右我會開始收集

大成生化(809) - 財務報表仲係好差, 短債亦重, 但跌近nav, $1.7-2.0 會買番d

廸生(113) - 唔係咩好股, 但$7.0 值得撈一撈, 國內業務未反映

愛高(328) - 我tip 佢成為david webb 今年的x'mas pick, 11月尾前好入定貨

貿易通(536) - 又跌近支持, $1.4-1.5 應該頗安全

換馬

V-TECH (303)近期跑輸大市, 但V-SMILE 在美國仍然相當受歡迎, 新的Pink系列成功打入玩具反斗城十大銷售榜, 12月將公佈中期業績, 今年i-pod 已非X'mas gift的主流, Vista亦未ready, 相對有利

仍然係核心組合的必然選擇

今日$5.35 沽出一手宜進利(304)打算$39 左右換入V-TECH (303)

招行會於$12左右減持1/5

測市

以個人經驗, 每當股份升到令自己有興奮的感覺, 身家上漲而覺得錢易搵, 即係進入左危險期, 係時候要分段清貨

當你覺得好驚, 週圍都係負面消息及情緒的時候, 即代表係時候分段吸納

關鍵在於"分段", 因為冇人可以完全估頂及撈底

近日身家上漲的感覺, 提醒我要開始分段減持非核心投資

有買貴冇買錯

首日不計價買入招行, 加注中信國金, 再大手撈中海化學, 呢期眼光及出手時機都不俗

中信國金仍然大把上升水位, 招行12蚊樓上會稍為減持, 畢竟持倉太大, 亦可預留資金防一防所謂的"十月股災"及等認購工行

最近比較忙, 但希望仲可以keep住寫

BenQ

去 年 六 月 宣 布 合 併 德 國 西 門 子 手 機 ， 因 而 攫 取 世 界 級 品 牌 地 位 的 台 灣 明 基 公 司 ， 因 投 資 西 門 子 已 令 公 司 錄 得 二 百 四 十 億 元 （ 新 台 幣 ‧ 下 同 ） 虧 損 。 為 減 少 對 公 司 造 成 沉 重 財 務 負 擔 ， 明 基 昨 在 召 開 董 事 會 後 宣 布 ， 不 再 繼 續 投 資 西 門 子 。

已 蝕 240 億 新 台 幣
明 基 董 事 長 李 焜 耀 說 ， 自 去 年 十 月 以 來 ， 明 基 已 對 西 門 子 投 入 大 量 資 金 及 管 理 資 源 ， 雖 已 看 到 初 步 效 果 ， 但 營 運 效 率 及 成 本 仍 無 法 與 市 場 競 爭 同 步 ， 短 期 內 看 不 到 虧 損 縮 小 的 機 會 。 他 無 奈 地 說 ， 公 司 不 得 不 停 止 投 資 ， 以 控 制 虧 損 。

李 焜 耀 用 「 合 併 」 的 方 式 來 擴 大 品 牌 ， 這 個 策 略 雖 讓 明 基 的 品 牌 BenQ 嘗 到 世 界 級 舞 台 的 滋 味 ， 但 亦 要 付 出 沉 重 代 價 。 去 年 公 司 虧 損 近 一 百 億 元 ， 今 年 頭 三 季 再 蝕 一 百 四 十 億 元 。 在 看 不 到 虧 損 盡 頭 的 情 況 下 ， 公 司 最 後 定 下 了 「 止 蝕 點 」 。

導 致 此 項 投 資 失 利 的 原 因 甚 多 ， 其 一 是 李 焜 耀 低 估 了 西 門 子 的 內 部 問 題 ， 令 合 併 後 明 基 出 現 資 金 負 荷 不 了 的 問 題 。 此 外 ， 公 司 營 運 成 本 的 支 出 驟 增 ， 存 貨 周 轉 率 卻 不 斷 增 加 ， 資 金 運 用 效 率 降 低 ， 令 李 焜 耀 焦 頭 爛 額 。

明 基 德 國 手 機 子 公 司 考 慮 日 內 向 當 地 法 院 申 請 破 產 保 護 ， 對 德 國 員 工 的 影 響 暫 難 評 估 。

Dow conponents performance since 2000

Mike Panzner on the Net change in the constituent members of the Dow from the January 14, 2000 record close through earlier today...

Dow Components

Eastman Kodak -62.22% [No longer in Dow]
General Motors -60.74%
Intel Corp -60.18%
Microsoft Corp -51.27%
Home Depot Inc -41.21%
Merck & Co -39.47%
Intl Paper Co -38.47% [No longer in Dow]
Du Pont -36.06%
Honeywell Intl -31.31%
IBM -31.19%
Alcoa Inc -30.83%
General Electric -29.46%
Coca-Cola Co -26.62%
Wal-Mart Stores -23.24%
AT&T Inc -21.05%
Hewlett-Packard -18.83%
Disney (Walt) Co -7.43%
McDonalds Corp -6.35%
JPMorgan Chase -4.43%
******************************
Dow Jones Indus. Avg -0.12%
******************************
Procter & Gamble 7.72%
American Express 19.73%
Citigroup Inc 24.22%
Johnson&Johnson 38.18%
3M Co 50.67%
Exxon Mobil Corp 59.09%
Boeing Co 80.93%
United Tech Corp 98.52%
Caterpillar Inc 153.77%
Altria Group Inc 220.83%

MS China A Share Fund (CAF)

September 28, 2006
Morgan Stanley Investment Management said today that it completed the initial public offering of its Morgan Stanley China A Share Fund Inc., which began trading today under the ticker symbol "CAF."

Oracle (ORCL)

Oracle 的Oracle Finance 正在蝕食SAP 的市場

以我搵工期間的觀察及現在幫客做TS的時候, 發現Oracle Finance 的增張速度十分驚人

大企業本身的DB多數都係ORACLE, OF在INTEGRATION方面, 理所當然有佢的優勢

如果早D 觀察到呢個趨勢, 14蚊左右就可以買入ORCL....現價大約18, 而且有機會上試20

Reference:
According to market researcher IDC, worldwide database management systems
revenues rose 10.9%, to $17.9 billion in 2004 (latest available). In 2004, Oracle held the leading share
of this market segment, with 34.1%, according to IDC, followed by IBM at 29.4% and Microsoft at 17.5%.
We view this market as fairly concentrated, with the top three vendors controlling nearly 81% in 2004 and
the top five vendors controlling nearly 86%. Through acquisitions, ORCL has gained market share in business
applications. In 2005, Oracle held a 10.7% share of the Enterprise Resource Planning (ERP) application
market segment, trailing leader SAP's 21.3% share, according to IDC. The top five providers of ERP applications
controlled 41.5% of the market segment in 2005, according to IDC. In 2005, Siebel Systems
(acquired by ORCL) held a leadership position within the customer relationship management (CRM) software
segment, with a 10.8% share, followed by SAP, with a 8.4% share; during the same year, ORCL held a
3.9% share of the $9.2 billion CRM application market.We note that the top five CRM vendors accounted
for less than 33% of total revenue in 2005, while the top 10 players accounted for about 46% of the market,
according to IDC.

國內銀行股估值

表列內地銀行資產規模對比（２００５年底）：
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　 　　　　工商銀行　　　中國銀行　　　　建設銀行　
　　　　　　　　　　　（３９８８）　 （０９３９）

總資產　　６﹒４５萬億　４﹒７４萬億　４﹒５９萬億　
客戶貸款　３﹒２９萬億　２﹒１５萬億　２﹒３９萬億　
客戶存款　５﹒６６萬億　３﹒６９萬億　４﹒０１萬億　

員工人數　　　３６萬名　　　２１萬名　　　３０萬名　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－


－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　 　　　 交通銀行　 招商銀行
　　　 （３３２８）（３９６８）

總資產　　１﹒４２萬億　７３４０億
客戶貸款　 ７５８８億　４７２１億
客戶存款　１﹒２２萬億　５５９６億

員工人數　 ５﹒７萬名　１﹒８萬名
－－－－－－－－－－－－－－－－－－

建設銀行(939)
2006年市盈率(PE) = 16
2006年市帳率(P/B) = 2.42
2007年市帳率(P/B) = 2.17

交通銀行(3328)
2006年市盈率(PE) = 21
2006年市帳率(P/B) = 2.73
2007年市帳率(P/B) = 2.45

招商銀行(3968)
2006年市盈率(PE) = 29
2006年市帳率(P/B) = 2.87
2007年市帳率(P/B) = 2.67

中國銀行(3988)
2006年市盈率(PE) = 20
2006年市帳率(P/B) = 2.33
2007年市帳率(P/B) = 2.13

估頂?

雖然話升市莫估頂, 但都有少少擔心, 基於以下幾點:

1) 配股潮
2) IPO熱
3) 部份龍頭股估值甚高 (HSBC相對使宜)
4) 開始有對沖基金出事
5) 步入傳統"出事"的十月
6) HSI 萬八點的阻力應該唔細

所以計劃係萬八點前, 買入少少恆指PUT輪作對沖

招商銀行 (3968)

已完成建倉@10.9, 唔理貴唔貴, 買左先算

再增持中信國金(183)@4.22

核心組合: (目標價, 加碼價)
港機工程(44) ($150, $103)
中信國金(183)($5.5, $4.0)
偉易達(303) ($52, $38)
宜進利(304) (n/a, n/a)
中石化(386) ($5.5, n/a)
金利來(533) ($1.8, 1.0)
招商銀行(3968) (n/a, n/a)

可能會再加入建滔(148)及恆安(1044), 希望回落番d 比我買

順誠 (531)

10天線終於上破50天線, 20天線亦快上破50天線

加上突破3.5的阻力, 又完成震倉及後抽, 4.0/4.1 應該唔係問題

之前3.5清晒的貨, 睇黎要吼位買番

配股....有戒心

思捷(330), 九建(34), 富力(2777), 合生(754) 都配股

富士康(2038)主席高位減持

相信陸續有黎...

中海化學

絶對係週期性股份, 行業週期正處於高峰, 當然係招股的好時機

PE定價看似吸引, 中海油作為大股東, 又有大富豪認購, 孖展又熱爆, 首日應該可以升30%以上

影子股可以留意建滔(148), 中化(297)

風險:
1) 化肥業使用大量天然氣, 由於天然出廠價已上調, 成本會大幅上升
2) 化肥的定價由國家控制
3) 鉀肥的談判, 似乎利淡肥料的價格

業績 2

陸氏(366)
已被炒上, 越南的投資進入收成期, 但大股東的紀錄差

合富(733)
上年的中期業績差, 而且基數細, 今年上半年廣州樓市熱鬧, 增張應該可觀, 可以投機, 但我不會中長線持有房地產相關股份

稀土(769)
觀察中

玖龍(2689)
市場已預期業績增張超過2倍以上, 擴張得好快, 較高的ROE及毛利率得到基金的歡心

銘源(233)
睇唔穿佢的業績, 但業務跟人壽相關, 而且國壽(2628)是股東, 高盛睇$1.0....

Next Media (282)

10月26號前主席會把優先股轉換為普通股, 為附合公眾持量, 必須配售1.8億股

完成配告後, 公司的負面因素將會消除, 以手頭持淨現金2億, 加上每年淨現金流入, 息率可維持於6-7%

低於$4.0可以吸納

[notes] Guangzhou Taxi , 0081 Shell Electric

[notes] Guangzhou Taxi , 0081 Shell Electric: "Declaration : I've already bought a few shares in Shell Electric.Extracts from Shell Electric (0081) Annual Report y/e 2005-12-31 :[all figures in hk$'000]1. Shell Electric had 775 Guangzhou taxi licences for rental thro' a co-operative joint venture Guangzhou SMC Car Rental co Ltd, 95% indirectly held by the company. As told in its Chairman's statement, Guangzhou government had suspended issuing new and registration for transfer of existing taxi licences in 05. No news on whether such measure had been released / withdrawn since 06. 2. Segment results from taxi rental : 05 revenue = 15,069, 04 = 13,618 05 income = 14,223, 04 loss = (26,677)2005-12-31 segment assets = 204,872 , including NBV of taxi licences 163,867. segment liabilities 51,627. A 25,932 impairment provision was made on taxi licences in 05. 2004-12-31 segment assets = 251,834 , including NBV of taxi licences 160,287. segment liabilities 45,190 3. query : 15,069k / 775 / 12 = 1,620 monthly rental income per licence only ??"

國內消費增張

国家统计局的数据显示，06年8月社会消费品零售总额同比增长13.8%，增幅稍高于7月的13.7%。1-8月零售总额同比增长13.5%，增幅高于1-7月的13.4%、上半年的13.3%与1季度的12.8%。当月城市消费品零售额同比增长14.3%，继续超过县及县以下消费品零售额的12.8%的增幅，而7月同比增幅分别为14.2%与12.6%。餐饮业零售额同比增幅由7月的16.7%与上半年的15.3%提高至16.8%。同时，汽车零售额同比增幅也由7月的13.6% (全年最低点)猛增到23.3%。我们预计，到今年年底前，社会消费品零售总额的增长仍将保持强劲。我们预计今年全年社会消费品零售总额将同比增长13.5%。

復甦股

miss 左兩隻復甦股, 隆成(1225)及比亞廸(1211)

隆成
估唔到咁快就克服到成本上漲的問題, 產品兢爭力提升的幅度好大

比亞廸
DELL 回收SONY電池對佢亦有利, 但復甦速度比預期快, 期待明早的業績詳情

金利來 (533)

o岩o岩出左業績詳情:

核心業務盈利增張24%, 內銷業務盈利大升74%, 東南亞區升50%, 香港則轉盈為虧, 但份額很細

內銷的毛利高達40%, 大升10%

物業重估收盈3千3百萬

毛利率保持, 存貨減少, 應收賬減少, 現金流應該更強

流動比率升至3.1, 年未有機會再派特別股息

目標價提升至1.8

京信 (2342)

表面業績唔錯, 但實際上比想像中差

股價升未必代表一切

絶對係好的case study, 唔講太多, 留番比你實習下, 學下財務報表及業務的分析

金利來 (533)

業績比預期強勁得多, 未有詳情

估計部份原因是受物業重估帶動, 但從sales 的增張看, 核心業務都應該有不俗的增張

派息亦增加

1.3 有強大的阻力, 但無論點睇.....都最少值1.5-1.6, 被市場嚴重低估

我買黎完全為左收息及等待價值重估.....係好悶, 而且有需要捱價

龍記 (255)

集團是全球4大模具生產商之一, 一向有議價能力, 呢份中期業績顯示產品完全冇跟成本而上調出廠價

我唔覺得係公司失去議價能力, 相反, 極可能係刻意咁做, 令較細的生廠房退出市場, 從而擴大市場佔有率

另一個業績差的原因, 是由於搬工廠所造成的一次性開支

當然, 人工, 原材料, 電費呢類成本亦是致命傷

但絶對係一隻有質素的復甦股, 可放入watch list, 撈完底再等一兩年或會有100%的回報

華翔 (1195)

主席之前話未必會出售由換股債所的股份, 但上星卻出售價值一千萬的股份

當中是否涉及基金的洽售, 冇人知, 一千萬亦唔夠5%的股權申報線

近兩日成交明顯增大, 利好或利淡, 兩日內自有答案

業績

對以下公司的業績好有興趣, 重點唔係炒業績, 亦唔係好定壞, 而係睇到一D 行業景況:

E-KONG(524) -- IP 電話
安瑞科(3899) -- 燃氣設備
大褔(665) -- 證券
佳邦(471) -- PCB
深控(604) -- 張化穚
新龍(529) -- Smart Phone & IT products
吉利(175) -- 汽車出口市場

IPO

首日當然有上升的空間, 但中長線兩間京客隆及巨濤我都唔睇好...

京客隆
1) 負債過高
2) 上次上市觸礁傳言是賬目問題
3) 高度兢爭行業
4) 毛利率偏低 (業界最高的物美(8277)亦不過4.X%)
5) 唯一優點是PE 較低

巨濤
1) 跟中海油田完全唔同, 唔可以直接比較
2) 主業毛利率受壓, 明顯的下降走勢
3) 上市前派高息
4) 上市前大折讓贈股
5) 優點是造船相關業務應該不俗

抽下無妨, 賺千幾二千好過冇

精電 (710)

大股東管理公司的往績唔多好....想知點唔好, 自己做下功課

前大股東為何出售公司?! 唔知...

唯一憧憬係現時的CEO 蔡東豪, 業務的復甦及派高息

但集團主要產品的買家都唔係大廠, 今日CEO 仲話下半年要靠非主流的國內手機生產商

呢個發展方向, 長遠我有所保留

但現價, 以12個月為目標, 仍然甚具投資價值

油價

跌左一輪, 最近睇黎跌唔落去咁, 應該好快有反彈

阻力當然係70美元, 應該會有大量的止蝕盤

筆克遠東 (752)

基本因素不俗的高息股, 早前因為增張只有10%而被狂沽

近日有買盤收集, 10天線已突破50天線, 20天線亦快突破50天線

首個阻力位在1.7附近,第二阻力位在2.0, 中長線我睇2.2左右

第一上海 (227)

上年中期的基數細, 只有千幾萬盈利

上年出售好孩子, 獲利4-5千萬, 再出售張江科技園權益, 獲利2-3千萬, 加上證券業務的復甦(可參考218), 如果中期業績入賬, 盈利增張會好勁

手頭現金應該十分充裕, 有機會派高息

但主席早表示會把資金投入房地產...

現價有投機的價值

銘源 (233)

咩叫蛋白芯片? 我真係唔識

但佢個市場佔有率好似都幾大

但睇佢基本的年報資料都算可以, 財務亦算健康, 上年經營現金流都有一億, 有幾間機構投資入股, 又被高盛力撐

吹風話今次中期會首次派息, 大約25-30%的派息比率, 目標價1.0喎....

港機 (44)

香港飛機工程公布，將與合作夥伴在中國廈門高崎國際機場成立一家飛機起落架維修聯營公司，總投資額達4,200萬美元。

該聯營公司初期將集中處理波音737型、777型及747型飛機的起落架，料有關維修服務中心將於2008年中落成。

太古(0019-HK)及國泰航空，現分別持有港機工程32.4%及27.45%股權。

散戶指數

上月開始見底回升

天地數碼 (500)

終於開始虧轉盈, 中信入股後, 每年的訂單會十分穩定, 等業績詳情再作研究

行業的基本面不差

創新高

4大核心投資, v-tech(303), 港機(44), 宜進利(304), 建滔(148) 都發力

建滔(148)破左26的阻力, 睇唔到個頂, 但我會係28左右獲利, 始終負債比較高, 其餘三隻仍然係我的生財工具, 幫我打工, 一兩年內都唔會沽

港機(44)
明顯未來5年都會好好景

v-tech(303)
我預計今年收10厘息, 股價升2成

宜進利(304)
未來5年, 中國的中產的增張會十分強, 貴價及中價錶商機巨大, 等佢變成明星股, $5.5 前, 一股都唔會沽

市場的游資明顯多左, 唔使點理個指數, 今日跌二百幾點, 明顯係因為恆指轉變前, 非指數基金偷步沽出5號仔及941

9-10月要開始為非核心投資減磅套現, 一來為跌市作備, 二來作為下一批中長線播種的資金

炒風再現

今日的升勢頗全面, 細價股, 落後股, 價值股, 全部有買盤

我覺得係時候炒追落後, 仲要係輪流炒, 因為指數仍會受制於萬八點

要留意沽空又相對增大, 炒作之餘要份外小心, 因為一但941 比人沽落黎, HSI 會跌得幾急, 我仍然相信$50以上的中移動係已經到價, 風險大於回報

最近轉左新工, 唔會咁貼市, 唔會有短線推介

以下係幾個重點:

1) 招行係必買股
2) 如有蟹貨, 應趁高減磅
3) 無論內地房地產股點升都不宜沾手
4) 買內需股唔會有錯

港燦筆記: Notes : Medical Insurance

港燦筆記: Notes : Medical Insurance

錢多 or 無知?

李家誠

捐d 垃圾出黎, 唉....服左你!

值32億架! 邊個話係垃圾?!

周生生 (116)

中期強勁的業績相信主要靠黃金的存貨, 業績詳情中根本找不到存貨的成本結構, 透明度非常低, 上年金價都升, 但業績卻大幅倒退, 如何入賬, 根本唔知道

買呢d股, 真係得估字同信字, 盈利的預測性非常低, 我真係唔識分析呢d 股

一拖 (38)

中期業績比預期好, 中國已進入重工業及機械制造商的時代, 舊有的輕工業如紡織, 玩具兢爭已大, 加上毛利低, 勞工密集, 工資成本容易上升

但重工業及機械制造業相對於外國的成本, 仍然有相當的優勢, 例如A股的振華港機, 已經是世界首屈一指的碼頭重型機械的制造商

多隻基金在低位已經開始收集, 相信幾年前的最壞時期已經過去, 而且NAV 折讓大, 一但毛利率及資產回報改善, 盈利增張可以十分強勁, 亦有外資入股的憧憬

天業節水 (8280)

跌到支持位, 概念獨特, 雖然今年的增張只會持平, 但始終受惠於農業政策

應該可以反彈

Google

Google CEO 加盟Apple, 似乎暗示兩大巨人未來會加強合作

Google + Apple 的創造力.....令人十分期侍!

哈動 (1133)

經營並不出色, 在鋼價下跌的機遇之下, 毛利只升2.5%, 新增訂單跌價5%,
訂單太集中火力發電, 應該很快會飽和, 而且管理層已預言三年後會出現倒退,
另外經營現金流仍然是負數!

目前估值算高, 不值得憧憬重上9.0/10.0

短線的而且確是超賣, 但超賣完可以再超賣, 博反彈要識得走人先好

錯誤分析

對於中海發展 (1138), 我的分析似乎錯左

集團跟中石化, 未來會跟神華簽署的長期合作協議是長達10多年

一但油價回落, 運費回升, 加上未來資本開支減少, 現時可能是較壞的時候, 反而日後有強勁的上升空間

當日業績後跌至6.0x, 反而係撈底的時候

湖南有色 (2626)

業績比我預期差, 但下半應有大幅的改善空間

主要商品--銻, 鵭, 鋅, 铅供應仍然短缺, 價格應該可以穩中帶升

多次增持附屬權益, 應該可以帶動盈利

國壽 (2628)

重點唔係賺幾多, 增張幾多.....而係

1) 市場佔有率升5%至49%, 證明有兢爭力
2) 投資回報4.5%, 仍然有上升空間

業績比我預期好

長城科技 (74)

應該是撈底的時候, A股的股改出現4.2億的一次性虧損, 但核心業務仍然錄得可觀的增張

我睇好下一輪換HD的週期, 因為上一個週期的HD根本唔夠用

現價NAV 折讓50%, 中期回試1.6, 應該不難

風險:
Seagate 剛收購Maxtor, 而Seagate 可以自行生產, 另外,WesternDigital 亦於兩年前轉左生產商, 長城主要依賴日立(前身為IBM), 但近年發覺, 日立/IBM 並非主流, 而WD反而大行其道

如果一但Seagate及WD都外判給長城, 增張非同小可, 最終要睇長城自己本身的兢爭力及科研實力

騰訊 (700)

比預期的90%以上的增張, 稍為放慢, 第3及4季的移動增值收入會受中移動的新政策影響

但online增值服務的業績增張強勁, 己佔總營業額的66%, 影響未必好似TOM 咁嚴重, 但成本亦在上升中, 而且毛利率會跌(Q1-Q2 -0.7%), 因為移動增值的毛利利率較高

現金流強勁,半年達6.8億, 手頭現金高達21億

市值已超過300億, 以一間年現金流10多億, 30倍PE 作估值, 未算過份, 仍然有10-20%的上升空間, 但風險同時增加, 業績十分詳細, 值得一讚! 馬化騰的管理值得信賴

每次急跌或進行回購時都可以買入

創科 (669)

業務冇惡化, 負債正在改善, 雖然我唔係咁睇好, 但覺得有反彈的空間

回升20% 應該是可以的

中海發展 (1138)

成本及負債大增, 資本開資高達50億, 極需要融資

雖然壟斷的優勢明顯, 但財務風險急增下, 未係時候吸納

晨訊 (2000)

毛利率下降2%, 幸好成本控制得宜, 純利率保持

現金流唔錯, 派息率亦好, 管理層看來不錯

業務方面, 完整手機銷售的利潤由30m急跌至2m, 未知是否策略有變, 因為半制成品的銷售增張強勁, 但集團未有解釋, 有d失望

集團是無線模塊的市場領導者而且佔有率正在提升

未來Wi-Fi及TD-SCDMA是增張點

東方電機 (1072)

雖然盈利增張44%, 但毛利由34%跌至28%, 純利由22%跌至19%

因為期內的訂單中, 火力的部份正在減少, 而水力的毛利率一向較低

今年的產能已到頂, 已經開始要out-source, 雖然手頭訂單飽滿, 但明年的增張只會持平或只有10%增張

合理價在15.0 左右, 唔好因為44%的增張而過度樂觀!

利信達 (738)

有數以倍計升幅的potential, 要揀中一d 可以升幾倍的股, 一定要從市場的"re-valuation" 出發

集團賣鞋的毛利不俗, 持淨現金, 都尚算有品牌價值, 而且一直經營得唔錯

集團希望08年國內業務可佔80%

跟永恩(210)的業務當然唔同, 但值得參考

觀察左半年, 似乎有心人在不停收集, 遲d 會大升的股

中海油田 (2883)

中期業績詳情中, 發行短債融資14億, 應該好快會進行收購

基本因素仍然良好, 需求持續

4.0 以下可以伺機在低位吸納

中石化 (386)

最新收到的消息, 中石化將進行股改, 市場普遍預期它會先私有化旗下5間子公司後才會進行股改

股改後就會變成全流通股, 有條件入選恆指成份股, 所以一向視中石化為一間"未來標準藍籌股"

中移動 (941)

中期業績實際上比公佈的數字強勁, 若非折舊由7年改為5年, 盈利會多65億

估計全年派息可達$1.5-2.0

自由現金流達470億, 手頭現金大約700多億, 好強勁的數據

業績期

DBA 電訊(3335)
業績冇走樣, 財務穩建, 睇唔到有咩唔妥, 繼續持有

神威藥業 (2877)
冇預期的強勁增張, 派息亦未增加, 有D 失望, 好彩毛利率仍上升, 增張放緩是由於稅務優惠完結及分銷網絡的成本增大, 手頭現金14億, 無負債, 短炒唔到唯有等反彈

預期強勁業績的公司:
廣船(317) 17-AUG
江蘇寧滬(177) 18-AUG
江西銅(358) 22-AUG
東機(1072) 22-AUG
騰訊(700) 23-AUG
雅居樂(3383) 24-AUG
哈動(1133) 25-AUG
建滔(148) 28-AUG
第一上海(227) 12-SEP

如果每股都由盈利增張強勁而帶動股價升4%, 複式效應下, 最多可錄得高達48%回報, 扣除交易費, 應該都有30%

風險係趁好消息出貨, 股價不升反跌, 例如317, 升幅已巨, 很大獲利的誘因

招商銀行

買入招商局中國基金(133)變相等於以折讓價買入招商銀行及興業銀行

實際NAV 應該高達$10 以上

路勁 (1098)

淨計公路的半年現金流已達5億, 增張20%, 下半年還有房地產的收益入賬, 股息增張29%, 全年的業績應該更佳, 若非對管理層的信心不足, 應該是公路股中最好的一隻

才庫 (8073)

中期業績強勁, 扣除特殊項目, 核心盈利增張50%, 派2仙中期息

印刷業務開始提供穩定的現金流, 航機雜誌繼續強勁增張, 第三季可完成出售投資物業, 套現5千萬, 及1千4百萬的溢利, 半年經營現金流入2千萬, 應收賬不升反降, 年結有機會派發特別股息, 全年預計可派7-9仙, 預期息率大約5.0-6.5%

若以去年買入價計算, 息率可高達10厘以上

順誠 (531)

以美國市場為主的傢俬批發商, 擁有自己的品牌, 去年IPO後, 財務狀況大幅改善, 已償還所有負債, 流動比率升至4.1, 經營現金流達8千萬幾美元

近期急跌主要受制4大因素:
1) 美國房地產很大機會已見頂
2) 美國經濟放緩
3) 人民幣預期升值
4) IPO 的禁售期

以上的負面因素已充份反映在股價之上, 而財務及經營上的實力就被市場忽略, 可以放入Watch List, 有多餘錢就買番d

利豐 (494)

中期業績不俗, 達預測的上限, 派息亦理想, 下半年可受惠新收購業務的貢獻, 但突然被標普調低評級, 有d 影響

戰爭的代價

以色列財政部長赫許森表示，據財政部估計，以色列此次與黎巴嫩真主黨的戰爭，至今已經花費了七十億謝克（約十五億九千萬美元）。

赫許森星期三向國會財政委員會表示，由於戰事需要，希望財政委員會能夠再同意撥付二十五億謝克（約五億六千八百萬美元）給國防部，讓國防部可以有錢繼續打仗。


以色列央行在上一星期就估計，此次戰爭若進行達四週，約讓以色列經濟損失十一億美元左右，而目前戰事已經接近一個月，以色列經濟損失應該比原先預估還要高。


根據以色列製造業協會估計，以色列與黎巴嫩的戰事，打到目前已經讓以色列經濟在國民生產毛額上下跌了一點五個百分點。


以色列安全內閣當天在總理歐麥特主持下，通過准許地面部隊往黎巴嫩利塔尼河推進，同意部隊繼續深入黎巴嫩境內，明顯將進一步消耗以色列資源。


「中央社」特拉維夫九日電

港機 (44)

終於突破100大關, 但當然未到價, 好股唔使成日諗住幾時沽, 全年EPS 太約可達$5.0, 預期PE 20倍, 息率超過4厘, 末來增張強勁...

中國市場咁大, 只要有機會繼續擴充, 呢門咁專業的生意, 可以好好搵, 而且現金流實在強勁!

20倍PE 算唔算貴?! 咁專業的行, 咁好的管理層, 咁強的增張, 咁好的現金流.....你話值唔值?!

瑞銀集團發表研究報告表示，港機工程（００４４）上半年純利增長３８％
，至３﹒９８億元，高於該行預期，主要由於大型維修業務有所增長，以及增持太古飛機工程公
司額外２％權益。
　　該行將港機工程今年盈利預測由６﹒２５億元，調高２７﹒４％，至７﹒９６億元，而明年
盈利預測則由８﹒４９億元，調高１７﹒８％，至１０億元，以反映市場對維修工程需求強勁。
　　該行表示，港機工程今年每股盈利預測由３﹒７６元，調高至４﹒７９元，而０７每股盈利
預測則由５﹒１元，上調至６﹒０６元，而０８年則由６﹒２６元，調高至７﹒７５元。
　　瑞銀同時將港機工程目標價由１００元，上調至１１２元，維持其「買入」評級。（

銀行拼購

建行開始吹風搞拼購, 中小型銀行估值可望進一步提升

廖銀(1111) 市賬率最低, 但家族生意, 多次表明無意出售, 但亦有炒作的空間

工銀(349) 亦是市賬率低, 肯定不會拼購, 但有機會被私有化

港機工程 (44)

派$2.5 的特別股息, 中期息共派$3.15無得頂!

[集團於二零零六年六月三十日結算的存款及現金等價物淨額總計港幣九億四千二百萬
元。集團產生現金的速率超出其現時再投資的承諾，資金盈餘正透過派發特別股息回
報股東。] 摘自業績詳情

好少管理層有咁正碓派息政策, 亦証明現金流超強!

今日再係$91.35 加注

<匯港通訊> 港機工程(0044)2006年上半年度盈利大幅上升38%至3.98億元，主要是香港及
廈門的大型維修業務有所增長所致。

截至6月30止6個月
2006年 2005年
百萬元 百萬元 變幅
港機工程在香港的業務 143 118 21%
應佔：
廈門太古飛機工程公司 110 56 96%
香港航空發動機維修服務公司 126 100 26%
其他共控公司 19 15 27%

總額 398 289 38%

該集團表示，現有設施的可用量已差不多全部運用，而廈門太古飛機工程於本年初啟用的第
四個機庫使用率良好，第五個機庫的興建工程正如期進行，預計於2007年年中啟用。第六個
機庫的興建工程亦將展開，計劃於2008年年底前落成。

港機工程位於香港國際機場的第二個機庫預期於2006年年底啟用。公司亦與香港機場管理局
達成協議租賃額外土地，及在符合若干條件下將其專營權由2031年延長至2036年。這將容許
港機工程增建一個雙機位機庫，預計於2009年上半年投入運作。

中國機械工業

中國機械工業集團公司透露，截止到2006年6月底，國機集團完成營業額275.10億元（人民幣，下同），同比增長12.47％﹔完成利潤總額同比增長達到了55.15％，保持了較高的增速。

同期完成主營業務收入199.62億元，同比增長24.12％，上半年主營業務收入共實現同比增加值38.78億元。

完成進出口總額19.97億美元，同比增長7.72％，其中完成出口總額11.65億美元，同比增長7.61％，完成進口總額7.74億美元，同比增長8.74％。

Sentimental Cycles

偉易達 (303)

香港 (XFN-ASIA) - 花旗發表證券報告指, 偉易達(303.HK)競爭對手美國教育玩具生產商LeapFrog第二季每股虧損擴大, 由去年同期0.37美元擴大至0.41, 營業額亦跌22%, 認為LeapFrog競爭力減弱, 預期明年營業額見負增長。 花旗稱, 偉易達透露沒有過剩存貨, 故至今旗下產品並沒有減價; 偉易達管理層並稱, 電子教育產品銷售表現至今符合該公司內部目標, 該公司仍維持電子教育產品今年銷售達雙位數字增長的目標, 並計劃令此業務毛利維持穩定。 花旗予偉易達「買入」評級, 目標價47港元, 預期其07財年純利為1.45億美元, 每股盈利為0.6美元。

港機工程 (44)

05年已經係滿負苛經營, 飛機維修工程需求強勁, 由於新的工作間還未投產, 今年未必可以保持高增張, 但07,08 年後會十分好景, 最近廈門的第六期工程已獲批淮, 加上國泰收購港龍, 機隊數目大增, 如果日後可以跟國航合作, 增張動力會十分強

現價不算貴, 好股一隻, 我覺得好過買宏利, 宏利的PEG 只是1, 股息偏低, 吸引力一般!

中國航空業在未來十年會增張強勁, 但航空公司卻要面對種種風險, 投資較上游的公司是上策!

航空客貨量持續增長，對飛機工程的需求亦穩步上升，港機工程（００４４）的附屬公司廈
門太古飛機工程宣布，與廈門市政府簽訂諒解備忘錄，於廈門高琦國際機場興建第６個機庫，投
資額約６７００萬美元（約５﹒２３億港元），料２００８年底落成啟用。
　　主要從事飛機維修、改裝及大修服務的港機工程，受惠本地航班升降次數上升，位於香港國
際機場的機庫設施已充分使用。除了正在港興建第２個機庫外，港機旗下廈門太古亦急速擴充，
以應付波音７４７－４００的客機改裝貨機合約。《香港經濟日報》

神威藥業 (2877)

超高毛利的生意, 中藥注射及膠囊產品銷售額排前列, 可算是較大規模的藥業股

手持13億現金, 無長期負債, 現金流強勁, 高達4億, 絶對可以維持較高的息率

23-Aug 出中期業績, 可能會有驚喜!

散戶指數

本Blog visitor trend, 可視之為股市的散戶指數, 明顯五月見頂

中國與高科技

中國與高科技 -- Presented by MorganStanley

資源類分析

鋁
原鋁->氧化鋁->電解鋁->鋁型材
氧化鋁產能正在急增, 電解鋁已經產能過剩, 不宜沾手

煤
需求及價格穩定, 大型煤礦可受惠小型煤礦的整合, 中性

金
多項有利好因素長期支持, 逄低買入, 買入

油
近期已甚少聽到中印需求論, 唔係話唔o岩, 只係....
近期主要受中東政治局勢影響, 中性

鈾
核能需求急增, 我只係搵到間叫CCJ的美國公司, 買入

銈(Wafer)
太陽能設備急增, 留意STP及MEMC, 買入

鋼
產能過剩, 極受房地產影響, 沽出

銅
無法預知企業在期銅市場的對沖活動, 有風險, 中性

東亞 (23)

業績相當好, 連一向表現最差的成本對收入比率都大幅改善5%

其他中型銀行股肯定會造好

東亞銀行(0023)上半年經營收入升28.7%至35.45億元,經營支出升16%至
16.37億元,成本對收入比率由05年的51.2%下降至06年的46.2%。

節錄

誰是大戶？大摩？美林？高盛？如各位有一百萬美元，隨時可以成為上述公司­客戶，如果擁有一百萬美元就算係大戶，咁我老曹冇講。今天股市只有贏家同輸家，再無大戶與散戶之分，呢方面思想要先搞通才可。


　　至於有冇操控情況？當然有，但即使大戶亦只可順勢而行，不能逆勢造市，因為勢旺壓不住、勢淡托唔起。所謂大戶造市，只係令輸錢投資者心理上感覺舒服D。其實大戶­同散戶一樣，睇便賺錢，睇錯便蝕本，市場冇大小之分，只有錯對之別。悲觀主義者往往錯過入市時刻（例如今天6月13日恒生指數跌穿二百五十天移動平均線時），­眼見恒生指數重返17000點便好似一個傻瓜咁亂買股份，一旦股市回落多少，負面情緒又出晒，此乃上落市中80％散戶輸錢理由。作為投資者切戒悲觀或樂觀，­平常心好重要，15000點時不妨適量地增持，17000點之上不妨適量地減少，唔好希望自己「跑贏大市」（只有5％投資者可跑贏大市），只係利用上落市從中­搵食。


　　至於短線客（day-traders），只有陽光普照日子才搵到食。市場內真正賺大錢者係趨勢追隨者，一項投資最少持有一個月！投入之前先做功課，不應隨波逐­流。恒指同樣見17000點，但個別股份股價已同5月份唔同！成功投資回報自成功策略，唔係猜測後市升降！你輸錢唔係因為大戶造市，而係無法克服自己心魔­！短線投機，無論大戶散戶，75％輸錢離場。

金沙

美國拉斯維加斯金沙公布，旗下澳門金沙娛樂場4-6月份收益為23.87億元，較上季增加10.39%，按年則大增52.71%；按美國會計準則，期內營運收入7.9億元，較上季及去年同期分別升12.76%及35.83%，成為拉斯維加斯金沙整個集團的盈利增長動力。

期內，澳門金沙反映賭廳(以高注碼賭客為主)收入的轉碼數，較上季升15.14%至331.2億元，殺數率(即賭廳淨贏比率)達3%，高於同業2.5-2.8%；至於中場(以低注碼賭客為主)投注額下跌1.89%至80.9億元，但殺數率維持上季的18.6%。

SunTech Power (STP)

Rise 10% last night, USD$22-24 is a must buy

北京 (XFN-ASIA) - 無錫尚德太陽能電力有限公司(NYSE(香港)STP)表示, 將最多支付2.90億美元收購日本MSK公司。 公告稱, 將以現金和股票兩種方式分兩階段收購這家日本公司。第1階段將在3季度完成, 將以1.07億美元現金收購MSK三分之二股權; 第2階段計劃在07年底以前完成, 將依照MSK完成某些收入指標的情況支付價值0.53-1.93億美元的尚德太陽能股票收購所有或絕大多數剩餘MSK股票。 公告表示, 第1階段的現金支付將透過一年期過橋貸款的方式實現。 無錫尚德首席執行官施正榮博士表示, 日本既是全球最大的光伏組件市場, 同時也是外國廠商最難進入的市場之一。預計本次收購將幫助尚德擁有MSK在日本全國範圍的銷售與市場平台, 公司將以此作為跳板提升在這個重要市場的市場份額。

筆克遠東 (752)

筆 克 遠 東 （ 0752 ） 最 近 取 得 諾 基 亞 （ Nokia ） 及 摩 托 羅 拉 （ Motorola ） 的 新 合 約 ， 協 助 這 兩 家 公 司 在 內 地 及 越 南 的 零 售 點 重 新 布 置 ， 預 計 合 約 總 金 額 超 過 4,000 萬 元 ， 合 約 於 未 來 六 個 月 內 完 成 。 另 筆 克 最 近 又 與 蜆 殼 （ Shell ） 續 簽 三 年 合 約 ， 預 期 每 年 涉 及 金 額 介 乎 1 億 至 1.3 億 元 。

沽空急增

15 億沽空, 都唔少, 況且我覺得941 係50 蚊已經到價

應該要買少少put 輪做下對沖

廢話

呢D 咁的REPORT.....唉!

證券報告 瑞信料人民幣今年可升值4-5% 中電信(0728)為炒升值之選

<匯港通訊> 瑞信估計人民幣今年升值幅度將擴大至4-5%，而今年至今已升值3%，即預計
未來五個月仍有1-1.5%的升幅，幅度高於現時人民幣一年遠期交收預測的3.3%幅度。

瑞銀指出，人民幣升值速度加快，認為中電信(0728)是眾多中資股可炒人民幣升值之選，因
為其人民幣現金流量穩定，業務與經濟周期關係不密切，以及估值相對便宜。

華翔 (1195)

買完就出現穿頭破腳.....唉!

TA 不就, 唯有信自己的基本分析, 希望戰勝一班TA 信徒

建滔(148)都再入番

國內航空業

國航的優勢

閒談

寫呢個blog 完全係為sharing 及引導初學者

我盡量都會寫多d 唔同的股, 令身邊朋友的coverage 大d, 對sector 敏感d, 對基本分析或財務分析更了解

我唔係咩專家, 亦冇必賺的本領, 亦唔會係度吹噓d咩, 希望大家用心去睇呢個blog...

中型銀行股

受惠息差擴濶，中型銀行股的中期業績應該唔差，好多大行已經預先提升左評級

首選工銀亞洲（３４９），　此股是大摩的首選，亦可受惠工商銀行ＩＰＯ及工行的ＱＤＩＩ，估值吸引，息率亦不俗．

中信（１８３）則受惠中信銀行ＩＰＯ及較低的估值

永享（３０２）就有澳門業務的增張點

東亞（２３）受惠國內業務的收成期，股東回報持續改善，派息率正在增架，但有機會剔除ＨＳＩ

理 財 速 學

Quoted from Orisun:

投 資 股 票 要 醒 目 ， 就 要 懂 得 分 析 數 據 。 今 期 「 理 財 速 學 」 便 大 家 認 識 十 種 財 務 比 率 ， 每 種 比 率 均 有 不 同 的 計 法 和 含 意 ， 務 求 令 你 從 中 看 出 公 司 的 成 與 敗 。

1. 速 動 比 率 (Quick Ratio)
( 流 動 資 產 — 存 貸 ) ÷ 流 動 負 債
投 資 者 可 從 這 個 比 率 衡 量 公 司 是 否 有 償 還 短 期 債 項 的 能 力 。 一 家 公 司 的 速 動 比 率 要 達 至 一 ， 才 稱 得 上 合 乎 標 準 ， 如 果 比 率 低 於 一 ， 表 示 公 司 缺 乏 償 還 短 期 債 務 的 能 力 ， 資 金 容 易 短 缺 ， 有 機 會 遇 上 財 務 困 難 。

2. 存 貸 周 轉 率 (Inventory Turnover)
銷 貸 成 本 ÷ 平 均 存 貸 量
存 貨 周 轉 率 用 作 衡 量 一 家 公 司 的 存 貨 流 轉 速 度 有 多 快 ， 存 貨 流 轉 速 度 愈 快 ， 代 表 公 司 資 金 回 籠 愈 容 易 ， 資 金 周 轉 亦 不 成 問 題 ， 所 以 存 貨 周 轉 率 愈 高 愈 好 。

3. 成 本 對 收 入 比 率 (Cost-to-income Ratio)
營 運 成 本 ÷ 營 運 收 入
投 資 者 平 時 較 少 接 觸 到 這 個 比 率 ， 但 卻 具 參 考 價 值 ， 尤 其 用 作 評 估 銀 行 的 表 現 。 因 為 這 個 比 率 可 反 映 出 公 司 能 否 有 效 運 用 公 司 資 源 ， 並 且 顯 示 出 公 司 的 管 理 和 控 制 成 本 能 力 ， 例 如 公 司 要 支 出 多 少 ， 才 能 賺 取 一 元 的 收 入 。

4. 資 產 回 報 率 (Return on Asset, ROA)
純 利 ÷ 總 資 產
透 過 資 產 回 報 率 ， 投 資 者 可 得 知 公 司 有 否 善 用 資 源 和 充 分 利 用 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 高 利 潤 。 資 產 回 報 率 愈 高 ， 代 表 公 司 愈 能 善 用 公 司 資 源 。

5. 股 東 資 金 回 報 率 (Return on Equity, ROE)
純 利 ÷ 股 東 資 金
股 東 資 金 回 報 率 反 映 公 司 是 否 有 效 運 用 股 東 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 大 的 效 益 。 股 東 資 金 回 報 率 也 是 愈 高 愈 好 ， 回 報 率 愈 高 ， 即 是 代 表 創 造 能 力 愈 強 。

6. 貝 里 比 率 (Berry Ratio)
邊 際 毛 利 ÷ 營 運 開 支
這 比 率 能 夠 量 度 公 司 的 利 潤 ， 看 清 公 司 的 收 支 是 否 平 衡 。 如 果 比 率 大 於 一 ， 這 表 示 在 扣 除 日 常 開 支 後 ， 公 司 仍 會 有 利 潤 的 出 現 ； 若 比 率 小 於 一 ， 這 表 示 公 司 的 開 支 太 大 ， 入 不 敷 支 。

7. 淨 邊 際 利 潤 率 (Berry Ratio)
純 利 ÷ 總 營 業 額 x 100%
從 淨 邊 際 利 潤 可 看 到 一 家 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 。 淨 邊 際 利 潤 愈 高 ， 表 示 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 愈 強 。 不 過 ， 投 資 者 參 考 數 據 時 ， 不 要 只 是 單 憑 數 字 大 小 而 定 ， 應 該 與 公 司 去 年 的 舊 數 據 作 比 較 。

8. 派 息 比 率 (Dividend Payout Ratio)
每 股 派 息 ÷ 每 股 盈 利 x 100%
雖 然 派 息 比 率 亦 是 公 司 盈 利 狀 況 的 指 標 ， 但 比 率 不 宜 過 高 ， 亦 不 宜 過 低 ， 因 為 當 公 司 派 股 息 時 ， 可 用 作 發 展 的 資 金 亦 少 了 ， 因 此 一 般 的 公 司 為 保 留 資 金 ， 都 會 採 取 低 息 政 策 。

9. 債 務 比 率 (Debt-to-equity Ratio)
總 負 債 ÷ 股 東 資 金
要 認 定 公 司 的 財 務 狀 況 ， 只 計 算 它 的 資 金 周 轉 和 賺 錢 能 力 是 不 足 夠 的 ， 還 要 計 算 它 的 債 務 情 況 ， 以 免 錯 誤 投 資 在 一 家 長 期 欠 債 的 公 司 。 債 務 比 率 愈 低 ， 代 表 公 司 的 債 項 愈 少 。 投 資 者 要 留 意 ， 負 債 多 的 公 司 ， 風 險 亦 相 對 增 加 ， 隨 時 會 有 結 業 的 危 機 。

10. 資 產 負 債 比 率 (Gearing-to-asset Ratio)
總 負 債 ÷ 總 資 產
負 債 比 率 用 作 計 算 整 家 公 司 的 債 項 。 一 家 公 司 的 負 債 愈 多 ， 不 但 加 重 公 司 負 擔 （ 如 利 息 支 出 ） ， 風 險 也 較 高 ； 因 此 負 債 比 率 過 高 ， 這 表 示 公 司 有 借 貸 過 度 的 情 況 出 現 ， 公 司 亦 較 容 易 面 對 財 務 困 難 。

PCB Sector

由建滔化工(148)的盈利預告已經暗示PCB 行業非常好景, 全球的PCB 制造業務正急速轉移到中國為生產基地, 較高檔的產品, 例如大昌微電(567), 近日急升, 買都買唔到, 無他, 經營現金流過億, 但市值只不過幾億, 十分抵買

另一隻華翔(1195), 手持大量現金, 現金流健康, 客戶正在增張, 主席增持, 股價貼近NAV, 多項基本因素都利好, 1.2 的價錢仍然有大量上升空間

要做好風險的管理, 可以SET UP以下的組合：
江銅（３５８）
建滔（１４８）
華翔（１１９５）
大昌（５６７）

原材料的波動就可以不理，　組合可以完全受惠行業的高增期！

相同道理可以應用係，　鞍鋼（３４７）＋廣船（３１７），　但現價未算吸引

現金流 Case Study

今日有三間公司出年報:

宜進利(304)
盈利2億, 但經營現金達3.2億, 同比增加80%, 在擴充期仍然有咁健康的現金流, 注定日後成為基金愛股, 股價遲早會飛升

佑威(627)
每年一係只有少量現金入, 一係就流出, 撐到依家, 完全靠融資度日, 招股至今, 配左幾次股, 每年年報都顯示有大量現金, 但仍然好等錢使咁....骨子裡好與壞, 不用多說! 永遠只會吹噓納米技術! 真係咁勁就唔使係咁跌啦...

恩利(1174)
經營現金流負10億, 好得人驚, 仲要融資收購及擴充廠房....風險急增, 幫銀行打工!

海域系

By David Webb (Very Detail)

Actually, HK stock market is full such "High Risk/Problematic" stock...I can list out at least 20-30!

中化 (297)

<匯港通訊> 中金發表報告，估計中化香港(0297)近期發13億元五年期可換股債券，集資
所得大部分將向母公司收購深圳上市的鹽湖化肥18.49%股權。

中金稱，中化香港發可換股債券集資淨額約12.725億元，擬用作發展集團的化肥業務及擴充
全國化肥分銷網絡及用作一般公司用途。近期鹽湖化肥完成股權分置，中化香港母公司中國
中化集團持有鹽湖化肥股權亦由20%降至18.49%，中化香港母公司原入股成本為4.61億元人
民幣，但股權攤薄後的入股成本已升至5.792億元。

中金估計，由於母公司持有鹽湖化肥成本極低加上又設四年禁售期，估計中化香港的收購價
將較鹽湖化肥市價有大幅折讓，中銀估計收購折讓率或可高達逾50%。

根據資料顯示，鹽湖化肥總股本7.6755億股，以 A 股現價18.99元人民幣計，市值145.758
億元人民幣，18.49%股權相等於約27億元人民幣。

中金估計鹽湖化肥07年度純利可達8.57億元人民幣，假設中化香港今年底出價13億元進行收
購，估計鹽湖化肥07年度可為中化香港提供每股0.027元盈利。中金預測中化香港06年純利
增長24.1%至9.69億元，07年再升至12.25億元。

中金對中化香港目標價維持3.46元，料下跌空間有限，評級仍為收集。並認為中化香港發換
股債是最便宜的集資方法，悉數換股的攤薄效應約5.98%。

New Face of Energy

New Face of Energy

China's Solar Push

保險業

標普評級服務今日發布了《2006-2007年中國保險業展望》報告。

標普稱, 雖然中國保險業面臨諸如競爭激烈, 專業人才不足以及資本疲弱等不利因素的挑戰, 但其不斷改善的運營基礎、強勁增長潛力, 以及監管層對投保人利益的保護承諾等將幫助該行業克服上述發展障礙。

該機構認為, 那些規模相對較大並且在業界已經享有盛名的保險公司在競爭中擁有較大優勢, 因為它們應對風險的能力更強, 也能更有效地承受經濟放緩與或政府政策變化的衝擊。

標普金融服務業評級主管Connie Wong告訴本社, 中國人壽與中國財險(2328.HK)的規模已經相當大, 因此其發展可以採納犧牲市場份額換取結構改革的策略, 從而把公司的工作重心集中在最具盈利能力的業務上面。中國財險最近的一系列動作正是這麼做的。

中國財險表示, 將向附屬中國人民保險資產管理公司注資1.60億元, 這相當於後者增資後股份總量的20%。此舉將幫助後者優化投資結構, 幫助它獲得穩定回報。

中國人民保險資產管理公司為中國財險提供投資管理服務。

不過Connie Wong表示, 雖然中國人壽與中國財險的上市附屬業績表現相當不錯, 這並非意味著中國人壽與中國財險這兩個集團的財務表現也很出色。但她未對其業績進行具體評論, 亦未提供任何預測。

她指出, 中國保險業盈利能力的一個潛在拖累因素可能會讓人感到意外: 對家庭儲蓄的爭奪將降低保險公司的潛在保費收入。此外, 中國國內信用市場的成長也會妨礙保險業的發展。

中國人壽上半年保費收入按年增長22%至1,114億元; 中國財險上半年保費收入達到390.7億元, 對比上年同期只有249.4億元。

另一方面, 標普還預測, 內地保險業保費收入有望在10年內成長為全球第一。

該公司指出, 作出以上預測的主要理由是成熟市場增長相對緩慢以及目前中國國內保險市場覆蓋率還很低。報告指出, 假定中國經濟保持8%的年增速, 5年內中國保險覆蓋率完全有可能從目前的2.7%提升至3.5%。按照這個增長速度, 期間內地保險業保費收入的平均年增長率將達到15%。

此外, 標普對於平安保險(2318.HK)、美國AIG附屬友邦保險、中國太平洋保險等公司的評價也頗高。

蒙牛 (2319)

《經濟通專訊》標普證券發表研究報告表示，將蒙牛乳業（２３１９）評級由「持有」，調
高至「強力買入」，１２個月目標價則由１０元，調高至１１元。
　　該行表示，蒙牛乳業擁有良好管理團隊及創新企業文化，故此能於競爭激烈的內地乳業市場
中，取得有利位置，同時能成功維持競爭力，主要因其銷售網絡廣闊、增加產品種類，以及加強
與外國製造商聯繫，集團有意投資於基建、產品研發及人力資源投入，亦有助提升其盈利水平。
　　標普證券指出，蒙牛乳業面對的主要風險包括利潤受壓及市場價格戰，其中旗下冰淇淋業務
主要材料為糖，約佔有關產品成本約１０％至２０％，倘糖價上升幅度高於預期，將會損害其利
潤。此外，本地及外國乳業生產商希望搶佔內地龐大的乳業市場，或會重燃市場價格戰。
（ｂｉ）

恩利 (1174)

未收到業績的詳情......

以下三則news 都頗正面:

《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）財務董事鄭乃銘於記者會上表示，中國市場仍然為
集團最大收入來源，中國市場佔去年集團銷售額約４９﹒９％，其營業額為３０﹒６９億元，中
國市場營業額並較０５年度增加９﹒２％。
　　他又指，其次為北美市場，佔集團總銷售額１９﹒６％，營業額為１２﹒０５億元，增長
１５﹒１％。至於西歐市場，則佔集團銷售額１９﹒５％。
　　另外，集團亦已進軍韓國及日本市場，去年上述兩個市場的銷售額分別增至２﹒１億元及
２﹒９１億元。
　　集團董事總經理黃裕翔表示，由於消費者對健康意識日漸提高，預期全球市場對魚類產品需
求持續增加，故集團對整體市場環境及業務發展前景樂觀。（ｊｌ）


《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）公布去年度全年業績，去年集團毛利率及純利率均
有所改善，毛利率由１１﹒８％，上升至１５﹒１％，純利率亦增加至６﹒７％。
　　集團財務董事鄭乃銘於記者會上表示，由於集團旗下從事近岸及深海捕撈業務的中漁集團毛
利率較高，並達到３０％水平，他相信隨著中漁業務持續發展，以及太平洋恩利位於青島紅島的
新加工廠將落成，進一步提升集團產能及規模效益，預計今年集團整體邊際利潤將可持續提升。
　　對於集團位於青島紅島的新加工廠，他預計落成後年產量達６萬噸，而該項目需要投放資金
達８４００萬美元，該廠房計劃於明年投產。（ｊｌ）


《經濟通專訊》太平洋恩利（１１７４）財務董事鄭乃銘於記者會上表示，集團旗下的中漁
集團計劃以１億美元收購秘魯魚粉（用魚製造的飼料）生產商及全球出口商Ａｒｅｘａｎｄｒａ
Ｓ﹒Ａ﹒Ｃ及其兩間附屬公司。
　　鄭氏表示，由於有關收購仍在進行財務及法律上審查，現時並沒有具體落實的收購時間表，
只是期望能盡快完成收購。
　　他又指，有關收購可以讓集團涉足擁有豐富魚獲的秘魯，並且進軍當地魚粉加工市場，藉以
拓展對魚粉需求上升的中國市場。
　　他續稱，集團剛計劃收購上述秘魯公司時，魚粉每噸售價只是７００美元，現時價格已升至
每噸１２００美元，足見魚粉生產業務的潛力。（ｊｌ）

<匯港通訊> 太平洋恩利(1174)財務董事鄭乃銘表示,有關該公司收購秘魯魚粉生產商及全
球出口商 Alexandra S.A.C 及其兩間附屬公司的交易目前仍在進行,未知何時可以完成。

太平洋恩利旗下中漁集團較早前計劃以1億美元(約7.8億元)在秘魯進行收購,鄭乃銘表示,是
次收購計劃可讓太平洋恩利直接進軍捕撈及魚粉加工市場、擴闊其加工組合等,料收購完成
後,太平洋恩利可以控制全球海洋資源的1%。現時秘魯有90%的魚獲均用來生產魚粉,其餘10%
才用來作凍魚等其他魚產品。

至於青島紅島新廠房,鄭乃銘表示,料於07年投產,總投資額8400萬美元,屆時該廠房每年產量
可達6萬噸,主要用於把加工程序所生產的廢料轉化為如魚粉等增值產品,除可為集團增加產
量外,亦可提升邊際利潤。

太平洋恩利06年度純利1.83億元,增長12.1%,當中已扣除中漁首次公開招股5286.6萬元收益
及因太平洋恩利少數股東行使認股權證而被視為出售權益的虧損1272.9萬元,及撇銷太平洋
恩利蔬菜業務的固定資產及存貨746.9萬元,同時亦為京食商譽減值1246萬元,另外,京食虧損
扣除少數股東權益3182.8萬元,和因會計政策變動而產生的物業折舊896.1萬元,及因會計政
策變動而產生的物業重估收益418.8萬元。鄭乃銘預期,京食經重組後,可於今年底收支平衡
。

恩利 (1174)

未睇詳細的業績, 但初步已經可以確認唔好, 明日會沽清

可以估到, 佢的財務開支及固定成本都肯定大增...自然增張唔夠強, 基礎未穩就大規模擴張, 我有保留!

<匯港通訊> 太平洋恩利(1174)公布截至06年3月31日止末期業績,錄得股東應佔溢利
1.99億元,較05年同期增長21.3%,每股盈利18.3仙,派末期息5.2仙。

該公司05年同期錄得純利1.64億元。

David Webb

我估今年的X'MAS CHOICE 會係愛高(328), 通常佢十二月頭就會公佈, 9月開始慢慢收集都差唔多

除左愛高, 我覺得303都有機會...

國美 (493)

這次拼購意義重大, 而且協同效應強大

1) 永樂的地盤--上海,正正是國美最弱的地盤
2) 可以一拼收歸中大, 走在Best Buy前一步
3) 陳曉出任CEO, 大大減輕黃光裕的壓力, 可以更加專注私人業務
4) 國美的股權得以分散, 避免一股獨大的管理問題及風險
5) 對供應商的議價能力再度提升
6) 減少直接兢爭

海域系

唔少基金都有貨, 往績亦可靠, 有透明度, 管理層有頭有面, 咁都可以出事, 賬目出事真係好難避!

超大前排高位配股, 最近再涉足不相關的業務, VP 早前已經洗倉, 應該仲會陸續有黎, 所有問題股都要小心....有疑問就唔好買, 最緊要安心

Google (GOOG)

Q2受惠較低有效稅率及強勁的廣告增張, 季度盈利急升一倍, 遠超預期

Search Engine 的市場佔有率由55%升至62%, google 繼續推出新的產品, 生命力超乎想像

最近用Google Finance, 果條search bar 真係好powerful, 現在的content 仲未夠好, 但個感覺已經好好, 將來必有一番作為

太平洋恩利 (1174)

太平洋恩利<01174> - 更改董事會會議日期

市場參與者請注意，就審議太平洋恩利國際控股有限公司（證券代號：1174）截至
31/3/2006止年度的末期業績的董事會會議，已由24/7/2006更改為26/7/2006。

佑威 (627)

呢隻係問題股, 無論pe 幾低, nav 幾高, 都不能沾手

日後有時間再詳談一系列的問題股

例如:
高寶綠色
環新國際
金衛醫療
GA 控股
明日國際
......
不能盡錄.....全部都係避之則吉!!

PS: Yip Sir, 你個blog 留唔到comment!

華翔 (1195)

建滔(148)的盈利預告, 顯示PCB下游行業的需求強勁, 華翔的大客有增張的趨勢, 廠房開工率保持90%以上, 十月的全年業績應該會唔錯, 手頭現金充裕, 現金流強勁

最近主席回購可換股債的新股, 可視作增持

但我個人好唔認同呢種可換股債券, 完全損害小股東權益

思捷 (330)

走勢開始唔跟大市, 單一大戶的沽壓頗重, 反彈力轉弱

睇多幾日仲係咁的話要遠離, 可能有壞消息醞釀

呢隻股我一向唔識得用基本因素去分析, 因為佢的產品我冇乜好感, 亦唔明點解佢咁好賺, 今次只係用盤路分析

香港地產股

息口敏感股今日當然急升, 中長線睇, 香港的地產發展商仍然是買唔過, 因為地價太高, 又要受息口走勢左右, 加上中美隨的房地產隨時回落, 風險因素太多

短線炒息口見頂, 可以選擇美聯(1200), 世界杯後, 新盤應該會排山倒海地推出, 成交會高番, 但中長線仍然唔睇好, 只合短炒

東方錶行 (398)

好多人認為呢隻係VALUE STOCK, 因為資產值高, PE 低, 息率OK

但我個人認為管理好差

睇完業績, 除非博佢比人收購, 否則諗都唔使諗

存貨同應收賬都升, 香港的SALES 又跌, 唯一憧憬的內地業務只增張20%, 只增4百萬的盈利, 但負債就急升5倍, 現金流肯定是負, 股東及資產回報都是下降的垳趨勢

家族生意, 被收購的可能性亦不大, 機會成本太重, 唔值得持有!

太平洋恩利 (1174)

星期一公佈全年業績, 中魚國際的IPO 可錄得8千萬的特殊收益, 而且魚業的增張強勁, 盈利應該會大幅增張, 但由於負債頗重, 期內息口上升, 財務開支亦會急升, 侵蝕盈利, 近期急促擴張, 包括高溢價收購秘魯的魚粉公司及船隊, 又計劃於青島擴大廠房

感覺上擴張得過度急促, 風險急增

一但成功, 收成會非常可觀, 但失敗的後果亦可以非常慘痛, 情況有D 似泰興(389), 一定唔可以大注!

聯洲珠寶 (926)

聯洲國際(48)提出的私有化作價很大機會會提高, 現價己有所反映, 一但提價, 又會有一段可觀的升幅

值博率都高, 近日歐元走強, 亦利好股價

風險:
1) 公司透明度不高, 長期有可換股債券攤簿每股盈利
2) 一但私有化失敗, 股價會大幅回落

Yahoo

季度業績顯示市場佔有率在下降, 兢爭力在下降, Google 相對吸引

有對沖基金上季沽清google 換馬yahoo, 如今yahoo 股價急瀉20%, 認真慘!

明朗的一天

股市最怕就係不明朗, 現在息口走勢明朗化, 可以放心炒多一季

唯一要小心的就係產能過剩的中資股

國美 (493)

國美以換股方式意圖收購永樂, 方向正確, 但永樂的股東認為換股價太低, 已經公開反對

這個合拼絕對是雙贏, 國美有機會再提高收購價

如果合拼成事, 國美的一哥地位更加堅固, 市場佔有率及議價能力都會增強, 永樂的股東亦可受惠股價的上漲

才庫 (8073)

出售投資物業, 會錄得1200萬盈利, 如果全數派發股息, 相等於現價3.3%的股息回報

加上經營業務的現金流, 現價息率可達5-6%, 仍然可以支持股價

世界500強

<匯港通訊> 國資委表示，旗下中央企業共有13家入選美國《財富》雜誌日前公布的全
球500強企業名單，較上一年度新增3家，中國鐵路工程總公司、中國鐵道建築總公司、中國
建築工程總公司首次上榜。

與此同時，13家之中，中石化集團以2005年987.849億美元銷售收入排名第23位，為央企之
首，國家電網及中石油集團緊隨其後，分別以869.843億美元排名第32位及835.565億美元排
第39位。

入選500強的中央企業排名如下：

企業 排名 營業額(億美元)
中石化集團 23 987.849
國家電網集團 32 869.843
中石油集團 39 835.565
中移動集團　　 　　202　　 287.778
南方電網集團 266 231.050
中電信集團　　 　　279　 　 227.358
寶鋼集團　　 296 215.014
中化集團　　　　 　304　　 210.890
中國鐵路工程總公司 441 152.937
中糧集團　　　　　 463 　 　146.538
一汽集團 470 145.108
中國鐵道建築總公司 485 141.389
中國建築工程總公司 486 141.224

中國人壽、工商銀行、建設銀行(0939)、中國銀行(3988)、農業銀行及上海汽車等非中央企
業亦有入圍。